近日，上半年券商機構IPO承銷(xiāo)榜單“塵埃落定”?！督?jīng)濟參考報》記者根據Wind數據統計，截至6月29日，從承銷(xiāo)收入來(lái)看，中信證券、中信建投、海通證券分別以21.80億元、13.08億元以及12.15億元的承銷(xiāo)收入位居前三。從市場(chǎng)份額來(lái)看，券商投行業(yè)務(wù)“馬太效應”顯著(zhù)，七成以上的IPO承銷(xiāo)市場(chǎng)集中于前十大機構手中。

上半年券商機構主承銷(xiāo)及首發(fā)收入排名情況

數據來(lái)源：Wind

　　三家券商IPO承銷(xiāo)收入逾10億元

　　從上市項目量來(lái)看，Wind數據顯示，以發(fā)行日作為統計標準，截至6月29日，上半年首發(fā)項目位居前十的機構分別是中信證券、中信建投、海通證券、民生證券、華泰證券、申萬(wàn)宏源、國信證券、中金公司、東吳證券和國金證券。其中，前七家券商機構上半年上市項目均在10家以上，中信證券、中信建投和海通證券分別以23家、18家、12家位居前三。

　　就收入水平而言，今年上半年IPO承銷(xiāo)收入排名前十的券商，分別為中信證券、中信建投、海通證券、華泰證券、民生證券、中金公司、國泰君安、興業(yè)證券、國信證券以及中泰證券。其中，中信證券、中信建投、海通證券分別以21.80億元、13.08億元以及12.15億元的承銷(xiāo)收入位居前三。

　　市場(chǎng)份額數據顯示，投行業(yè)務(wù)依然呈現出明顯的“馬太效應”。排名前十位的券商整體IPO承銷(xiāo)收入占全行業(yè)的72.71%。其中，位列前三的券商IPO承銷(xiāo)收入行業(yè)占比分別為17.88%、10.73%、9.96%，合計占比達38.57%。這也意味著(zhù)，七成以上的IPO承銷(xiāo)市場(chǎng)集中于頭部機構。

　　“作為中介服務(wù)性機構，券商投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在顯著(zhù)的‘馬太效應’，這是市場(chǎng)競爭和行業(yè)演變的自然結果。優(yōu)秀的券商不僅業(yè)績(jì)可以持續上升，而且資金投入往往也持續增多，人才儲備也持續增強。反之，則不斷弱化。”廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對記者表示。

　　超760家IPO項目“蓄勢待發(fā)”

　　券商機構投行業(yè)務(wù)項目?jì)淝闆r如何？Wind數據顯示，截至6月29日，目前67家券商機構共有IPO排隊項目765家（剔除“不予注冊”、“終止注冊”、“終止審查”、“中止審查”等情況）。

　　具體來(lái)看，排隊家數居前的10家券商分別為中信證券、中信建投、海通證券、華泰證券、國泰君安、民生證券、中金公司、國金證券、招商證券、安信證券，排隊項目數量均在25個(gè)以上。其中，中信證券、中信建投和海通證券分別以88個(gè)、67個(gè)、55個(gè)排隊項目位居前三。不過(guò)，券商之間也呈現出明顯的分化態(tài)勢。國新證券、紅塔證券、中郵證券等15家中小型券商，目前儲備IPO排隊項目?jì)H有1個(gè)，IPO排隊項目目前僅在3個(gè)以?xún)鹊墓灿?3家券商。

　　“縱觀(guān)各類(lèi)行業(yè)，具有‘馬太效應’的行業(yè)往往具備共同特征，這類(lèi)行業(yè)內部競爭往往是同質(zhì)化競爭，各家券商幾乎沒(méi)有差異化特色，行業(yè)內只有通過(guò)規模效應才能獲得競爭優(yōu)勢。”浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數字經(jīng)濟與金融創(chuàng )新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林對記者表示，未來(lái)中小券商發(fā)展難度增加，但可以考慮通過(guò)合并、并購的方式增強自身業(yè)務(wù)規模，亦可以通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng )新等差異化的投行服務(wù)來(lái)提升自身的競爭力。

　　監管風(fēng)向整體趨嚴

　　全面注冊制背景下，IPO企業(yè)審批流程有所加快，但質(zhì)量要求也更為嚴格。

　　Wind數據顯示，截至6月29日，保薦項目位居前十的頭部券商機構整體撤否率處于中等偏低水平。如中信證券上半年保薦項目達208家，但撤否率僅有4.33%；中信建投上半年保薦項目共133家，撤否率僅為4.51%；華泰證券上半年保薦項目共95家，撤否率約為5.26%。不過(guò)，頭部券商中仍有4家撤否率超過(guò)10%，分別為海通證券、民生證券、國金證券、招商證券。

　　對于部分中小券商而言，IPO申報項目的撤否率則出現極端數據。例如，江海證券上半年以100%的撤否率位居第一，其保薦的高密銀鷹新材料股份有限公司項目于6月27日宣布終止上市，這也是上半年江海證券唯一一個(gè)保薦項目。該公司IPO申請在2022年6月17日獲得受理，同年9月24日收到了第1輪問(wèn)詢(xún)，公司在2023年1月30日回復后，深交所又在2月10日發(fā)出第2輪問(wèn)詢(xún)函，但直至撤回申請，公司均未回復。另一家華金證券上半年撤否率為50%，其保薦的江蘇網(wǎng)進(jìn)科技股份有限公司沖刺創(chuàng )業(yè)板，但中止審查后，選擇撤回申請，華金證券上半年IPO保薦項目共有2個(gè)。

　　“撤否率是保薦人和保薦機構專(zhuān)業(yè)性的體現，需要高度重視。企業(yè)撤否往往意味著(zhù)企業(yè)上市尚未達標，帶來(lái)公共資源的浪費。保薦尚未達標的企業(yè)或者是不具備敬業(yè)理念，試圖蒙混過(guò)關(guān)；或者是不具備專(zhuān)業(yè)能力，被發(fā)行人忽悠；或者是不具備勤業(yè)精神，沒(méi)有進(jìn)行詳細調研。”田利輝表示，降低券商機構撤否率、提升IPO項目質(zhì)量關(guān)鍵在于提升券商的敬業(yè)專(zhuān)業(yè)和勤業(yè)文化，需要根據券商承擔主體責任的精神，更好地設計有關(guān)監管和懲戒規則。

　　值得注意的是，全面注冊制下，對中介機構“一查就撤”的監管風(fēng)向整體趨嚴。如深交所此前發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步督促會(huì )員提升保薦業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量的通知》表示，如果保薦機構存在項目撤否率較高等情形，將被認定為“執業(yè)質(zhì)量較低、內控風(fēng)險較大”，交易所將對其實(shí)施現場(chǎng)督導、專(zhuān)項自查等監管措施。

　　“注冊制的大原則是盡量降低企業(yè)上市門(mén)檻，成功IPO可以助力企業(yè)發(fā)展，解決企業(yè)融資難題，為未來(lái)企業(yè)擴張提供有效支撐，所以當前阻礙企業(yè)IPO的，往往并非財務(wù)不達標，而是信息披露質(zhì)量。”盤(pán)和林表示，不允許“一撤了之”主要是針對那些信披質(zhì)量不佳、想蒙混過(guò)關(guān)的上市公司的追責。對券商機構來(lái)說(shuō)，主要是在企業(yè)層面把好關(guān)，除財務(wù)數據達標外，關(guān)鍵還在于把好信披質(zhì)量關(guān)，重視上市公司信披的真實(shí)性、可靠性，要獲取充分證據來(lái)排除企業(yè)造假風(fēng)險。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）