3月2日晚，在“基金服務(wù)萬(wàn)里行之建行·中證報金?；鹧仓v”線(xiàn)上直播活動(dòng)中，南方信息創(chuàng )新基金經(jīng)理鄭曉曦、中泰證券研究所副所長(cháng)兼電子行業(yè)首席分析師王芳圍繞“布局半導體周期拐點(diǎn)，把握產(chǎn)業(yè)復蘇新機遇”展開(kāi)精彩對話(huà)。
鄭曉曦、王芳認為，半導體板塊目前仍處于周期底部位置，在主動(dòng)去庫存、經(jīng)濟復蘇等多重因素的作用下，有望在今年迎來(lái)景氣上行拐點(diǎn)。今年以來(lái)“出圈”的ChatGPT也將成為半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能。
ChatGPT應用需求提升
近日，ChatGPT火速出圈，成為一大熱門(mén)討論話(huà)題，與ChatGPT相關(guān)的概念股隨之迎來(lái)較大漲幅。鄭曉曦說(shuō)，ChatGPT主要是一種自然語(yǔ)言處理技術(shù)，是針對對話(huà)場(chǎng)景訓練的GPT模型，可以在對話(huà)場(chǎng)景中生成文本。它可以應用于自動(dòng)問(wèn)答、對話(huà)機器人、文本生成等領(lǐng)域，流程性工作將可以全部交由AI完成。
在鄭曉曦和王芳看來(lái)，ChatGPT應用需求的日益提升無(wú)疑將對半導體行業(yè)發(fā)展帶來(lái)較大的增長(cháng)動(dòng)能。
鄭曉曦認為，ChatGPT應用需求的增長(cháng)對于服務(wù)器、高密度DRAM（動(dòng)態(tài)隨機存儲器）、機器人等發(fā)展都有巨大的助推力量。以服務(wù)器為例，ChatGPT登錄用戶(hù)數的增多、越來(lái)越多公司的進(jìn)場(chǎng)，都需要有更好性能的服務(wù)器進(jìn)行匹配，這除了會(huì )帶來(lái)服務(wù)器需求的提升外，還有可能引發(fā)重新競爭，制造新的增長(cháng)動(dòng)能；DRAM層面，由于ChatGPT更聚焦于推斷推理，而不是深度學(xué)習或機器學(xué)習，所以會(huì )有高密度DRAM的需求，對DRAM相關(guān)的半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響；此外，隨著(zhù)ChatGPT的愈發(fā)流行和成熟，人們和機器人基于ChatGPT進(jìn)行交流的場(chǎng)景也會(huì )增多，機器人的需求也可能增加。
王芳認為，ChatGPT的發(fā)展對以GPU為代表的AI芯片需求巨大。算力是ChatGPT運行的關(guān)鍵，就目前來(lái)看，ChatGPT的訓練模型中至少導入有1萬(wàn)顆英偉達的GPU，推理部分使用微軟的Azure云服務(wù)，也需要GPU進(jìn)行運作，這都將對GPU的需求產(chǎn)生刺激。在這個(gè)需求增長(cháng)過(guò)程中，Chiplet（芯粒）或有可能成為國內半導體芯片企業(yè)的破局方向之一。
看好半導體板塊投資機會(huì )
鄭曉曦認為，新一輪科技創(chuàng )新周期開(kāi)啟，5G基站和手機、TWS/AR眼鏡、云計算、云游戲、在線(xiàn)辦公、遠程醫療、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)智能化、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等新需求開(kāi)始爆發(fā)。她比較看好今年底到明年的半導體板塊投資機會(huì )。
具體而言，鄭曉曦表示，國內成熟制程的半導體制造產(chǎn)業(yè)鏈自主可控將加速；景氣下行的消費電子半導體領(lǐng)域，價(jià)格和庫存等指標已經(jīng)接近周期底部，需求的向上波動(dòng)會(huì )帶來(lái)供給端補庫存，有望迎來(lái)景氣上行拐點(diǎn)；高景氣高需求的賽道將持續高增長(cháng)，如汽車(chē)、工業(yè)、服務(wù)器、軍工等領(lǐng)域的半導體需求。
王芳認為，2023年國內經(jīng)濟復蘇，如果海外不出現大幅衰退，二季度或三季度大概率就是國內半導體芯片板塊的底部位置。國內周期拐點(diǎn)有望略領(lǐng)先于全球周期拐點(diǎn)出現。而在沒(méi)有外部宏觀(guān)因素沖擊的情況下，股價(jià)基本上是領(lǐng)先基本面兩個(gè)季度見(jiàn)底。因此，一季度或二季度或是布局半導體芯片板塊比較好的窗口期。
結合近年來(lái)熱門(mén)的信創(chuàng )、新能源賽道，王芳說(shuō)，信創(chuàng )對半導體會(huì )有很強的拉動(dòng)作用。信創(chuàng )其實(shí)就是底層基建的更新，芯片是這些底層基建的基石，國內芯片廠(chǎng)商有望在信創(chuàng )發(fā)展進(jìn)程中獲益。新能源市場(chǎng)的爆發(fā)對半導體的拉動(dòng)主要體現在高壓功率器件方面，對此，她看好“碳化硅”的投資機會(huì )，認為本土企業(yè)有望在未來(lái)3-5年內加速成長(cháng)，成為國際市場(chǎng)上的重要力量。
在“好公司”選擇上，王芳表示，半導體行業(yè)是重資產(chǎn)、高門(mén)檻的行業(yè)，一個(gè)好的半導體公司首先應該具備持續創(chuàng )新能力，能夠把握行業(yè)發(fā)展機遇，不斷推動(dòng)科技進(jìn)步。同時(shí)，需要重點(diǎn)考慮公司所處細分行業(yè)的競爭格局。對于細分行業(yè)的頭部公司，可以對標海外成熟龍頭企業(yè)，評估其所能達到的市值體量，從而確定估值。（記者：張韻 張凌之 來(lái)源：中國證券報）
