自2020年2月14日，證監會(huì )發(fā)布再融資新規至今，已落地滿(mǎn)兩周年，A股再融資市場(chǎng)結構也不斷優(yōu)化，可轉債逐漸成為A股上市公司主流再融資產(chǎn)品之一。

    《證券日報》記者據Wind統計，今年以來(lái)，已有42家上市公司實(shí)施定增（按定增股份上市日），合計募資593.76億元；3家上市公司實(shí)施配股（按股權登記日），合計募資256.16億元；9家上市公司發(fā)行可轉債（按發(fā)行日期），發(fā)行規模合計為125.17億元。至此，上市公司再融資合計為975.09億元，定增、配股、可轉債的融資規模占比分別為60.89%、26.27%、12.84%。

    可轉債的不斷發(fā)展也得益于政策的推動(dòng)，2017年2月份，證監會(huì )對再融資政策進(jìn)行調整，鼓勵上市公司通過(guò)可轉債等其他產(chǎn)品進(jìn)行再融資。而在2017年之前，可轉債的融資規模僅占再融資總規模的1%左右，發(fā)展至2021年，可轉債的融資規模占比已超20%。2020年至2021年，可轉債發(fā)行規模分別為2714.31億元、2897.12億元，遠超同期配股融資規模。

    同時(shí)，在去年A股再融資規模前十的項目中有5單為可轉債項目，包括興業(yè)銀行（500億元）、南京銀行（200億元）、上海銀行（200億元）、東方財富（158億元）、杭州銀行（150億元）?？梢园l(fā)現，金融業(yè)是可轉債發(fā)行的主力軍。

    可轉債融資相對于定增、配股具有哪些優(yōu)勢，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“可轉債同時(shí)具備股票和債券的雙重屬性，與純債券相比，可轉債的違約風(fēng)險更低，與股票相比，可轉債的發(fā)行條件更為嚴格，相對挑出了一些優(yōu)質(zhì)的公司，所以可轉債能夠保證資產(chǎn)質(zhì)量相對更為優(yōu)質(zhì)?？赊D債能夠在風(fēng)險和收益之間做出較好的平衡。首先，可轉債的收益可以實(shí)現保底，因為它本質(zhì)上還是一種債券，發(fā)行人有義務(wù)償還本金，并按照約定支付利息，所以對于投資者的本金是絕對安全的。另外，可轉債同時(shí)是一種期權，投資者可以根據前期約定的轉股價(jià)與股票市場(chǎng)價(jià)格相比較來(lái)決定，是否把自己手中的債券兌換為股票。相較于其他融資方式，可轉債融資成本更低；對于發(fā)行人而言，發(fā)行可轉債期限較長(cháng)更有利于解決短期資金緊張的問(wèn)題，短時(shí)間不用考慮還款壓力。”

    近年來(lái)，可轉債二級市場(chǎng)表現屢超預期，也進(jìn)一步助推一級市場(chǎng)投資者申購熱情持續走高，可轉債網(wǎng)上申購量屢創(chuàng )新高。不過(guò)步入2022年，可轉債市場(chǎng)持續震蕩，中證轉債指數跌幅為4.53%，其中2月14日的跌幅達3.01%。

    可轉債市場(chǎng)總體表現優(yōu)異，公募基金對可轉債的增持幅度也有較大提升。Wind數據顯示，去年四季度，公募基金持有可轉債的規模為2605.1億元，增持金額為418.2億元，增持幅度為19.12%。

    從投資者角度來(lái)看，中信改革發(fā)展研究基金會(huì )研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“可轉債雖然是債券，但又有股票的性質(zhì)，相比定增和配股，中小投資者買(mǎi)賣(mài)可轉債沒(méi)有鎖定期，更加靈活。但可轉債如果估值較高，也會(huì )有一定風(fēng)險，投資者宜關(guān)注那些估值較低，發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)良好的可轉債。”

    截至2月16日，全市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有低于100元的可轉債。391只可轉債的平均轉股溢價(jià)率為35.12%。藍盾轉債轉股溢價(jià)率最高，為289.64%，橫河轉債緊隨其后，為247.42%。

    “需注意可轉債交易過(guò)程中的風(fēng)險，正股波動(dòng)大容易引發(fā)相應可轉債的價(jià)格波動(dòng)，部分偏離合理價(jià)值區間的可轉債需理性看待。”陳靂表示。（證券日報 記者 周尚伃）