全面注冊制制度規則發(fā)布實(shí)施滿(mǎn)百日

　　5月28日，距離全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制制度規則正式發(fā)布實(shí)施已滿(mǎn)百日。

　　165部制度規則涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷(xiāo)、重大資產(chǎn)重組、監管執法、投資者保護等各個(gè)方面，發(fā)行條件多元包容，審核機制透明高效，全鏈條監管力度空前。全面注冊制制度規則實(shí)施以來(lái)，A股涌現出一批“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的上市公司，也淘汰了一批“久退不下”的劣質(zhì)企業(yè)，“一進(jìn)一出”加速A股新陳代謝，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，提升上市公司質(zhì)量是對投資者最大的保護。全面注冊制下，上市公司質(zhì)量整體向好向優(yōu)。對于投資者來(lái)說(shuō)，全面注冊制下可投優(yōu)質(zhì)標的增多，也對投資決策能力提出了更高要求。

　　審核效率顯著(zhù)提升

　　緊抓質(zhì)量不放松

　　全面注冊制制度規則實(shí)施后，一大變化在于“監審分離”，權責更加明確清晰?；诮灰姿鶎徍?、證監會(huì )注冊的架構，審核注冊的效率和可預期性進(jìn)一步提高。

　　全面注冊制下，滬深主板是改革的重中之重，優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)涌現，投資標的更趨豐富。Wind資訊數據顯示，全面注冊制制度規則實(shí)施以來(lái)（2月17日至5月28日，下同），共有31只主板新股上市，較去年同期的16只幾近翻番。

　　再結合首批10只主板注冊制新股來(lái)看，從平移受理到上市，用時(shí)均為49天，審核效率明顯提升。登康口腔相關(guān)負責人表示，從平移受理到注冊生效，登康口腔前后總共花了不到一個(gè)月的時(shí)間，發(fā)行上市效率大幅提升。

　　“未來(lái)企業(yè)上市渠道將更加暢通，資本市場(chǎng)對研發(fā)能力強、科技含量高的企業(yè)吸引力增強，更好發(fā)揮市場(chǎng)融資功能和資源配置功能。”中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示。

　　注冊制并不意味著(zhù)放松質(zhì)量要求。主板注冊制下首個(gè)終止IPO項目——中天氟硅，已于5月15日出現。

　　對此，中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示：“這說(shuō)明監管部門(mén)履職盡責，確保發(fā)行企業(yè)符合相關(guān)要求。全面注冊制下，監管機構需確保市場(chǎng)公平、公正和透明，維護投資者信心，促進(jìn)市場(chǎng)穩定發(fā)展。”

　　投資者用腳投票

　　面值退市案例大增

　　全面注冊制下另一大變化在于投資者話(huà)語(yǔ)權凸顯，面值退市（即股票收盤(pán)價(jià)連續20個(gè)交易日低于1元）案例大增。

　　Wind資訊數據顯示，全面注冊制制度規則實(shí)施以來(lái)，A股共有6家上市公司退市，3家為面值退市。而去年全年僅有1個(gè)面值退市案例。更引人關(guān)注的是，*ST宜康、*ST中天、*ST搜特、*ST藍光、*ST龐大、*ST宏圖、ST美置等多只股票已鎖定面值退市，年內1元退市股數量將創(chuàng )下歷史新高。

　　楊超分析稱(chēng)，面值退市公司普遍存在長(cháng)期業(yè)績(jì)不佳、持續經(jīng)營(yíng)能力薄弱、公司治理混亂等問(wèn)題，甚至出現財務(wù)造假等信息披露違法違規行為。全面注冊制下，對上市公司更為嚴格的要求及監管，導致面值退市公司增多。

　　董忠云表示，全面注冊制下，企業(yè)上市渠道通暢，殼公司價(jià)值不再，業(yè)績(jì)表現不佳、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大、內部治理失控的企業(yè)正在加速出清。

　　值得注意的是，首批科創(chuàng )板退市股也將出現。4月21日，證監會(huì )對*ST紫晶、*ST澤達送達《行政處罰決定書(shū)》，認定兩公司存在欺詐發(fā)行等重大違法行為，已觸及重大違法退市標準。上交所當日啟動(dòng)重大違法強制退市流程，向兩公司發(fā)出擬終止股票上市事先告知書(shū)，并將在規定時(shí)間內作出終止上市決定。

　　工業(yè)富聯(lián)副總經(jīng)理兼首席法務(wù)官解辰陽(yáng)表示，科創(chuàng )企業(yè)多是年輕企業(yè)，內控合規經(jīng)驗有限，財務(wù)造假的風(fēng)險不可輕視。這兩家退市企業(yè)給其他科創(chuàng )板公司以及中介機構敲響了警鐘。

　　暢通維權救濟渠道

　　加強投資者保護

　　投資者保護是注冊制改革的基石。注冊制下，“大投保”理念逐漸深入人心，行政執法、民事賠償、刑事追責的機制銜接更加順暢，投資者維權救濟渠道更加暢通，中小投資者獲得感進(jìn)一步提升。

　　“當前，我國證券市場(chǎng)已構建了監管機構、上市公司、中介機構、投資者等多方參與的保護機制。”董忠云表示。

　　先行賠付、特別代表人訴訟機制能夠使投資者更高效維權。5月26日，投?；鸸竟娣Q(chēng)，中信建投與其他中介機構共同出資設立10億元紫晶存儲事件先行賠付專(zhuān)項基金，對遭受損失的投資者予以賠付。另外，*ST澤達普通代表人訴訟起訴材料已獲受理，后續中證中小投資者服務(wù)中心將在條件滿(mǎn)足時(shí)依法申請參加該案并轉換特別代表人訴訟。

　　“先行賠付、特別代表人訴訟機制均是通過(guò)司法途徑追究上市公司及其相關(guān)人員的違規行為，有助于保護投資者利益。”楊超表示，先行賠付可以在訴訟過(guò)程中減輕投資者的經(jīng)濟損失，增強投資者安全感。通過(guò)特別代表人訴訟機制，可以解決個(gè)體維權成本大和難度高的問(wèn)題，強化投資者維權能力，加大對侵權行為的打擊力度。

　　總體來(lái)看，全面注冊制下，上市公司質(zhì)量整體向好向優(yōu)。證監會(huì )副主席王建軍于5月27日在中國上市公司協(xié)會(huì )年會(huì )(理事會(huì ))暨2023中國上市公司峰會(huì )上表示，提高上市公司質(zhì)量，是對投資者最好的保護。

　　董忠云表示，提高上市公司質(zhì)量是保護投資者合法權益的第一要義。要提高上市公司質(zhì)量，就需要規范公司經(jīng)營(yíng)、完善公司治理，及時(shí)準確進(jìn)行信息披露，把投資者合法權益放在重要的位置，讓投資者真正分享到企業(yè)發(fā)展紅利。

　　解辰陽(yáng)則認為，投資者自身也需要提高投資判斷能力和承擔投資風(fēng)險的能力，通過(guò)加強分析研究實(shí)現自我保護。

　?。?span>來(lái)源： 證券日報）