編者按：國慶長(cháng)假開(kāi)啟，接下來(lái)四季度的行情即將展開(kāi)。下一輪A股市場(chǎng)的風(fēng)口會(huì )在哪里？業(yè)內人士普遍認為，上市公司三季度業(yè)績(jì)預告是投資分析的基礎；機構調研活動(dòng)透露出的信息，值得深入思考；而作為市場(chǎng)最激進(jìn)投資者——融資客的加倉行為，則為我們提供了觀(guān)察風(fēng)向的另一個(gè)視角。
隨著(zhù)10月份到來(lái)，上市公司將進(jìn)入三季報業(yè)績(jì)披露期。投資者的目光在轉向三季報行情的同時(shí)，也聚焦到四季度投資機會(huì )方面。
上市公司作為國民經(jīng)濟的中堅力量，其業(yè)績(jì)表現往往能在一定程度上反映經(jīng)濟發(fā)展狀況。從近日陸續公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，隨著(zhù)政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢持續改善，三季度經(jīng)濟總體回穩。市場(chǎng)分析人士表示，宏觀(guān)經(jīng)濟在三季度回升之后，預計四季度將延續回升格局，A股上市公司三季報業(yè)績(jì)或有明顯改善，三季報將是全年業(yè)績(jì)反轉的拐點(diǎn)，業(yè)績(jì)將取代估值成為股市核心驅動(dòng)力。
9月份制造業(yè)景氣度回暖
PMI重返擴張區間
隨著(zhù)穩經(jīng)濟一攬子政策持續發(fā)揮效能，加之高溫天氣影響消退，制造業(yè)景氣度有所回暖，PMI重返擴張區間。
9月30日，國家統計局公布的數據顯示，9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為50.1%，比8月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至擴張區間。從企業(yè)規?？?，大型企業(yè)PMI為51.1%，比8月份上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為49.7%和48.3%，比8月份分別上升0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)，仍低于臨界點(diǎn)。從分類(lèi)指數看，在構成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數中，生產(chǎn)指數高于臨界點(diǎn)，新訂單指數、原材料庫存指數、從業(yè)人員指數和供應商配送時(shí)間指數均低于臨界點(diǎn)。
國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心高級統計師趙慶河表示，9月份制造業(yè)PMI為50.1%，比8月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數和綜合PMI產(chǎn)出指數分別為50.6%和50.9%，均連續4個(gè)月高于臨界點(diǎn)。9月份三大指數均位于擴張區間，我國經(jīng)濟總體延續恢復發(fā)展態(tài)勢。
“9月份制造業(yè)PMI重回擴張區間，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)改善。盡管今年前三季度我國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到疫情的一定影響，但是當前全國各地復工復產(chǎn)逐步推進(jìn)，制造業(yè)生產(chǎn)不斷恢復。從不同企業(yè)規模來(lái)看，小型制造業(yè)企業(yè)當前仍面臨生產(chǎn)壓力，國際能源價(jià)格仍處高位，下游小微企業(yè)面臨輸入型通脹壓力，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到一定的影響，后續在一系列促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟平穩增長(cháng)等政策措施的大力支持下，受抑制的產(chǎn)需將會(huì )逐步恢復，中小企業(yè)景氣水平有望繼續回暖。9月份新訂單指數連續兩個(gè)月處于收縮區間，疫情對需求影響仍然存在。新出口訂單指數繼續出現回落，海外需求與疫情前水平相比仍有較大回升空間。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示，進(jìn)入四季度，穩增長(cháng)的主線(xiàn)不會(huì )改變，積極的財政政策也將更加注重實(shí)質(zhì)，我國將會(huì )繼續實(shí)施減稅降費的普惠性政策，進(jìn)一步加大中小企業(yè)所得稅優(yōu)惠力度，推動(dòng)中小企業(yè)減稅降費政策落地。
