6月21日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《債券注冊制改革指導意見(jiàn)》），以及《關(guān)于注冊制下提高中介機構債券業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《中介機構指導意見(jiàn)》），這意味著(zhù)債券注冊制改革全面落地。
專(zhuān)家們表示，出臺兩個(gè)債券指導意見(jiàn)，是貫徹落實(shí)黨的二十大關(guān)于“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”重大部署的具體舉措，有利于深化債券市場(chǎng)功能，提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)構建新發(fā)展格局。
提升債券發(fā)行審核效率
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國債券市場(chǎng)已成為全球第二大市場(chǎng)，債券市場(chǎng)正由“量的擴張”轉向“量質(zhì)并重”的發(fā)展新階段。尤其是自2020年新證券法修訂發(fā)布，公開(kāi)發(fā)行債券實(shí)施注冊制以來(lái)，提高了債券發(fā)行審核工作的效率和可預期性，激發(fā)了市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展活力。
證監會(huì )表示，在總結近年來(lái)債券審核注冊、日常監管和風(fēng)險處置等工作經(jīng)驗基礎上，制定《債券注冊制改革指導意見(jiàn)》，將進(jìn)一步提高債券發(fā)行審核注冊工作的制度化、規范化和透明化水平，加強全鏈條監管，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)效。
《債券注冊制改革指導意見(jiàn)》提出4個(gè)方面12條措施：在優(yōu)化債券審核注冊機制方面，強化以?xún)攤芰橹攸c(diǎn)的信息披露要求，建立分工明確、高效銜接的審核注冊流程，完善全鏈條監管制度安排，加強質(zhì)量控制和廉政風(fēng)險防范。
在壓實(shí)發(fā)行人和中介機構責任方面，明確發(fā)行人應當嚴格履行本息償付義務(wù)，加強募集資金管理。提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，積極服務(wù)國家重大戰略和重大項目建設。壓實(shí)中介機構“看門(mén)人”責任。
在強化債券存續期管理方面，完善債券日常監管體系，健全市場(chǎng)化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險化解機制。
在依法打擊債券違法違規行為方面，加大對債券嚴重違法違規行為的查處力度，構建行政、民事、刑事立體化追責體系。著(zhù)力建設以機構投資者為主的債券市場(chǎng)，健全投資者保護機制。
據記者了解，債券注冊制有五大突出特點(diǎn)：
一是強化以?xún)攤芰橹攸c(diǎn)的信息披露要求，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，以簡(jiǎn)明易懂的語(yǔ)言披露可能影響發(fā)行人償債能力的重要信息。二是強化投資者保護，要求發(fā)行人落實(shí)償債保障責任，做好融資統籌規劃，防范高杠桿過(guò)度融資，用好投資者保護條款示范文本。強化對發(fā)行人和中介機構的“一案雙查”。三是針對債券滾動(dòng)發(fā)行、頻次較高的特點(diǎn)，對發(fā)行人實(shí)施分類(lèi)監管，建立健全知名成熟發(fā)行人等制度，優(yōu)化信息披露要求，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性。四是壓實(shí)中介機構責任，按照重要性、合理性和必要性原則，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風(fēng)險為導向的中介機構盡職調查體系，提升履職盡責有效性。五是暢通違約債券出清渠道，持續完善市場(chǎng)化法治化多元化的債券違約風(fēng)險化解機制，進(jìn)一步健全優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。
中證鵬元研究發(fā)展部研究員史曉?shī)櫛硎?，從整體來(lái)看，兩個(gè)債券指導意見(jiàn)主要是總結歸納前期政策和經(jīng)驗，為債券注冊制發(fā)展提供階段性框架指導文件，逐步實(shí)現由市場(chǎng)決定融資難度，由政府進(jìn)行合規監管，降低投機行為，及時(shí)識別和處置風(fēng)險，提高市場(chǎng)融資自律性。這有利于系統全面、科學(xué)合理、層次清晰的注冊制規則體系的形成，可有效促進(jìn)債券市場(chǎng)更好地服務(wù)國家重大發(fā)展戰略和實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
壓實(shí)“看門(mén)人”責任
中介機構是債券市場(chǎng)的重要參與方，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，應著(zhù)眼于壓實(shí)機構責任，提高中介機構執業(yè)質(zhì)量，提升監管效能。在出臺《債券注冊制改革指導意見(jiàn)》的同時(shí)，證監會(huì )同步發(fā)布《中介機構指導意見(jiàn)》。
《中介機構指導意見(jiàn)》提出5方面共14條措施：在強化承銷(xiāo)受托業(yè)務(wù)執業(yè)規范方面，完善以發(fā)行人質(zhì)量為導向的盡職調查體系，強化主承銷(xiāo)商督促發(fā)行人提升信息披露質(zhì)量職責，加強承銷(xiāo)環(huán)節全過(guò)程規范管理；增強受托管理機構持續跟蹤監測和主動(dòng)管理義務(wù)等。在提升證券服務(wù)機構執業(yè)質(zhì)量方面，明確提高會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級、資產(chǎn)評估等執業(yè)質(zhì)量監管要求，實(shí)現中介機構債券業(yè)務(wù)全覆蓋。在強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護方面，強化內控部門(mén)對業(yè)務(wù)前臺的有效制衡，突出防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當承諾等廉潔風(fēng)險點(diǎn)，加強對發(fā)行人和投資者的教育與保護。在依法加強監管方面，完善監管制度規則，加強中介機構檢查督導，強化債券承銷(xiāo)分類(lèi)管理。在完善立體追責體系方面，強化行政追責，推動(dòng)行政追責和司法追責的高效聯(lián)動(dòng)。
