2021年即將結束，資管新規過(guò)渡期進(jìn)入“倒計時(shí)”。
2021年，銀行理財市場(chǎng)迎來(lái)巨變：加速理財產(chǎn)品凈值化轉型、壓降不符合新規的“老產(chǎn)品”。巨變之下，絕大部分銀行機構可以如期完成整改任務(wù)，還有少數銀行在“緊趕慢趕”中面臨無(wú)法按時(shí)完成整改的壓力。
業(yè)界人士認為，資管新規過(guò)渡期結束并不意味著(zhù)行業(yè)轉型步伐就此停止，而是再次站上新起點(diǎn)。對銀行而言，眼下亟須考慮的問(wèn)題是“轉型過(guò)后銀行理財業(yè)務(wù)該如何發(fā)展？”“理財產(chǎn)品如何吸引投資者？”同時(shí)，疊加理財產(chǎn)品估值法切換和現金管理類(lèi)產(chǎn)品整改未到期等因素，2022年銀行理財或將面臨新挑戰。
銀行理財凈值化比例達86.56%
2018年4月27日，中國人民銀行、銀保監會(huì )、證監會(huì )、外匯局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（下稱(chēng)“資管新規”）。根據監管要求，資管新規過(guò)渡期原設定在2020年年底結束，后來(lái)延長(cháng)至2021年年底。
資管新規過(guò)渡期即將結束，而后開(kāi)啟的將是全面凈值化時(shí)代。作為資管行業(yè)的重要組成部分，銀行理財業(yè)務(wù)凈值化轉型也進(jìn)入沖刺階段。
據銀行理財登記中心發(fā)布的《2021年三季度理財市場(chǎng)數據分析》顯示，截至2021年三季度末，凈值型產(chǎn)品規模占比為86.56%，較去年同期提高26.08個(gè)百分點(diǎn)。預計到過(guò)渡期結束時(shí)，凈值型產(chǎn)品規模占比或超過(guò)90%，部分銀行可完成全部?jì)糁祷D型任務(wù)。
目前，凈值型理財產(chǎn)品已成為各家銀行主流新發(fā)行產(chǎn)品。據融360數字科技研究院監測的數據顯示，2021年11月份銀行及理財公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品數量為2746只，環(huán)比增長(cháng)23.42%，同比增長(cháng)19.81%。
從轉型進(jìn)度來(lái)看，不同類(lèi)型銀行間存在明顯分化。據普益標準數據顯示，國有大行、股份制銀行以及城商行三季度凈值化表現均高于預期。截至三季度末，國有大行、股份制銀行和城商行凈值化轉型平均數分別為80.62%、83.18%和93.7%，分別環(huán)比增長(cháng)為21.3%、14.08%和11.49%，增速明顯高于二季度。
蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《證券日報》記者表示，雖然目前來(lái)看銀行理財凈值化進(jìn)程較為順利，但仍有個(gè)別銀行歷史遺留問(wèn)題較嚴重，比如新老產(chǎn)品之間過(guò)渡、投資者教育、現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品優(yōu)勢削弱等。
業(yè)內人士預計，過(guò)渡期結束時(shí)，可能仍有10%左右的理財存量資產(chǎn)無(wú)法按時(shí)完成整改。據中國理財網(wǎng)披露的數據顯示，截至12月28日，目前市場(chǎng)在售的565款理財產(chǎn)品中，非凈值型理財產(chǎn)品仍有27款。在目前市場(chǎng)上仍存續的31220款理財產(chǎn)品中仍有1801款屬于非凈值型理財產(chǎn)品，占比5.77%。
對于存量產(chǎn)品，銀保監會(huì )近期表示，將督促相關(guān)銀行機構在總行層面建立專(zhuān)門(mén)臺賬，逐筆鎖定細化方案，采取集中統一、單獨統計、嚴格問(wèn)責等管理措施。
中央財經(jīng)大學(xué)資深金融專(zhuān)家何曉宇對《證券日報》記者表示，銀行理財凈值化轉型不能“一刀切”，因為此前發(fā)行的理財產(chǎn)品可能期限較長(cháng)，還未到期，強制清零容易引發(fā)問(wèn)題，所以仍需一個(gè)自然過(guò)渡的過(guò)程。而且資管新規過(guò)渡期并非要求強制清零，而是不斷壓降存量，促使其順利完成凈值化轉型。
