今年以來(lái)，受益于試點(diǎn)范圍的擴大，養老理財產(chǎn)品數量及規模均快速增長(cháng)。

　　據普益標準數據統計，截至2022年10月9日，全市場(chǎng)已有48只養老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，涉及9家理財公司，累計募集規模約950億元。僅今年第三季度就有23只養老理財產(chǎn)品正式成立，合計募集金額超380億元。

　　從各試點(diǎn)地區養老理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況來(lái)看，相關(guān)產(chǎn)品受到市場(chǎng)和投資者歡迎。以北京地區為例，《證券日報》記者近日走訪(fǎng)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現，養老理財產(chǎn)品發(fā)售節奏不斷加快，以其穩健保值的特點(diǎn)受到投資者青睞，多數產(chǎn)品均在募集期內提前售罄。

　　業(yè)內專(zhuān)家指出，隨著(zhù)養老理財產(chǎn)品供給不斷豐富，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題也逐漸顯現，打造差異化競爭優(yōu)勢將成為各試點(diǎn)機構進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。

　　募資規模約950億元

　　養老理財產(chǎn)品試點(diǎn)于2021年9月15日正式開(kāi)啟，截至目前，已有11家理財子公司獲得發(fā)行養老理財產(chǎn)品的資格，共有10個(gè)城市納入試點(diǎn)范圍。

　　相關(guān)數據顯示，截至2022年10月9日，已有工銀理財、建信理財、農銀理財、招銀理財、光大理財、中郵理財、中銀理財、交銀理財、貝萊德建信理財等9家理財子公司合計發(fā)行48只養老理財產(chǎn)品，累計募集規模約950億元（獲批試點(diǎn)機構中的另兩家理財子公司信銀理財、興銀理財目前暫未發(fā)行養老理財產(chǎn)品）。

　　從理財子公司披露的產(chǎn)品募集情況來(lái)看，雖然其發(fā)行計劃和時(shí)間有所不同，但在產(chǎn)品設計方面，穩健和普惠是試點(diǎn)養老理財產(chǎn)品的共性。具體來(lái)看，產(chǎn)品設計以中低風(fēng)險、期限五年及以上的封閉式固收類(lèi)產(chǎn)品為主；在風(fēng)控機制方面，產(chǎn)品引入平滑基金、風(fēng)險準備金、減值準備等方式，旨在減少產(chǎn)品凈值波動(dòng)，增強風(fēng)險抵御能力。此外，多數產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準集中在年化5%至8%之間。

　　今年以來(lái)，由于市場(chǎng)波動(dòng)，不少銀行理財產(chǎn)品跌破凈值。從近半年的表現來(lái)看，有數只養老理財產(chǎn)品跌破凈值。對此，普益標準研究員董丹濃對記者表示，從投資策略來(lái)看，養老理財產(chǎn)品可采取目標日期或目標風(fēng)險投資策略，疊加CPPI策略，通過(guò)數量分析，動(dòng)態(tài)監測權益資產(chǎn)比例，修正權益資產(chǎn)與固定收益資產(chǎn)在養老理財產(chǎn)品中的比重，從而達到對養老理財產(chǎn)品保值增值的目的，維持產(chǎn)品穩健運作。從機構層面來(lái)看，應加強與各級監管機構和社會(huì )各界的溝通，持續開(kāi)展投資者教育和內部培訓工作，引導投資者理性投資。

　　《證券日報》記者近日走訪(fǎng)北京地區多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現，由于養老理財收益相對平穩、業(yè)績(jì)比較基準相對較高，激發(fā)了客戶(hù)的認購熱情，甚至還出現了養老理財提前結束募集或調高募集規模上限的情況。

　　“投資者對養老理財產(chǎn)品的認購積極性較高，養老理財正成為理財破凈趨勢下投資者尋求穩健投資的選擇之一。”某國有大行理財經(jīng)理對《證券日報》記者表示。

　　走差異化競爭之路

　　隨著(zhù)試點(diǎn)機構不斷擴圍、養老理財產(chǎn)品發(fā)行規模不斷增加，不同機構發(fā)行的養老理財產(chǎn)品表現出很大差異性，個(gè)別產(chǎn)品在期限及運作模式上有所創(chuàng )新。

