10月頭幾個(gè)交易日，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性更顯充裕，短期市場(chǎng)利率普遍大幅回落。多位業(yè)內專(zhuān)家表示，穩增長(cháng)仍是當前我國實(shí)施宏觀(guān)調控的核心訴求，貨幣與財政政策協(xié)同配合之下，流動(dòng)性將繼續保持合理充裕，為鞏固經(jīng)濟恢復態(tài)勢創(chuàng )造適宜的貨幣金融環(huán)境。相對寬松的貨幣條件及逐步改善的基本面，有望為資產(chǎn)價(jià)格提供更有力的支撐。
保持流動(dòng)性充裕托底資產(chǎn)估值
過(guò)去一段時(shí)間，面對海外主要經(jīng)濟體央行加快收緊貨幣政策，人民銀行堅持以我為主、兼顧內外均衡，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，流動(dòng)性持續保持合理充裕。
“因為貨幣政策是為經(jīng)濟服務(wù)的，不同國家的經(jīng)濟基本面不一樣，金融環(huán)境不一樣，貨幣政策也理所當然應該不同，這個(gè)道理就像不同的人穿不同的鞋子一樣，不同的經(jīng)濟要實(shí)行不同的貨幣政策。”人民銀行副行長(cháng)劉國強在近期舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì )上表示，當前中國貨幣政策的空間還比較充足，政策工具豐富，既不缺價(jià)格工具，也不缺數量工具。
中信建投首席策略分析師陳果解釋?zhuān)斍爸忻澜?jīng)濟處于不同周期，我國經(jīng)濟逐步恢復，通脹溫和可控，貨幣政策空間比較充足，后期以穩增長(cháng)為主要取向的貨幣政策調控力度有望繼續加大，意味著(zhù)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續保持合理充裕。
“從貨幣政策邏輯出發(fā)，10月流動(dòng)性大概率還是維持在高于合理充裕水平。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬說(shuō)。
9月底10月初，流動(dòng)性實(shí)現平穩跨季，最近進(jìn)一步向常態(tài)回歸，短期市場(chǎng)利率普遍大幅回落，市場(chǎng)資金面較為寬松。截至10日收盤(pán)，銀行間市場(chǎng)上代表性的7天期債券回購利率DR007報1.41%，較9月30日回落69個(gè)基點(diǎn)。孫彬彬預計，10月銀行間市場(chǎng)隔夜回購利率DR001將繼續運行在1.2%-1.5%區間。
多位機構人士提到，經(jīng)過(guò)近期連續調整，證券資產(chǎn)估值吸引力有所上升，與此同時(shí)，寬松的市場(chǎng)資金面及較低的市場(chǎng)利率，也有望繼續對資產(chǎn)估值起到一定的托底作用。
增加信貸投放改善企業(yè)盈利
在保持流動(dòng)性合理充裕的基礎上，貨幣政策正著(zhù)眼增強信貸總量增長(cháng)的穩定性，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持。
近日召開(kāi)的人民銀行貨幣政策委員會(huì )2022年第三季度(總第98次)例會(huì )提出，用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎設施建設。孫彬彬稱(chēng)，新增政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度預計在10月底前投放完畢，有望對新增企業(yè)中長(cháng)期貸款形成較強支撐。
此外，人民銀行日前披露，國家開(kāi)發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行9月凈新增抵押補充貸款(PSL)1082億元，是2020年2月以來(lái)PSL余額首次出現正增長(cháng)。陳果認為，此舉有望引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，推動(dòng)擴大有效投資，助力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。“通過(guò)低成本的PSL資金注入，既能夠滿(mǎn)足政策性銀行投放長(cháng)期限貸款的資金需求，又能夠兼顧信貸投放的經(jīng)濟性。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰稱(chēng)。
中金公司研究報告認為，當前信貸政策空間充裕，效果有望逐步顯現。比如，2000億元保交樓專(zhuān)項借款大部分將在第四季度發(fā)放，10月可能是發(fā)放高峰期；政策性金融工具的投放效果也有望在第四季度顯現；2000億元以上的設備更新再貸款最近才宣布設立，可能主要在第四季度投放。
“上述政策紅利將對10月信貸投放形成有力支撐，新增人民幣貸款和社會(huì )融資規模有望保持同比多增態(tài)勢。”王一峰認為。
在業(yè)內專(zhuān)家和機構人士看來(lái)，未來(lái)一段時(shí)間，無(wú)論是狹義的貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性還是廣義的宏觀(guān)流動(dòng)性都有望保持在較充裕狀態(tài)，繼續為經(jīng)濟恢復發(fā)展及金融市場(chǎng)穩定運行提供有利條件。
“為進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，有關(guān)部門(mén)可能通過(guò)多種貨幣政策工具進(jìn)一步引導商業(yè)銀行負債成本下降，提升實(shí)體經(jīng)濟融資需求。”光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高瑞東認為，在流動(dòng)性保持合理充裕的情況下，隨著(zhù)經(jīng)濟運行與企業(yè)盈利逐步恢復，估值和盈利兩方面對資產(chǎn)價(jià)格的支持也有望增強，資本市場(chǎng)穩定運行將更具支撐。（來(lái)源： 中國證券報）
