近期，公募基金公司開(kāi)始陸續披露去年的四季報，其中，去年全年表現不佳的醫藥基金和開(kāi)年一直表現不佳的新能源基金中，均有基金率先披露了2021年四季報。截至《國際金融報》記者發(fā)稿，權益類(lèi)基金已披露2021年四季報的包括安信醫藥健康、國投瑞銀新能源等，中銀弘享債券、中銀活期寶貨幣等固收類(lèi)基金也率先披露了四季報。

　　醫藥非熱門(mén)賽道走強

　　公開(kāi)資料顯示，安信醫藥健康基金經(jīng)理為池陳森，曾就職于多家券商和資管機構，證券從業(yè)年限有7年，目前管理安信醫藥健康這1只基金。截至去年四季度末，該基金規模達到5.46億元，環(huán)比增加268.26%。

　　根據安信醫藥健康披露的四季報，去年四季度，中證醫藥指數延續7月初開(kāi)始的下跌趨勢，期間震蕩向下；雖然主流賽道標的普遍調整幅度較大，但是中藥、特色原料藥、低值耗材等低估值板塊悄然走強。

　　該基金四季報中提及了醫藥主流賽道標的調整的原因：“一方面是由于前期持續上漲導致估值過(guò)高，過(guò)高估值隱含了過(guò)高的預期，基本面上容易低于預期。另一方面是由于前期機構持倉過(guò)分集中在主流賽道標的之中，在基本面無(wú)法持續超預期背景下，一部分機構成為做空力量。”

　　主流賽道整體表現不佳，而中藥卻成為了整個(gè)賽道跑出的黑馬。對于中藥、特色原料藥、低值耗材等低估值板塊的走強，池陳森指出，過(guò)去幾年市場(chǎng)過(guò)分漠視一些非熱門(mén)賽道，而對于這些行業(yè)的變化不敏感，很多非熱門(mén)賽道個(gè)股有很好的估值性?xún)r(jià)比。

　　池陳森在去年四季度整體上依然堅持較為均衡的配置，在一些估值過(guò)高的高景氣賽道標的上逐步兌現了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成長(cháng)標的，在中藥、低值耗材等板塊增加了配置。

　　池陳森認為，“熱門(mén)賽道和非熱門(mén)賽道的估值差就好像一根皮筋一樣，被拉得太長(cháng)了，自然回彈的內生動(dòng)力是很大的。”

　　集中持有新能源

　　公開(kāi)資料顯示，施成證券從業(yè)年限超過(guò)10年，2017年加入國投瑞銀基金。目前旗下管理4只基金均在近期披露了2021年四季報，4只基金四季度末規模合計超過(guò)200億元，4只基金的前十大重倉股十分接近，持股相對集中。

　　根據四季報，施成重倉的行業(yè)主要來(lái)自新能源汽車(chē)、新能源發(fā)電、TMT、制造業(yè)等，從持股個(gè)股類(lèi)型來(lái)看，主要聚焦于新能源上游行業(yè)。

　　具體行業(yè)來(lái)看，施成認為，設備制造業(yè)方面，隨著(zhù)新興產(chǎn)業(yè)的快速增長(cháng)，光伏、鋰電、半導體等產(chǎn)能擴張都在持續進(jìn)行。潛在需求方面并沒(méi)有問(wèn)題。但對于整體的工業(yè)增速方面，總量中期來(lái)看都會(huì )受到電力“緊平衡”的制約。因此目前主要是繼續觀(guān)察后續變化，以及更加集中投向和新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的制造業(yè)領(lǐng)域。

　　新能源方面，施成依然看好電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)量較快增長(cháng)。在諸多干擾因素之下，中國的增長(cháng)依然超預期，美國和歐洲市場(chǎng)，也體現了極強的增長(cháng)韌性。如果美國政策落地，未來(lái)兩年全球的需求增長(cháng)都不用擔心。目前芯片對于汽車(chē)產(chǎn)能的制約，已經(jīng)逐漸在改善，未來(lái)一年放量取決于有多少鋰電池的供應，進(jìn)而取決于有多少鋰礦資源。在這一背景下，除了上游資源之外的大部分環(huán)節，盈利都會(huì )開(kāi)始感受到壓力。

　　新能源發(fā)電行業(yè)，施成認為未來(lái)的發(fā)展會(huì )更加有序，不再單純強調推廣速度，因此新能源裝機可能更重視內部回報率。

　　TMT行業(yè)，施成仍然聚焦于智能汽車(chē)。

　　均衡配置為主

　　展望2022年一季度，池陳森依然會(huì )堅持較為均衡的配置，積極布局一些估值低、成長(cháng)性較好的非熱門(mén)賽道的個(gè)股，一些高景氣賽道的標的經(jīng)過(guò)調整后也逐漸進(jìn)入了可以配置的區域。未來(lái)依舊看好創(chuàng )新升級、消費升級和制造升級三個(gè)方向，但在估值性?xún)r(jià)比更高的制造升級方向上的倉位會(huì )更重。在下一階段投資中，會(huì )堅持在好賽道中用深度研究尋找阿爾法的理念，尋找投資機會(huì )。

　　施成認為，去年四季度是挑戰較大的一個(gè)季度，產(chǎn)品的波動(dòng)率較大。這段時(shí)間，進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈調研，對未來(lái)的行業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行了各種推演、判斷。希望在未來(lái)一年，能夠給投資者帶來(lái)更好的回報。

　　“從供需角度來(lái)看，由于限電的緩解，較多的漲價(jià)環(huán)節都出現了價(jià)格回落。但由產(chǎn)能周期導致的供需矛盾并沒(méi)有解決，有可能在 2022 年繼續發(fā)酵乃至加劇。所以新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，仍然存在不少的緊缺環(huán)節，而緊缺環(huán)節有可能獲取整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈大部分的盈利。”施成表示。

　　蜂巢基金認為，總體看今年高估值板塊大概率會(huì )繼續壓縮估值，需要有超預期的業(yè)績(jì)增速才能抵御估值的收縮，所以需要仔細挑選成長(cháng)性和估值均衡的板塊。從目前來(lái)看，十四五的數字經(jīng)濟板塊獲得政策大力支持，且估值較為合理，有成為后續主線(xiàn)的潛力，需要密切關(guān)注。除此之外，新能源、電子半導體和軍工中景氣度延續、競爭力強的細分板塊仍然能夠獲得高增速，也有望帶來(lái)較好回報，是可以繼續配置的方向，不過(guò)目前均衡配置為主，如這些核心賽道板塊能夠繼續跌出更好的價(jià)格，將會(huì )增配。（來(lái)源：國際金融報）