分拆上市正在成為國企戰略重組、資源整合、資本運作的重要手段。
同花順iFinD數據顯示，截至4月9日，剔除終止分拆的案例后，有73家A股上市公司正推進(jìn)分拆上市，其中超過(guò)五成來(lái)自國企，包括中央國有企業(yè)14家、地方國有企業(yè)23家。
從國企分拆上市趨勢來(lái)看，“A拆A”占據主流，“港拆A”亦不斷涌現。例如，4月10日，港股央企中信股份分拆子公司中信金屬在上交所主板掛牌上市，不僅是主板注冊制首批10家上市企業(yè)之一，也為國企分拆成功案例再添一筆。
受訪(fǎng)人士認為，國企成為“分拆”主力軍，主要得益于政策的持續助推、分拆上市機制的不斷完善，在建立中國特色估值體系、提升國有企業(yè)估值的背景下，預計世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)的上市公司有望繼續分拆，并且新三板創(chuàng )新層國企業(yè)務(wù)具備分拆潛力。
政策助推國企分拆上市
上市公司分拆是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段。從國企的分拆理由及裨益來(lái)看，主要在于釋放子公司的真實(shí)價(jià)值、加強子公司的融資能力、增加子公司透明度及強化信息披露等。
對此，北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院副教授胡聰慧對《證券日報》記者表示，很多國企是多元化經(jīng)營(yíng)，而多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)估值可能會(huì )存在折價(jià)的情況，通過(guò)拆分能更加清晰地凸顯各個(gè)業(yè)務(wù)模塊的價(jià)值。
此外，分拆規則明晰是上市公司分拆意愿逐步提高的主要驅動(dòng)因素之一。2019年12月份，證監會(huì )發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點(diǎn)若干規定》（簡(jiǎn)稱(chēng)“分拆上市新規”），支持符合條件的企業(yè)在境內分拆上市。2022年1月7日，證監會(huì )公布《上市公司分拆規則（試行）》，整合了境內外分拆上市規則，統一和完善境內外監管要求。
據不完全統計，自分拆上市新規實(shí)施以來(lái)，截至4月9日，A股市場(chǎng)已有90多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市。
今年以來(lái)，央企控股上市公司分拆上市動(dòng)作頻頻，成為央企進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化整合的重要工具。3月8日，中國聯(lián)通發(fā)布分拆智網(wǎng)科技至科創(chuàng )板上市的預案；3月9日，中國交建公告稱(chēng)擬分拆所屬子公司通過(guò)與祁連山進(jìn)行重組的方式實(shí)現重組上市獲國務(wù)院國資委批復。
中國銀行研究院博士后邱亦霖對《證券日報》記者表示，“分拆上市有助于國有企業(yè)獲得合理估值，實(shí)現國有資本保值增值，預計未來(lái)將會(huì )有更多的高新技術(shù)類(lèi)國企加入分拆上市隊伍。”
專(zhuān)精特新企業(yè)受關(guān)注
從已有的國企分拆案例來(lái)看，被分拆對象大多屬于戰略性新興產(chǎn)業(yè)，涉及半導體制造、新能源新材料、智能制造、電氣設備等領(lǐng)域。目前，潛在分拆子公司上市的企業(yè)中，世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)備受關(guān)注。
3月16日，國務(wù)院國資委公布《創(chuàng )建世界一流示范企業(yè)和專(zhuān)精特新示范企業(yè)名單》。招商證券研報認為，名單中有200家央企和地方國企，其中62家企業(yè)屬于上市公司子/分公司，世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)的“上市公司子/分公司”類(lèi)型企業(yè)，特別是體量較大、主業(yè)較多、估值偏低的上市母公司，有更大可能進(jìn)行分拆上市。
潛在分拆標的中，新三板創(chuàng )新層業(yè)務(wù)成為業(yè)界關(guān)注重點(diǎn)。萬(wàn)聯(lián)證券宏觀(guān)研究員于天旭對《證券日報》記者表示，新三板創(chuàng )新層主要服務(wù)于專(zhuān)精特新等中小創(chuàng )新型企業(yè)，其中滿(mǎn)足分拆條件且行業(yè)分布在醫藥生物、國防軍工、機械設備、電力設備、電子領(lǐng)域的國有企業(yè)，值得關(guān)注。
“針對多主業(yè)經(jīng)營(yíng)的國企上市公司，分拆有利于其獲得更高的估值溢價(jià)，為子公司創(chuàng )造獨立融資的條件，實(shí)現國有資產(chǎn)的估值重塑，推動(dòng)國有資本做強做優(yōu)做大，實(shí)現國有資產(chǎn)的保值增值。”添翼數字經(jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示。
?。?span>本報記者：侯捷寧 見(jiàn)習記者：毛藝融 來(lái)源： 證券日報）
