近日，多只基金發(fā)布暫停大額申購公告，其中不乏績(jì)優(yōu)基金。中國證券報記者梳理發(fā)現，在單位凈值上漲至高位時(shí)進(jìn)行限購，似乎成為不少績(jì)優(yōu)基金的選擇。但與此同時(shí)，也有多只基金在限購后出現業(yè)績(jì)持續回調。

　　一漲就限購，一限購就跌，何解？

　　一上漲就限購？

　　數據顯示，截至1月12日，2023年開(kāi)年以來(lái)已有70余只基金(不同份額分開(kāi)計算)限制大額申購，涵蓋債基、混合基、指數增強基金等多種類(lèi)型產(chǎn)品。

　　1月11日，招商核心競爭力混合發(fā)布公告稱(chēng)，自11日起暫?；鸫箢~申購，單日上限為10萬(wàn)元。天天基金網(wǎng)顯示，該基金近3個(gè)月以來(lái)單位凈值上漲超過(guò)30%，同類(lèi)排名居前20位。

　　交銀持續成長(cháng)主題混合基金也宣布自11日起暫停大額申購，有權拒絕超過(guò)1000萬(wàn)元(不含)的申請。該基金近期業(yè)績(jì)表現同樣較為亮眼，近3個(gè)月上漲14%，在同類(lèi)基金中排名居于前百分之十五。

　　中國證券報記者梳理發(fā)現，在凈值上漲至高位時(shí)限購，似乎已經(jīng)成為不少績(jì)優(yōu)基金的選擇。

　　諾德新盛靈活配置混合、中庚價(jià)值領(lǐng)航混合、安信民穩增長(cháng)混合等多只基金此前也出現“逢高限購”的操作，且基本都是在凈值創(chuàng )階段新高后的幾天內開(kāi)始限制大額資金進(jìn)入。

　　建信潛力新藍籌股票更是接連調低申購上限規模，凈值達到高點(diǎn)后，于2022年7月5日起限制大額申購，規模上限為5萬(wàn)元，隨后凈值繼續上漲突破前高，該基金又宣布自9月1日起，將限購規模調低至1萬(wàn)元。

　　有業(yè)內人士認為，一上漲就限購，很大程度上是出于保業(yè)績(jì)的需要。因為高位的大量新資金涌入，容易攤薄基金收益，且處于高位時(shí)，對于基金經(jīng)理而言，往往不是特別合適的建倉時(shí)機，大量資金進(jìn)入后難以短時(shí)間內尋找到合適投資標的，只能以現金方式存放，這就會(huì )造成資金閑置，降低資金使用效率，從而拉低基金投資的性?xún)r(jià)比。

　　一限購就下跌？

　　逢高限購的同時(shí)，不少基金卻在限購后一段時(shí)間出現單位凈值的持續下跌。

　　紅塔紅土穩健精選混合2022年7月7日起限制10萬(wàn)元以上申購，隨后一段時(shí)間，基金凈值持續下行；中庚價(jià)值領(lǐng)航混合2022年6月30日起限制大額申購后，凈值一路震蕩下行超過(guò)3個(gè)月；嘉實(shí)成長(cháng)增強混合2021年2月3日起限制30萬(wàn)以上申購后，凈值也出現明顯下滑。

　　某公募基金人士告訴中國證券報記者，限購并不會(huì )造成基金下跌，兩者嚴格意義上來(lái)說(shuō)并無(wú)必然的聯(lián)系?；鹣碌嗍切星楹突鹜顿Y操作導致的。

　　從上述基金來(lái)看，凈值變化似乎確實(shí)與市場(chǎng)整體行情存在同步。不過(guò)，諾德新盛靈活配置混合的凈值變化卻呈現出與市場(chǎng)整體行情不一致的情況。2022年7至8月，三大指數呈下跌趨勢，而該基金逆勢上漲，突破7月前高，但限購后一個(gè)月，凈值便出現長(cháng)時(shí)間調整。

　　限購與下跌無(wú)必然聯(lián)系，為何會(huì )出現限購后基金下跌的情況呢？

　　有機構人士認為，通常有以下幾種原因：限購決定本身就是出于對后市行情可能走弱的判斷做出的，因而限購后的下跌可以視為基金經(jīng)理對行情的判斷得到了驗證，這種限購是有利于避免追高資金虧損的；此外，由于限購經(jīng)常出現在基金高位，也有可能是基金經(jīng)理在限購后，認為基金運作受影響較小，加上原有持倉已上漲較多，采取了調倉換股的操作，換股后未能迎合市場(chǎng)行情，這就導致了凈值下跌。

　　招商證券研報表示，很多投資者在看到基金大額限購時(shí)會(huì )容易對后面的市場(chǎng)表現產(chǎn)生擔憂(yōu)，但其實(shí)多數績(jì)優(yōu)基金限購并不一定是市場(chǎng)的擇時(shí)信號，長(cháng)期來(lái)看，這種方式實(shí)際上保護了持有人的利益，投資者應理性對待基金限購潮。

　　大額限購有何玄機？

　　規模是基金及基金公司主要收入來(lái)源之一，但近年來(lái)，基金限購現象卻頻繁出現。國信證券研報數據顯示，主動(dòng)股基暫停申購及暫停大額申購的規模自2020年以來(lái)大幅提升。

　　為何逆規模布局？業(yè)內人士認為，單只基金控制規模并不代表基金公司對規模不再重視，規模依然是基金公司發(fā)展的重要指標。

　　對于基金限購，某公募基金人士表示，一般而言，控制基金規模是主要原因。當基金規模過(guò)大，會(huì )對基金調倉操作造成一定掣肘，尤其當規模超過(guò)基金經(jīng)理能力范圍時(shí)，有可能帶來(lái)難以預料的凈值大幅波動(dòng)，給基金公司帶來(lái)負面影響。兩害相權取其輕，這種情況下，寧愿放棄一些規模收入，也要控制過(guò)多資金涌入可能產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　該人士說(shuō)，限購其實(shí)往往針對的是熱門(mén)基金和基金經(jīng)理，而且熱門(mén)基金經(jīng)理出現限購時(shí)，往往旗下大部分產(chǎn)品都會(huì )限購，這是為了將規?？刂圃诨鸾?jīng)理舒適圈內的一個(gè)常規操作。

　　長(cháng)江證券在研報中表示，從賣(mài)方角度看，限購有利于化解基金“船大難掉頭”的問(wèn)題，避免基金經(jīng)理因流動(dòng)性放棄一些投資機會(huì )，影響收益，也有利于限制投資者因個(gè)股停牌借道基金買(mǎi)入的套利行為。站在買(mǎi)方角度，限購可能改變過(guò)往投資者隨意進(jìn)出的高頻交易心理，讓基金份額持有人尤其是資金規模較大的投資者更珍惜已有持倉；限購也會(huì )產(chǎn)生“稀缺效應”，刺激投資者的購買(mǎi)欲，帶來(lái)類(lèi)似“饑餓營(yíng)銷(xiāo)”的效果。（來(lái)源： 中國證券報 ）