伴隨上市公司半年報的陸續披露，明星基金經(jīng)理的調倉布局成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，他們的新進(jìn)重倉股、隱形重倉股以及對原有重倉股的增減持情況被廣泛報道。 

　　有市場(chǎng)號召力的投資大咖，其重倉股被許多普通投資者拿來(lái)“抄作業(yè)”，被視為一條賺錢(qián)的捷徑。然而，在實(shí)際操作中，普通投資者屢屢出現抄作業(yè)“翻車(chē)”的情況。 

　　為什么明星基金經(jīng)理的作業(yè)不容易抄？ 

　　首先，無(wú)論是上市公司還是公募基金，其定期報告的披露期與統計期存在較長(cháng)的時(shí)間間隔。其間機構投資者是否進(jìn)行了調倉，普通投資者無(wú)從掌握。因此，時(shí)間差成了普通投資者抄作業(yè)時(shí)無(wú)法解決的難題。另外，一旦遇到突發(fā)事件，或者上市公司出現利好或利空消息時(shí)，機構投資者往往會(huì )利用股價(jià)波動(dòng)進(jìn)行增減倉。對此，普通投資者難以進(jìn)行跟蹤和研究。 

　　其次，在投資布局時(shí)，基金經(jīng)理會(huì )根據自身的投資風(fēng)格和投資框架進(jìn)行通盤(pán)考慮。在投資中運用的是概率思維，即便是專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理，也很難提高押注單只個(gè)股的投資勝率?；鸾?jīng)理在進(jìn)行組合投資時(shí)，一旦看錯了，往往會(huì )果斷賣(mài)出。而普通投資者研究資源有限，如果貿然買(mǎi)入一只不了解的股票，一旦大幅下跌，往往不知如何操作。 

　　最后，知名的公募基金或者私募基金之間往往存在分歧，包括觀(guān)點(diǎn)分歧與操作分歧等。例如，在新能源板塊大漲之后，機構對其后市如何演繹就存在巨大分歧。謹慎的機構看空并已經(jīng)離場(chǎng)，看好的機構則選擇堅定持有，還有的機構認為板塊內部會(huì )出現分化，只有少數公司具有高性?xún)r(jià)比。機構間巨大的分歧，讓抄作業(yè)的普通投資者莫衷一是。 

　　當機構對某一高度抱團的板塊出現巨大分歧時(shí)，基金的持倉往往會(huì )從相對集中走向相對分散。例如，國泰君安的一份研究報告顯示，去年三季度出現“基金抱團”不斷瓦解的情況，基金的整體持倉由相對集中走向相對分散。在這個(gè)背景下，跟著(zhù)明星基金經(jīng)理抄作業(yè)，即買(mǎi)入基金重倉股的策略就會(huì )失效。那段時(shí)間，基金重倉股跌幅明顯超過(guò)了滬深300指數的跌幅。 

　　如果不跟著(zhù)機構買(mǎi)股票，而是跟著(zhù)機構買(mǎi)基金，會(huì )有借鑒意義嗎？ 

　　一般而言，機構投資者往往擁有更加專(zhuān)業(yè)的投資理念，能更加精準地分析和收集相關(guān)基金信息。機構投資一只基金，一般都會(huì )經(jīng)歷完整的投資決策過(guò)程。如果能被多家機構看中，這樣的基金會(huì )有優(yōu)勢嗎？ 

　　湘財證券篩選、對比了2017年至2021年偏股混合基金中，機構投資者占比超過(guò)50%的和機構投資者占比低于50%的平均復權單位凈值增長(cháng)率與平均最大回撤數據，發(fā)現機構投資者占比超過(guò)50%的基金在回撤上控制得更好，但在收益率上并沒(méi)有體現出明顯的優(yōu)勢。 

　　所以，機構投資者占比也只是一個(gè)參照指標，有時(shí)也會(huì )失效，投資者絕對不能盲從。對機構投資者占比這個(gè)指標還是需要持續跟蹤，實(shí)時(shí)關(guān)注其中的變化，以便更好理解機構投資者的配置思路。普通投資者還是從自身出發(fā)，利用機構的視角，幫助自己找尋適合的產(chǎn)品。（來(lái)源： 上海證券報）