　　不過(guò)，普益標準研究員王杰指出，隨著(zhù)養老理財產(chǎn)品供給不斷豐富，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題顯現。市場(chǎng)期待養老理財產(chǎn)品在投資期限、流動(dòng)性支持、風(fēng)險保障、投資策略、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等方面有更多創(chuàng )新，打造差異化競爭優(yōu)勢將成為各試點(diǎn)機構進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。

　　中國銀行研究院博士后杜陽(yáng)對《證券日報》記者表示，各試點(diǎn)機構可以在購買(mǎi)門(mén)檻、產(chǎn)品期限以及分紅方式等方面打造差異化競爭優(yōu)勢。試點(diǎn)理財子公司通過(guò)個(gè)性化的產(chǎn)品設計，探索真正具有養老特色的理財產(chǎn)品運作模式，挖掘投資者的養老金融需求，在風(fēng)險可控的前提下，實(shí)現養老資產(chǎn)的保值增值。在產(chǎn)品期限方面，可適當提高養老理財的投資期限，這有利于充分發(fā)揮試點(diǎn)理財子公司的投研能力，打造核心競爭優(yōu)勢。在營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)方面，可以拓展代銷(xiāo)渠道，提高養老金融服務(wù)的普惠屬性，通過(guò)以量補價(jià)，提高養老理財的盈利能力，保證業(yè)務(wù)的可持續發(fā)展。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，首先，可以參考美國養老目標基金的產(chǎn)品設置模式，根據投資者自身特點(diǎn)設置目標退休日期，進(jìn)行生命周期曲線(xiàn)管理，隨著(zhù)目標日期臨近，逐步降低權益資產(chǎn)配置比例。其次，推出不同年限的養老理財，目前期限大多集中在5年，同質(zhì)化嚴重，可以根據投資者自身情況推出更多期限的產(chǎn)品。

　　“目前試點(diǎn)政策下，養老理財偏重長(cháng)期穩健，在部分客戶(hù)期待更高收益率的情況下，理財子公司可以嘗試增加權益類(lèi)投資。”董丹濃表示，目前銀行養老理財產(chǎn)品主要投向固定收益類(lèi)資產(chǎn)，與同期發(fā)行的普通理財產(chǎn)品相比存在同質(zhì)化問(wèn)題，國外養老金投資經(jīng)驗表明，權益類(lèi)投資品種可以較好地幫助投資者獲得長(cháng)期的、良好的、風(fēng)險相對可控的投資收益。因此，理財子公司可在風(fēng)險可控的前提下，適度參與股票市場(chǎng)的投資或其他權益投資，短期內可以FOF/MOM形式進(jìn)行權益投資布局，以增厚產(chǎn)品收益。

　　星圖金融研究院副院長(cháng)薛洪言對《證券日報》記者表示，當前我國養老理財市場(chǎng)仍處于相對空白期，市場(chǎng)生態(tài)還不成熟，無(wú)論是機構內部的產(chǎn)品機制流程還是行業(yè)層面的投資者認知和滲透率，都還處于起步階段。當務(wù)之急仍是通過(guò)推廣標準化、規范化的養老理財產(chǎn)品，做好產(chǎn)品普及和投資者教育。站在投資者的角度，養老理財產(chǎn)品的差異點(diǎn)主要集中在收益率上。當前，養老理財產(chǎn)品剛剛起步，缺乏可比的歷史業(yè)績(jì)數據，產(chǎn)品銷(xiāo)售更多地取決于渠道推廣能力。

　　在杜陽(yáng)看來(lái)，未來(lái)養老理財產(chǎn)品的發(fā)行將更加強調規模發(fā)展與質(zhì)量提升并重。一是要持續優(yōu)化養老理財產(chǎn)品方案，提高信息披露準確度和透明度，增加長(cháng)期限產(chǎn)品供給，不得變相通過(guò)期限結構化設計規避監管要求，不得宣傳養老理財產(chǎn)品預期收益率。二是要建立注重長(cháng)期收益與風(fēng)險考量的產(chǎn)品體系，在風(fēng)險可控范圍內，適度增強中長(cháng)期限資管產(chǎn)品收益水平。三是要根據不同階段的風(fēng)險偏好、財富積累、收入現金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統化產(chǎn)品組合，進(jìn)一步強化養老理財產(chǎn)品穩健性、長(cháng)期性以及普惠性的特點(diǎn)。（本報記者：彭 妍 來(lái)源： 證券日報）