上市公司2023年年報陸續披露，從中可以看到，招商銀行、螞蟻基金、天天基金等基金代銷(xiāo)機構的業(yè)績(jì)并不盡如人意。
中國證券報記者調研了解到，理財凈值化轉型浪潮疊加近年市場(chǎng)波動(dòng)，基金產(chǎn)品銷(xiāo)售格局生變，貨幣、債券類(lèi)固收基金成為了香餑餑。同時(shí)，2023年以來(lái)公募行業(yè)費率改革等因素，使得一直以來(lái)以主動(dòng)權益類(lèi)基金傭金為主要收入來(lái)源的基金銷(xiāo)售模式面臨考驗。
對此，多方人士認為，基金三方代銷(xiāo)平臺進(jìn)入增長(cháng)瓶頸期是客觀(guān)規律所致，尾隨傭金比例下調也是大勢所趨，這預示著(zhù)各大平臺需要回歸“以客戶(hù)為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，從賣(mài)方銷(xiāo)售向買(mǎi)方服務(wù)轉型。
代銷(xiāo)平臺風(fēng)光不再
3月25日晚，隨著(zhù)招商銀行2023年年報披露，該行年度公募基金代銷(xiāo)業(yè)績(jì)出爐。至此，三大基金代銷(xiāo)平臺——天天基金、螞蟻基金、招商銀行均交出了2023年基金代銷(xiāo)成績(jì)單。
從數據來(lái)看，基金代銷(xiāo)三巨頭的業(yè)績(jì)在2023年都不約而同地下滑，一改往年的“狂奔”狀態(tài)。
2023年，螞蟻基金實(shí)現凈利潤3.5億元，同比下降35.63%；招商銀行代理基金收入51.79億元，同比下降21.52%；天天基金的基金銷(xiāo)售額達1.55萬(wàn)億元，近三年首度銷(xiāo)售額跌破2萬(wàn)億元，實(shí)現營(yíng)收36.37億元，同比下降16.14%。
基金代銷(xiāo)平臺可以理解為代理銷(xiāo)售公募基金產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)商，它們不直接研發(fā)公募基金產(chǎn)品，而是通過(guò)代銷(xiāo)各家基金公司的基金產(chǎn)品賺取銷(xiāo)售費用，也可以稱(chēng)之為“基金超市”。
自2018年開(kāi)始，螞蟻基金每年的凈利潤便開(kāi)啟高速增長(cháng)模式。2018年站上千萬(wàn)元大關(guān)，增長(cháng)300%；2019年增幅73%；2020年凈利潤近億元，增幅達到157%；2021年直接站上5億元，增幅突破400%；2022年到達歷史新高——5.44億元。
招商銀行代理基金收入自2018年以來(lái)的多數年份也保持強勁增長(cháng)態(tài)勢，如2021年，招商銀行銷(xiāo)售了6080.35億元的非貨幣基金，代理基金一項為招商銀行貢獻了127.95億元的收入，為歷年之最。
作為東方財富的子公司，通過(guò)天天基金披露的數據可以發(fā)現，過(guò)去5年間，天天基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)增長(cháng)期。2020年銷(xiāo)售1.3萬(wàn)億元規模的基金，同比幾近翻倍；2021年銷(xiāo)售規模達2.2萬(wàn)億元，該年度，天天基金營(yíng)收達到披露年份歷史最高水平——50.81億元。
2022年開(kāi)始，三巨頭基金代銷(xiāo)業(yè)績(jì)增長(cháng)初顯“疲態(tài)”。
如招商銀行2022年代理基金收入迎來(lái)近十年最大同比降幅——46.41%。該年度，招商銀行在年報中提及：“受宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境及資本市場(chǎng)表現影響，權益類(lèi)基金產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下滑。”2023年年報中，招商銀行表示：“資本市場(chǎng)持續承壓，客戶(hù)風(fēng)險偏好進(jìn)一步下降。”2022年，螞蟻基金的營(yíng)收出現披露以來(lái)首次負增長(cháng)；天天基金的營(yíng)收當年同比銳減近7億元。
盈利模式迎大考
探究基金代銷(xiāo)機構業(yè)績(jì)下滑背后的原因，有必要從其盈利模式說(shuō)起。中國證券報記者多方調研了解到，基金代銷(xiāo)機構代銷(xiāo)基金的收入主要來(lái)自三部分。
一位資深基金經(jīng)理介紹說(shuō)，第一部分是尾隨傭金。“這是基金代銷(xiāo)機構收入的大頭。”尾隨傭金即體現在基金年報中的“客戶(hù)維護費”這一項，用于向基金銷(xiāo)售機構支付基金銷(xiāo)售及客戶(hù)服務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的相關(guān)費用。其中，對于向個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶(hù)維護費占基金管理費的約定比率不得超過(guò)50%，對于向非個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶(hù)維護費占基金管理費的約定比率不得超過(guò)30%。