“深化債券注冊制改革全局，迫切需要對債券中介機構全流程執業(yè)加強規范管理，進(jìn)一步細化明確相關(guān)監管要求。”廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，作為配套政策，《中介機構指導意見(jiàn)》在壓實(shí)中介機構履職責任方面進(jìn)一步作出細化指導，對承銷(xiāo)商、評級機構、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等債券中介機構全流程執業(yè)加強規范管理，有利于加強公司（企業(yè)）債券中介機構全流程執業(yè)規范，督促中介機構切實(shí)承擔起“看門(mén)人”職責作用。
談及出臺兩個(gè)債券指導意見(jiàn)的主要考慮，據接近監管機構人士介紹，主要有四點(diǎn)：首先，提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效。進(jìn)一步提高債券審核注冊工作效率和可預期性，持續提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)債券融資便利性，加大對科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、鄉村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項目的支持力度，助力提高直接融資比重，更好服務(wù)國家重大戰略、現代化產(chǎn)業(yè)體系建設和實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
其次，完善債券注冊制基礎制度安排。堅持制度化規范化透明化導向，著(zhù)眼于完善債券注冊制全流程基礎制度安排。包括：優(yōu)化債券發(fā)行審核注冊機制，完善注冊會(huì )、審核會(huì )等決策制度機制，實(shí)現審核標準、審核流程的公開(kāi)透明等。
再次，維護債券市場(chǎng)良好生態(tài)。著(zhù)力壓實(shí)債券發(fā)行人主體責任，督促中介機構歸位盡責，加強債券發(fā)行和存續期監管，強化稽查執法力度，進(jìn)一步完善全鏈條監管制度，健全與債券注冊制相適應的事中事后監管機制。
最后，強化質(zhì)量控制和廉潔風(fēng)險防控。著(zhù)力督促債券審核機構補短板、強弱項，進(jìn)一步健全規范透明、有效制衡的債券發(fā)行審核質(zhì)量控制體系，強化對審核機構債券業(yè)務(wù)的監督檢查和指導，一體推進(jìn)提高債券審核質(zhì)量和強化廉政風(fēng)險防控工作。
落實(shí)黨和國家機構改革部署
深化債券注冊制改革，可以說(shuō)是注冊制改革和機構改革兩大改革的碰頭。
今年3月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《黨和國家機構改革方案》，明確提出“強化資本市場(chǎng)監管職責，劃入國家發(fā)展和改革委員會(huì )的企業(yè)債券發(fā)行審核職責，由中國證券監督管理委員會(huì )統一負責公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作”。4月21日，證監會(huì )、國家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉過(guò)渡期工作安排的公告，6個(gè)月過(guò)渡期開(kāi)始。4月23日，證監會(huì )核發(fā)首批企業(yè)債券注冊批文。證監會(huì )對國家發(fā)展改革委移交的34個(gè)企業(yè)債券項目依法履行了注冊程序，同意核發(fā)注冊批文。
“發(fā)布兩個(gè)債券指導意見(jiàn)，是落實(shí)黨和國家機構改革部署，統一公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作在制度規則層面邁出的重要一步，有利于更好發(fā)揮債券市場(chǎng)功能作用，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和支持國家重大戰略、重大項目建設。”據接近監管機構人士介紹。一方面，按照統一公司債券和企業(yè)債券、促進(jìn)協(xié)同發(fā)展的思路，深化債券注冊制改革，完善相關(guān)制度機制，提高公司（企業(yè)）債券審核注冊工作的制度化、規范化和透明化水平，強化債券業(yè)務(wù)全鏈條監管，完善債券違約風(fēng)險處置機制，切實(shí)加強投資者合法權益保護，維護良好市場(chǎng)秩序，培育債券市場(chǎng)生態(tài)，夯實(shí)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展基礎。另一方面，體現進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)債券功能，積極支持國家重大戰略實(shí)施和重大項目建設，助力現代化產(chǎn)業(yè)體系建設，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)構建新發(fā)展格局和支持國家重大戰略、重大項目建設。
據接近監管機構人士透露，關(guān)于公司債券、企業(yè)債券業(yè)務(wù)評價(jià)工作，總體安排如下：一是根據企業(yè)債券過(guò)渡期聯(lián)合公告，對2022年企業(yè)債券中介機構評價(jià)工作，按照原有評價(jià)辦法和規則進(jìn)行，保持過(guò)渡期工作的連續性。目前，證監會(huì )已指導中債登、交易商協(xié)會(huì )開(kāi)展2022年度企業(yè)債券中介機構評價(jià)，相關(guān)工作正在推進(jìn)中。二是近期證監會(huì )指導證券業(yè)協(xié)會(huì )在總結三年試點(diǎn)工作的基礎上，進(jìn)一步修訂完善《證券公司債券業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法》，提高評價(jià)的科學(xué)性和有效性，并擬于近期開(kāi)展2022年公司債券業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量評價(jià)工作。
證監會(huì )表示，下一步，將扎實(shí)推進(jìn)債券注冊制改革落實(shí)落細，加快完善公司（企業(yè)）債券制度規則體系，持續推進(jìn)審核注冊工作制度化、規范化和透明化，強化債券全鏈條監管和風(fēng)險防范，全面深化債券市場(chǎng)功能，更好支持國家重大戰略實(shí)施和重大項目建設，助力建設現代化產(chǎn)業(yè)體系和實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。（來(lái)源： 中國證券報）