值得注意的是，資管新規出臺后，銀行通過(guò)設立理財子公司來(lái)促進(jìn)理財產(chǎn)品凈值化轉型?！?021年三季度理財市場(chǎng)數據分析》顯示，截至2021年9月末，理財公司共獲批籌建29家，其中21家已正式開(kāi)業(yè)，產(chǎn)品存續規模達13.69萬(wàn)億元，較年中增長(cháng)36.75%，同比增長(cháng)2.75倍。隨著(zhù)理財業(yè)務(wù)轉型與理財公司發(fā)展，理財公司市場(chǎng)份額占比穩步增加，達48.97%，成為理財市場(chǎng)絕對主體。
目前，監管部門(mén)支持符合條件的銀行設立理財子公司，但并非所有銀行均符合設立條件，沒(méi)有成立理財子公司的銀行在理財產(chǎn)品發(fā)展上可能會(huì )受到部分限制。
易觀(guān)高級分析師蘇筱芮對《證券日報》記者表示，從目前要求來(lái)看，監管層正在引導銀行機構，特別是中小銀行逐步回歸信貸業(yè)務(wù)，回歸本地業(yè)務(wù)。
多位專(zhuān)家表示，隨著(zhù)理財產(chǎn)品凈值化轉型進(jìn)入沖刺階段，銀行機構也面臨更大壓力和挑戰。壓力來(lái)源之一是部分商業(yè)銀行理財產(chǎn)品尚未轉移至理財子公司，特別是對于無(wú)法成立理財子公司的中小銀行。此外，非凈值型產(chǎn)品仍在銀行理財子公司中占據一定比例。
“未來(lái)理財子公司一是要注意母行產(chǎn)品質(zhì)量的維護；二是要做好金融消費者相關(guān)的溝通與保護工作。”蘇筱芮稱(chēng)。
凈值化轉型仍存個(gè)別“頑疾”
《證券日報》記者了解到，雖然銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型穩步推進(jìn)，但仍尚存個(gè)別“頑疾”，主要包括攤余成本法估值限制以及現金理財整改。
此前，為了迎合消費者穩健的投資需求，不少銀行借助“體外資產(chǎn)池”，采用成本法計量、減少凈值波動(dòng)，但這并不能真實(shí)反映市場(chǎng)變化對產(chǎn)品凈值波動(dòng)的影響，因此被市場(chǎng)稱(chēng)為“偽凈值”產(chǎn)品。同時(shí)，其也成為一些銀行或理財子公司“沖規模”的利器。上述行為則極易引發(fā)期限錯配風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險。為了管控其規模和經(jīng)營(yíng)模式，今年以來(lái)，監管部門(mén)多次發(fā)文推進(jìn)理財產(chǎn)品優(yōu)先使用市值法估值，加快理財轉型進(jìn)程。
中信證券首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示，絕大部分理財產(chǎn)品會(huì )如期完成整改目標，但不排除個(gè)別產(chǎn)品通過(guò)多層疊加逃避監管或者因整改壓力過(guò)大而無(wú)法如期完成的可能性。對于這類(lèi)個(gè)例，預計將按照相關(guān)規定納入個(gè)案專(zhuān)項處置，直至全部清零。
對此，明明建議，市場(chǎng)主體和監管部門(mén)要共同發(fā)力。一方面，商業(yè)銀行及理財公司應主動(dòng)依法合規展業(yè)，堅持公開(kāi)、透明、凈值化定位，建立健全信息披露制度體系，加強投資者教育；另一方面，監管部門(mén)也要持續加強對銀行理財業(yè)務(wù)的監督指導，壓實(shí)主體責任，推動(dòng)規范轉型。同時(shí)，不斷完善監管規則體系，明確長(cháng)期制度安排。
由于現金管理類(lèi)銀行理財產(chǎn)品的投資限制相對較少，使得現金管理類(lèi)產(chǎn)品的運作空間更大，同時(shí)疊加其高收益、高流動(dòng)性的產(chǎn)品特性，而備受理財機構和投資者青睞，也一度成為銀行凈值化轉型“沖規模”的利器。
但為了促進(jìn)理財業(yè)務(wù)規范轉型，今年以來(lái)，規范現金管理類(lèi)產(chǎn)品的政策頻出。監管擬要求相關(guān)銀行理財子公司在今年年底前將現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品占產(chǎn)品總規模的比例壓降至40%，到明年底下降到30%。
明明表示，首先是投資范圍較整改前有明顯收窄，從部分產(chǎn)品披露的信息來(lái)看，目前配置端整改壓力較大，有大量不合規資產(chǎn)需要處理調整；其次是投資受限帶來(lái)收益率走低，使得現金理財對投資者的吸引力減弱，規模也出現了相應的縮減；三是理財不具備公募基金的免稅優(yōu)勢，在其他監管要求對標貨幣基金的前提下，整體競爭力不及貨基。
