近日，A股可轉債市場(chǎng)出現退市案例，引發(fā)投資者對該類(lèi)投資品種信用風(fēng)險的擔憂(yōu)。

　　5月22日，*ST搜特因股價(jià)連續20個(gè)交易日低于1元，觸及退市指標，將進(jìn)入退市程序。因正股退市，其可轉債也將退市。另一只因正股退市的可轉債——藍盾轉債于5月15日進(jìn)入退市整理期。但由于搜特轉債屬于交易類(lèi)強制退市，無(wú)退市整理期，其很可能在藍盾轉債之前退市，成為滬深可轉債歷史上首只強制退市的可轉債。

　　“壞榜樣”很有殺傷力：在兩只可轉債退市消息影響下，低評級的可轉債品種出現整體下跌態(tài)勢。

　　可轉債具有債券和股票雙重屬性，投資者可以在一定條件下將其轉換為正股?？赊D債的優(yōu)勢在于可以享受正股上漲帶來(lái)的收益，同時(shí)又有債券的本息保障。因此，可轉債一直被看作是風(fēng)險較低、收益較高的投資品種。然而，隨著(zhù)全面注冊制落地，正股退市現象增多，導致可轉債的信用風(fēng)險提升。那么，投資者該如何應對？

　　首先，要加強對正股基本面的研究。全面注冊制下，可轉債的發(fā)行條件有所放寬，創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板對可轉債沒(méi)有連續兩年盈利的要求，主板也不再對杠桿和擔保提出要求。這意味著(zhù)可轉債信用風(fēng)險提升，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況較差，新發(fā)行的轉債很可能破發(fā)。投資者在選擇新券時(shí)，務(wù)必注重正股業(yè)績(jì)、成長(cháng)性、估值水平等因素。

　　其次，要重新審視可轉債市場(chǎng)的信用分層。一旦信用風(fēng)險暴露，高收益率的可轉債必然受到估值壓縮帶來(lái)的壓力，即債性增強，轉股溢價(jià)率折損。相反，那些信用評級較高、正股業(yè)績(jì)良好的可轉債將會(huì )有更高的溢價(jià)率。投資者應避開(kāi)正股質(zhì)地較弱、連續虧損、退市風(fēng)險較高的標的，而選擇正股質(zhì)地優(yōu)秀且隨市場(chǎng)下跌估值出現壓縮的標的。

　　第三，要理性看待價(jià)格漲跌。5月1日至21日，可轉債市場(chǎng)中超七成個(gè)券價(jià)格下行，但下行幅度具有明顯的層次性：CCC級品種平均跌幅最高達25.14%，AA+品種漲幅最高達6.54%，而A和A-級的個(gè)券出現了0.47%和2.83%的跌幅。從可轉債不同評級品種的結構性走勢可以看出，漲跌之中仍有投資機會(huì )。實(shí)際上，正因為市場(chǎng)情緒低迷，可能會(huì )出現一些被低估的可轉債。

　　第四，要關(guān)注權益市場(chǎng)的風(fēng)格變化。在信用風(fēng)險沖擊下，偏股型可轉債在市場(chǎng)下跌階段相對占優(yōu)勢。同時(shí)，在權益市場(chǎng)中不同板塊、行業(yè)、個(gè)股之間也存在差異性表現。投資者應根據權益市場(chǎng)風(fēng)格變化相應調整配置比例和結構。

　　如《孫子兵法》中所言，“知己知彼，百戰不殆。”對于可轉債市場(chǎng)而言，這個(gè)“知己”就是了解自己的投資目標和風(fēng)險承受能力，“知彼”則是理解可轉債的雙重屬性及其信用風(fēng)險、正股的基本面和市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。只有這樣，投資者才能在可轉債市場(chǎng)的波動(dòng)中掌握機會(huì )，安穩翻舵。（來(lái)源： 證券日報）