公募基金2021年四季報披露逐漸進(jìn)入高峰期。

繼國投瑞銀基金披露旗下部分基金四季報后，中庚基金旗下部分基金也披露了四季報。值得注意的是，專(zhuān)注于低估值價(jià)值投資的基金經(jīng)理丘棟榮管理的4只基金全部披露了四季報。雖然這4只基金2021年均取得了不錯收益，但旗下的開(kāi)放基金均遭到不小贖回壓力，其管理規模也較三季度末出現較大程度縮水，四季度末為174.25億元。

對于接下來(lái)的操作思路，丘棟榮表示，將結合權益資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(jià)水平，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險管理。堅持低估值價(jià)值投資理念，通過(guò)精選基本面風(fēng)險降低、盈利增長(cháng)積極、估值便宜的個(gè)股，以此構建的組合在抵御風(fēng)險的前提下保持進(jìn)攻性。

又有百億基金經(jīng)理披露四季報

1月18日，中庚基金經(jīng)理丘棟榮管理的4只基金全部披露了2021年四季報，在大盤(pán)持續震蕩的背景下，這4只基金2021年均有不錯收益，其中，中庚小盤(pán)價(jià)值2021年收益率達65.15%，四季度收益率一般，只有0.02%，但該基金2021年的收益率跑贏(yíng)了多數明星基金經(jīng)理。

不過(guò)，由于中庚小盤(pán)價(jià)值自2021年9月2日起一直處于“限購”狀態(tài)，四季度期間，該基金遭到大量贖回。數據顯示，該基金四季度期間總申購份額為零，總贖回份額達4.87億份，三季末基民持有基金份額為25.58億份，但四季度末降至20.71億份，環(huán)比減少19.05%。

丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航2021年也取得了31.94%的收益率，四季度該基金凈值出現一定程度回撤，四季度收益率為-3.17%。

對于基金凈值四季度回撤的原因，丘棟榮表示，10月份煤炭行業(yè)政策的劇烈調整帶動(dòng)本基金超配的能源板塊在較短時(shí)間內出現了較大的回撤，是拖累本基金業(yè)績(jì)相對表現的主要因素，持倉銀行個(gè)股表現欠佳也對本基金相對業(yè)績(jì)產(chǎn)生負向貢獻，而醫藥、化工、鋼鐵、機械、有色等行業(yè)的持倉個(gè)股的良好表現對本基金的相對業(yè)績(jì)起到正向支撐。

盡管2021年該基金收益率跑贏(yíng)了多數明星基金經(jīng)理，但該基金同樣遭到了基民大量贖回。數據顯示，四季度期間，該基金總申購份額為8472.89萬(wàn)份，總贖回份額卻達到6.89億份，凈贖回份額達6.04億份。三季度末基民持有該基金份額達22.87億份，四季度末降至16.83億份。

丘棟榮管理的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置2021年同樣取得不錯收益，達到45.45%，但該基金也被基民大量贖回。四季度期間，基民贖回3.19億份基金份額，申購份額只有8764.41萬(wàn)份。

由于基民的大量贖回，丘棟榮的管理規模出現較大幅度下降，2021年三季末，丘棟榮的管理規模有208.46億元，但四季度末降至174.25億元。

重倉非賽道股

丘棟榮管理的4只基金產(chǎn)品重倉股票均以非賽道股為主，煤炭、金融、資源類(lèi)公司是其配置的主要方向。

據Wind統計，丘棟榮旗下4只基金持有兗礦能源倉位最多，四季度期間，在管基金合計持有兗礦能源占凈值比達5.25%，較2021年三季末增加了2.05%。

而同樣處于煤炭行業(yè)的蘭花科創(chuàng )卻被其大量減持，數據顯示，四季度末，丘棟榮在管基金持有蘭花科創(chuàng )占凈值比為5.07%，較三季末減少1.62%。

蘇農銀行、常熟銀行等銀行股獲該基金大量增持，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航將蘇農銀行、常熟銀行等納入重倉股，中庚小盤(pán)價(jià)值也重倉買(mǎi)入蘇農銀行。截至2021年末，丘棟榮在管基金持有常數銀行倉位增至4.01%，持有蘇農銀行增加1.15%至4.08%。

中國海洋石油、中國海外發(fā)展、中國宏橋等港股標的也備受丘棟榮青睞，四季度期間，丘棟榮對其持有的港股標的均大量加倉。

堅持低估值價(jià)值投資理念

在四季度末報告中，丘棟榮也透露了其持倉思路。他表示，接下來(lái)，將結合權益資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(jià)水平，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險管理。堅持低估值價(jià)值投資理念，通過(guò)精選基本面風(fēng)險降低、盈利增長(cháng)積極、估值便宜的個(gè)股，以此構建的組合在抵御風(fēng)險的前提下保持進(jìn)攻性。

丘棟榮認為，經(jīng)濟基本面走弱，歷史上盈利下滑階段權益資產(chǎn)表現承壓，但政策轉向穩增長(cháng)，寬貨幣和寬信用的"雙寬"環(huán)境，有助于為權益資產(chǎn)壓力提供估值支撐。我們判斷市場(chǎng)整體韌性仍在，但更可能表現為結構性牛市與熊市，這源于基本面繼續分化，進(jìn)而市場(chǎng)結構性高估和低估并存。如滬深300估值只是歷史中性水平，但成份估值分化裂口較長(cháng)時(shí)間處于極致?tīng)顟B(tài)。

丘棟榮表示，將重點(diǎn)關(guān)注的四個(gè)投資方向：

1、廣義制造業(yè)中具備獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭公司。既包括看似傳統的制造業(yè)，更包括新材料、零部件、元器件等具有技術(shù)工藝壁壘的制造業(yè)?；饘猿秩龡l標準，即需求增長(cháng)、供給收縮、細分行業(yè)龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盤(pán)價(jià)值股。

2、煤炭、能源、資源類(lèi)公司。從市場(chǎng)定價(jià)和估值來(lái)看，這類(lèi)公司視為周期類(lèi)資產(chǎn)，估值極低、現金流好、資本開(kāi)支少、分紅收益率較高、現價(jià)對應的預期回報率高。因此，碳中和背景下，繼續看好能源、資源類(lèi)存量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價(jià)值。

3、大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等。金融板塊中，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟、有獨特競爭優(yōu)勢的區域性銀行股，這類(lèi)銀行經(jīng)營(yíng)穩健、基本面風(fēng)險較小、估值極低、成長(cháng)性較高。地產(chǎn)類(lèi)公司則集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢的央企龍頭公司，房地產(chǎn)長(cháng)期需求仍在，隨著(zhù)政策風(fēng)險的緩釋和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的暴露，該類(lèi)公司抗風(fēng)險能力更強，外延擴張可能性高，并且估值極低情況下，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)至平穩后，仍有較好的回報潛力。

4、低估值轉債。主體堅持三低要求：低絕對價(jià)格、低轉股溢價(jià)率、低隱含波動(dòng)率。轉債整體估值至相對高位，但相對于債券仍有識別高風(fēng)險收益比的機會(huì )，仍有機會(huì )以低估價(jià)格買(mǎi)入上述行業(yè)映射的轉債，構建低風(fēng)險但高隱含回報的低估值轉債組合。（證券時(shí)報）