在新監管政策下，投資者最直觀(guān)的感受就是現金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益率下跌，與貨幣基金同場(chǎng)競技，其比較優(yōu)勢或將不再。多位業(yè)內人士表示，現金管理類(lèi)理財與貨幣基金的收益率差距將逐步縮小，這將對銀行現金管理類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)生些許沖擊。
那么未來(lái)銀行的理財產(chǎn)品又如何與貨基競爭呢？零壹研究院院長(cháng)于百程對《證券日報》記者表示，銀行理財的客群已形成了穩健和保守的理財偏好，對銀行的理財產(chǎn)品也有一定的認可度。因此，銀行理財目前的核心產(chǎn)品依然是偏固定收益類(lèi)和現金管理類(lèi)產(chǎn)品，“固收+”產(chǎn)品以追求絕對收益為目標，主要投資債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)又配置風(fēng)險資產(chǎn)及策略來(lái)增厚收益，因此，可能成為銀行理財市場(chǎng)的主打產(chǎn)品。這也將成為未來(lái)銀行與公募基金競爭的主要“利器”。
銀行理財業(yè)務(wù)面臨新挑戰
隨著(zhù)過(guò)渡期臨近結束，銀行理財業(yè)務(wù)未來(lái)如何發(fā)展成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
展望未來(lái)，于百程認為，銀行的凈值型理財產(chǎn)品對于市場(chǎng)的波動(dòng)將變得更加敏感，特別是配置權益類(lèi)資產(chǎn)較多的凈值型理財產(chǎn)品，其凈值會(huì )隨權益類(lèi)市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)。因此，在穩健的基礎上逐步增加權益類(lèi)資產(chǎn)的配置，提升中長(cháng)期收益表現，將是銀行凈值型理財產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展趨勢。
資管新規過(guò)渡期結束并不意味著(zhù)徹底轉化完成。但有些因素是長(cháng)期的，例如投資者理念或意識的轉換問(wèn)題，因為投資者已經(jīng)習慣原來(lái)的保本產(chǎn)品，要接受風(fēng)險還需經(jīng)歷一個(gè)逐步的轉變過(guò)程。
何曉宇指出，凈值化轉型減輕了銀行資產(chǎn)端的壓力，但是客戶(hù)服務(wù)壓力增加，因為客戶(hù)只認可固收產(chǎn)品，不認可凈值化產(chǎn)品，因此，客戶(hù)服務(wù)的難度加大。
蘇筱芮表示，對于投資者來(lái)說(shuō)，銀行打破剛性?xún)陡兑咽潜厝坏内厔?。對于銀行理財子公司來(lái)說(shuō)，在提升投研與風(fēng)控能力的同時(shí)，加強從獲客到“活客”階段的轉變，亦是未來(lái)理財子公司要考慮的重要方向。
“投資者在購買(mǎi)產(chǎn)品前要充分評估自身風(fēng)險承受能力，秉持長(cháng)期投資、價(jià)值投資的理念作出選擇。”蘇筱芮建議。
“資管新規過(guò)渡期的結束對銀行理財產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，僅僅只是一個(gè)開(kāi)始。”黃大智認為，未來(lái)商業(yè)銀行要抓住自身的優(yōu)勢，比如廣泛的客群和線(xiàn)下網(wǎng)點(diǎn)等基礎。進(jìn)一步做好傳統產(chǎn)品與“固收+”產(chǎn)品的相結合，打造出更符合客戶(hù)需求和更有針對性的特色產(chǎn)品，不斷提高市場(chǎng)的競爭力和客群的認可度。
何曉宇也建議，對于銀行機構來(lái)說(shuō)，要啟發(fā)銀行人員開(kāi)拓思路，金融服務(wù)業(yè)的機遇是要找到市場(chǎng)上新的需求。銀行面臨的挑戰是開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，在面臨激烈競爭的環(huán)境下，可以考慮找尋高級理財產(chǎn)品進(jìn)行代理等其他渠道。（證券日報 記者 彭妍 見(jiàn)習記者 余俊毅）
