《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》發(fā)布兩周年，退市公司數量明顯增多、并購重組市場(chǎng)整體穩中向好、公司治理能力不斷提高，三大趨勢折射上市公司質(zhì)量穩步提升。

　　有關(guān)部門(mén)日前提出，抓緊制定實(shí)施新一輪提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃。接受中國證券報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，仍需從加強監管和優(yōu)化公司治理入手，推動(dòng)上市公司合規經(jīng)營(yíng)，聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強，用制度的高質(zhì)量、監管的高質(zhì)量推動(dòng)上市公司發(fā)展的高質(zhì)量，帶動(dòng)上市公司向更高水平邁進(jìn)。

　　市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化

　　上市公司是實(shí)體經(jīng)濟的“基本盤(pán)”、轉型發(fā)展的“領(lǐng)跑者”，提高上市公司質(zhì)量，是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎。

　　2020年10月，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》出臺。此后，有關(guān)部門(mén)對相關(guān)重點(diǎn)舉措分解細化，包括完善信息披露、并購重組、退市等，上市公司質(zhì)量進(jìn)一步穩步提升。

　　公司結構逐步優(yōu)化。堅持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重，今年以來(lái)共有40多家公司退市，進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)正加速形成。

　　在市場(chǎng)專(zhuān)家看來(lái)，提高上市公司質(zhì)量重要舉措之一是健全常態(tài)化退市機制。退市新規落地后，近兩年退市公司數量明顯增多，新陳代謝效率提高。“退市新規堵住了上市公司試圖通過(guò)‘突擊創(chuàng )收’、債務(wù)豁免等方式‘保殼’的漏洞。喪失持續經(jīng)營(yíng)能力或嚴重財務(wù)造假的上市公司正被淘汰。退市結構日趨合理，違法違規類(lèi)退市公司、主動(dòng)退市公司數量增加，多元化退市步入新階段。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示。

　　退市新規實(shí)施以來(lái)，投資者對績(jì)差股的炒作預期進(jìn)一步降低，實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、上市公司質(zhì)量提升與投資者回報增長(cháng)形成良性互動(dòng)。“越來(lái)越多的投資者已摒棄‘炒差’‘炒殼’，退市常態(tài)化加速推進(jìn)A股市場(chǎng)投資生態(tài)變化。”申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明表示。

　　并購重組主渠道作用彰顯

　　資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用日益彰顯，也帶動(dòng)上市公司面貌發(fā)生積極變化。

　　數據顯示，并購重組交易保持較高活躍度，滬深兩市上市公司近三年年均披露并購重組項目3000多單，交易金額達1.7萬(wàn)億元以上，市場(chǎng)規模穩居全球前列。交易結構更趨合理，目前核準注冊項目中，同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)并購占比保持在七成左右，主流趨勢明顯。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟效果明顯，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級切實(shí)起到助推作用。助力風(fēng)險化解成效良好，通過(guò)出清式資產(chǎn)置換、吸收合并等實(shí)現重組退出，占退市公司總數約四成。

　　談及近兩年A股并購重組特點(diǎn)，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，A股并購重組資產(chǎn)定價(jià)相對公允，標的估值市場(chǎng)化特征明顯，產(chǎn)業(yè)整合程度深。他預計，隨著(zhù)融資便利提升和審核規則優(yōu)化，A股并購重組活躍度有望進(jìn)一步提升。

　　“上市公司要精專(zhuān)主業(yè)，防止脫離自身實(shí)際的盲目投資、無(wú)序擴張。要慎重考慮協(xié)同效應，全面分析商譽(yù)增減值是否合理，交易談判中不對高額業(yè)績(jì)承諾抱有幻想。應不斷提高并購重組信息披露的精準度和有效性，支持中小投資者在并購重組交易中發(fā)揮相應作用。要擦亮雙眼，在中介機構選聘、項目核查、信息披露、文件制作等各方面切實(shí)負起應有責任。”證監會(huì )上市部副主任郭俊日前對上市公司并購重組提出四方面建議。

　　他透露，下一步監管部門(mén)將推進(jìn)完善并購重組規則，強化公司治理監管，嚴格落實(shí)退市制度，支持上市公司扎實(shí)做好做精并購重組，與上市公司和相關(guān)市場(chǎng)主體一道更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，助力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。

　　強化公司治理能力

　　在提高退市效率、并購重組市場(chǎng)整體穩中向好的同時(shí)，包括推動(dòng)完善公司治理內部機制、健全獨董制度在內的一系列旨在提高上市公司治理能力的舉措也在加快研究實(shí)施。

　　在規范公司治理層面，證監會(huì )2020年12月11日啟動(dòng)為期兩年的上市公司治理專(zhuān)項行動(dòng)，通過(guò)公司自查、現場(chǎng)檢查、整改提升3個(gè)階段推動(dòng)上市公司治理水平全面提升。近兩年，上市公司分紅積極性提升，業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )逐漸成為“標配”，規范治理長(cháng)效機制開(kāi)始形成。

　　“從治理效能情況看，上市公司規范運作水平有了比較明顯的提升，大股東資金占用、違規擔保等資本市場(chǎng)的痼疾通過(guò)集中整治也取得明顯成效。”證監會(huì )副主席李超在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會(huì )上表示。

　　今年以來(lái)，有關(guān)部門(mén)已多次提及制定新一輪“提質(zhì)計劃”。中國證券報記者獲悉，新一輪提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃，將更加注重上市公司發(fā)展內生動(dòng)力，持續關(guān)注資金占用、違規擔保、財務(wù)造假等突出問(wèn)題。

　　田利輝認為，新一輪提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃有望從監管和治理兩方面取得新突破。從監管層面看，隨著(zhù)上市公司監管領(lǐng)域法治供給不斷強化，有關(guān)部門(mén)將實(shí)現更有力的穿透式監管，對信披不實(shí)、財務(wù)造假、違規占用擔保等問(wèn)題加大核查檢查力度，加強監督評價(jià)和追責問(wèn)責，也將強化執法震懾。從治理角度看，優(yōu)化治理規范，將有效提升公司內部控制有效性，更好促進(jìn)董監高勤勉盡責；強化對公司輔導監管等舉措，將推動(dòng)提高上市公司運營(yíng)效率，讓中介機構和投資者能夠真正分享企業(yè)成長(cháng)紅利。

　　市場(chǎng)人士預期，隨著(zhù)新一輪政策措施加快出臺實(shí)施，提高上市公司質(zhì)量將步入優(yōu)化供給、合力推動(dòng)的新階段，有望在提升上市公司治理能力、規范發(fā)展等方面迎來(lái)新進(jìn)展。

　　正如證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)所言，證監會(huì )將繼續把提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場(chǎng)改革的重要內容，堅持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅動(dòng)，進(jìn)一步化解信息披露不實(shí)、大股東違規占用擔保等突出問(wèn)題，引導上市公司規范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強。同時(shí)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用，支持行業(yè)領(lǐng)軍上市公司帶動(dòng)中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈貫通融合和經(jīng)濟轉型升級。（來(lái)源： 中國證券報）