從具體行業(yè)方面來(lái)看，9月27日，國家統計局數據顯示，1月份至8月份，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，16個(gè)行業(yè)利潤總額同比增長(cháng)，25個(gè)行業(yè)下降。主要行業(yè)利潤情況如下：煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤總額同比增長(cháng)1.12倍，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)增長(cháng)1.11倍，電氣機械和器材制造業(yè)增長(cháng)20.9%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(cháng)5.0%。
對于煤炭行業(yè)的現狀，國海證券表示，煤炭供應緊張程度升溫，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格出現快速反彈。供給端來(lái)看，主產(chǎn)區供應已擺脫疫情影響，電煤長(cháng)協(xié)保供數量、質(zhì)量有所保障，但國企及大礦多暫停市場(chǎng)煤銷(xiāo)售，市場(chǎng)煤依舊偏緊。需求端來(lái)看，電力需求仍有支撐，預計好于去年同期。庫存及價(jià)格方面，在增產(chǎn)保供和電煤中長(cháng)期合同全覆蓋等政策保障下，環(huán)渤海港口及終端庫存較去年同期已得到明顯改善。長(cháng)協(xié)煤占比的增加，長(cháng)期來(lái)看利好煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系，但短期會(huì )使得市場(chǎng)煤供應量收縮，對市場(chǎng)價(jià)格形成較強支撐。煤炭核增產(chǎn)能已釋放較多，短期內供給彈性偏弱，行業(yè)有望維持高景氣。
65家公司三季報預喜
業(yè)績(jì)將成A股核心驅動(dòng)力
進(jìn)入10月份，上市公司三季報披露即將開(kāi)始。“A股上市公司2022年全年業(yè)績(jì)表現大概率呈現‘V’形走勢，預計上市公司三季度業(yè)績(jì)增速較二季度將出現小幅回升。”業(yè)內人士普遍看好上市公司三季度業(yè)績(jì)修復，并一致認為業(yè)績(jì)將取代估值成為股市核心驅動(dòng)力，三季報行情有望展開(kāi)。
上市公司的業(yè)績(jì)也從一個(gè)側面反映出中國經(jīng)濟發(fā)展的整體狀況。從業(yè)績(jì)預告來(lái)看，同花順數據顯示，截至9月30日收盤(pán)，A股共有92家上市公司率先發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jì)預告。其中，有65家公司業(yè)績(jì)預喜，占比超七成。
從預告前三季度凈利潤增幅上限來(lái)看，上述65家公司中，有18家公司預計今年前三季度凈利潤增幅上限超100%，前五位分別為雅化集團、海光信息、凱龍股份、天力鋰能、華大智造，均超340%。
從市場(chǎng)表現來(lái)看，9月份以來(lái)截至9月30日收盤(pán)，上述65只個(gè)股中，有23只個(gè)股跑贏(yíng)同期上證指數（跌5.55%），占比35.38%，其中，浙江正特、海光信息、恩威醫藥、嘉華股份、華寶新能等個(gè)股期間累計漲幅均超10%。
從行業(yè)來(lái)看，上述65家公司涉及21個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)大類(lèi)，其中，電子、醫藥生物、電力設備等三行業(yè)預喜公司家數居前，分別為14家、8家、8家。
中航基金首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從預喜公司的行業(yè)分布來(lái)看，新能源領(lǐng)域和消費電子領(lǐng)域占比較高。對于新能源行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)該行業(yè)景氣度較高，維持盈利能力較強的企業(yè)具有很強的配置價(jià)值；對于消費電子行業(yè)而言，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟修復，有利于恢復消費者信心。從目前上市公司整體估值水平來(lái)看，已經(jīng)處于歷史低位，具有很好的配置價(jià)值。
“今年前三季度業(yè)績(jì)預喜公司所處的行業(yè)有著(zhù)諸多亮點(diǎn)，如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、軍工產(chǎn)業(yè)鏈下游需求旺盛，業(yè)績(jì)出現快速增長(cháng)，這或許是今年此類(lèi)個(gè)股一度活躍、強勢的背后支持邏輯。”金百臨咨詢(xún)資深分析師秦洪對《證券日報》記者表示，由于此類(lèi)個(gè)股所處的環(huán)境仍然延續著(zhù)今年前三季度的狀態(tài)，甚至部分行業(yè)或者細分領(lǐng)域的環(huán)境還在積極改善，此類(lèi)個(gè)股的未來(lái)表現仍可期待。
