11月份中期借貸便利（MLF）到期量為10000億元，有著(zhù)較高市場(chǎng)關(guān)注度。11月15日，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當日開(kāi)展8500億元中期借貸便利操作和1720億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，中標利率分別保持在2.75%、2.00%不變。

　　公告顯示，11月份以來(lái)人民銀行已通過(guò)抵押補充貸款（PSL）、科技創(chuàng )新再貸款等工具投放中長(cháng)期流動(dòng)性3200億元，中長(cháng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量。對此，專(zhuān)家表示，通過(guò)多種方式整體加量投放中長(cháng)期流動(dòng)性，有助于引導市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕水平，充分滿(mǎn)足了金融機構需求，支持金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟信貸投放。

　　“11月份MLF縮量續做，主要是市場(chǎng)中長(cháng)期流動(dòng)性充足，本次MLF縮量1500億元，但續做的8500億元MLF工具，加上PSL、再貸款工具資金，中長(cháng)期流動(dòng)性投放超過(guò)1.1萬(wàn)億元，中長(cháng)期流動(dòng)性投放是在增加的。另外，10月份金融等數據反映實(shí)體經(jīng)濟融資需求偏弱，也在一定程度上抑制金融機構對中長(cháng)期流動(dòng)性的需求。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為。

　　周茂華進(jìn)一步表示，MLF利率維持不變，主要是目前國內經(jīng)濟面臨復雜環(huán)境，僅靠央行降息措施可能難以達到預期效果；實(shí)際上目前國內需求受抑制，部分行業(yè)企業(yè)面臨困難，需要多部門(mén)政策措施協(xié)同配合，更多倚重結構性工具。同時(shí)，市場(chǎng)對央行降息較敏感，貨幣政策促內需穩增長(cháng)需要兼顧內外均衡。接下來(lái)，還是要落實(shí)落細一攬子政策措施，充分釋放政策紅利；同時(shí)，引導金融機構繼續加大對薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域支持，擴大有效需求。

　　考慮到11月份MLF到期量巨大，此前有市場(chǎng)預期認為，央行有可能降準置換部分到期MLF。對此，東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，11月份之所以未實(shí)施降準置換到期MLF，可能主要有以下原因：首先，降準置換到期MLF對降低銀行資金成本作用有限，而引導銀行下調存款利率在推動(dòng)貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）下調方面的作用更為明顯?？梢钥吹?，9月份商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調，其中也包括了活期存款利率下調。這樣來(lái)看，為推動(dòng)LPR報價(jià)下調，當前動(dòng)用降準工具的必要性不大。

　　其次，未來(lái)一段時(shí)間美國高通脹局面難現明顯改觀(guān)，2023年二季度之前美聯(lián)儲有望持續加息，美元指數很可能繼續處于強勢運行狀態(tài)。這意味著(zhù)當前兼顧內外平衡、穩定人民幣匯率在宏觀(guān)政策權衡中的比重較高。降準一方面是“貨幣政策回歸常態(tài)后的常規流動(dòng)性操作”，但市場(chǎng)也易于將其理解為貨幣寬松的重要舉措。由此，出于穩匯率角度考慮，當前監管層對實(shí)施降準或較為慎重。 （經(jīng)濟日報記者：姚 進(jìn)）