值得關(guān)注的是，上市公司2022年三季報預約披露時(shí)間已率先出爐。從最新的預約披露時(shí)間來(lái)看，滬市的康緣藥業(yè)和上機數控拔得頭籌，將于10月10日率先披露三季報，劍橋科技和華鐵應急緊隨其后，于10月11日披露。此外，4832家公司將于10月20日之后披露三季報，占全部A股上市公司逾九成。
四季度“靜候生機”
三條投資主線(xiàn)值得關(guān)注
10月份是四季度的首個(gè)交易月，同時(shí)也是三季報披露期。著(zhù)眼于上市公司業(yè)績(jì)，把握不確定性中的確定性，已然成為市場(chǎng)中一條重要的投資主線(xiàn)。
對于四季度的投資機會(huì )，近期，包括山西證券、東北證券等在內的多家券商發(fā)布四季度投資策略報告。其中，“靜候生機”“震蕩往復，再回升途”“破局，新生”“珍惜黃金坑”等表述表明了券商觀(guān)點(diǎn)，績(jì)優(yōu)成長(cháng)股、必選消費、困境反轉三條投資主線(xiàn)受到各大機構的推崇。
“A股布局窗口正在開(kāi)啟，結構轉型中有望延續高景氣邏輯的賽道，基本面修復彈性較大的行業(yè)有望收獲較優(yōu)表現。”山西證券認為。
對于四季度市場(chǎng)趨勢，東北證券預計將從震蕩筑底到震蕩偏強。一是盈利測算，四季度盈利有望修復上行。二是流動(dòng)性方面，四季度海外緊縮預期延續，國內宏觀(guān)流動(dòng)性維持寬松；微觀(guān)資金面相對三季度將邊際改善。三是估值與情緒方面，指數估值和個(gè)股位置處于相對低位，股票相對債券吸引力已較高。
在四季度，投資者該如何布局？業(yè)內人士表示，可圍繞績(jì)優(yōu)成長(cháng)、必選消費、困境反轉等三條投資主線(xiàn)進(jìn)行布局。
從績(jì)優(yōu)成長(cháng)方面來(lái)看，西部證券表示，市場(chǎng)層面，耐心等待三季報后的“價(jià)值搭臺，成長(cháng)唱戲”。隨著(zhù)10月末三季報披露，盈利見(jiàn)底的輪廓有望逐步明晰；隨后價(jià)值板塊有望迎來(lái)一輪估值切換行情，為市場(chǎng)的全面反轉奠定堅實(shí)的基礎，成長(cháng)板塊的新一輪上漲也將在市場(chǎng)底部形成后逐步展開(kāi)。從配置角度來(lái)看，大盤(pán)股的配置價(jià)值正在逐步凸顯。
中原證券認為，四季度市場(chǎng)可能維持弱勢震蕩格局，價(jià)值相對成長(cháng)領(lǐng)先。高景氣的成長(cháng)賽道在經(jīng)歷幾個(gè)月蓄勢調整后性?xún)r(jià)比更優(yōu)，歲末年初隨著(zhù)海內外流動(dòng)性環(huán)境改善，可能迎來(lái)更好的機會(huì )。
在冬拓投資基金經(jīng)理王春秀看來(lái)，A股的布局窗口正在打開(kāi)，景氣度較好的賽道、制造業(yè)數字化轉型和自主可控方向的關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)有望獲得較好收益。
“當前市場(chǎng)正處于筑底階段，市場(chǎng)隨時(shí)都可能掀起一輪反彈行情。因此，接下來(lái)的每一次回調都是很好的介入良機。”排排網(wǎng)財富研究部副總監劉有華在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一方面，在持續回落過(guò)程中，A股市場(chǎng)低估值狀態(tài)下的藍籌股吸引力大增，下跌后的成長(cháng)股估值風(fēng)險釋放較為充分；另一方面，從8月份社融數據和社會(huì )消費品零售數據已經(jīng)有所回暖可以看出，經(jīng)濟正在持續恢復中，穩增長(cháng)持續推進(jìn)，不排除接下來(lái)會(huì )有更大的穩增長(cháng)舉措出臺。
劉有華表示，四季度看好三個(gè)方向：一是軍工板塊，從估值上來(lái)看，目前軍工板塊整體估值處于歷史較低位置，具有較大的提升空間，同時(shí)考慮到軍工板塊的成長(cháng)確定性非常強，且軍工板塊第三季度業(yè)績(jì)高增長(cháng)的預期猶存。二是大消費板塊，當前大消費板塊性?xún)r(jià)比、業(yè)績(jì)反彈的確定性非常高，此外經(jīng)濟在持續恢復，大消費板塊迎來(lái)了非常好的左側布局時(shí)機。三是光伏等新能源板塊，隨著(zhù)市場(chǎng)調整，新能源板塊估值正在回落至合理水平，疊加市場(chǎng)行情回暖，以新能源為代表的高成長(cháng)板塊依舊會(huì )受到市場(chǎng)追捧。
奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|對《證券日報》記者表示，投資依舊要回歸到優(yōu)質(zhì)企業(yè)本身，著(zhù)重選擇有成長(cháng)空間、競爭格局較好并且具備定價(jià)權的龍頭公司。消費與醫藥行業(yè)具備剛性需求，在目前合理偏低的估值水平下同樣是布局良機，當未來(lái)市場(chǎng)預期轉好、情緒趨暖，上述板塊往往會(huì )在經(jīng)濟復蘇的趨勢中反彈更快。（本報記者：張 穎 楚麗君 來(lái)源： 證券日報）