第二部分是發(fā)行費，對于新發(fā)基金，基金公司還需要支付給代銷(xiāo)機構一定的發(fā)行費用，此項費用計入基金公司成本，不計入基金產(chǎn)品成本，一般是主動(dòng)權益類(lèi)基金千分之三，債券型基金萬(wàn)分之五。
第三部分是基金的認購、申購費，一般都默認給到基金代銷(xiāo)渠道。
2023年7月，證監會(huì )公布《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，擬在兩年內采取15項舉措全面優(yōu)化公募基金費率模式，穩步降低公募基金行業(yè)綜合費率水平。自此，公募行業(yè)開(kāi)啟降費大潮：降管理費、降托管費等。其中，主動(dòng)權益類(lèi)基金的管理費率由此前的2%、1.5%等降至1.2%或更低。這直接影響到基金代銷(xiāo)平臺的尾隨傭金收入。
“公募費率改革后，基金管理費收入趨降，盡管目前尾傭比例還沒(méi)有下調，但公募基金管理費的下降，也會(huì )讓整個(gè)盤(pán)子變小，基金代銷(xiāo)機構的收入也會(huì )‘水落船低’。”一位互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售機構相關(guān)業(yè)務(wù)負責人王寧（化名）表示。
此外，近兩年，基金代銷(xiāo)機構的內部結構也發(fā)生了明顯的變化。
“客戶(hù)維護費是跟基金類(lèi)型強相關(guān)的，固收類(lèi)基金管理費率遠低于主動(dòng)權益類(lèi)基金，因此固收類(lèi)基金的尾傭收入也與主動(dòng)權益類(lèi)基金有很大差距。”王寧表示，近兩年，隨著(zhù)客戶(hù)風(fēng)險偏好的下降，基金銷(xiāo)售機構保有規模中，固定收益類(lèi)基金占比大大提高，這就帶來(lái)了尾傭收入的下滑。
招商銀行最新年報披露的內容，也印證了代銷(xiāo)基金收入下滑的原因：資本市場(chǎng)震蕩下行，費率較高的權益類(lèi)基金保有及銷(xiāo)售規模同比下降，但2023年下半年偏穩健的債券類(lèi)基金產(chǎn)品銷(xiāo)量已有所恢復。
一位三方代銷(xiāo)機構內部人士李華（化名）稱(chēng)：“除了市場(chǎng)震蕩、基金降費等因素外，第三方代銷(xiāo)機構之間激烈的競爭，包括零費率、價(jià)格大戰等已成為行業(yè)趨勢；此外，‘大巨頭’下場(chǎng)分蛋糕，如螞蟻、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的強勢爭奪也讓現有的競爭格局發(fā)生變化。”
“除了常見(jiàn)的給代銷(xiāo)渠道傭金，還有廣告資源位、主題活動(dòng)等付費合作。”一位基金公司電商人士介紹，不同廣告位置依據流量大小收費相差較大，報價(jià)從十萬(wàn)元至上百萬(wàn)元都有。不過(guò)，由于近年來(lái)市場(chǎng)環(huán)境不佳，基金公司投放廣告變得十分謹慎，更看重投入經(jīng)費的轉化率，俗稱(chēng)“以量換量”，即看到平臺能帶來(lái)實(shí)打實(shí)的銷(xiāo)量提升才會(huì )合作，而不再像之前單純?yōu)榱似放仆茝V進(jìn)行投放。
向買(mǎi)方服務(wù)轉型
此前發(fā)布的《關(guān)于傳達公募基金行業(yè)費率改革工作相關(guān)要求的通知》提到，進(jìn)一步降低基金管理人尾隨傭金，并研究不同類(lèi)型基金產(chǎn)品設置差異化的尾隨傭金支付比例上限。
這意味著(zhù)，不久的將來(lái)，作為基金代銷(xiāo)平臺的營(yíng)收“大頭”——尾隨傭金面臨進(jìn)一步調降的趨勢，而這無(wú)疑成為各大平臺的“達摩克利斯之劍”。一位業(yè)內人士透露，盡管尾隨傭金的比例目前沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的下降，但未來(lái)降低的趨勢比較確定。
與此同時(shí)，基金代銷(xiāo)平臺業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力的背后，是各平臺基金銷(xiāo)售保有規模遭遇增長(cháng)瓶頸的不爭事實(shí)，也是公募行業(yè)權益類(lèi)基金規模增速放緩的縮影。
各平臺的基金銷(xiāo)售保有規模多在2021年到達頂峰。據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )數據，招商銀行、螞蟻基金、天天基金三大平臺2021年非貨幣基金銷(xiāo)售保有規模分別達到8701億元、12985億元、6739億元，自此開(kāi)始逐年下降。
近幾年，公募行業(yè)整體規模雖穩步增長(cháng)，但費率較高的主動(dòng)權益類(lèi)基金規模卻增長(cháng)乏力。以主動(dòng)權益混合型基金為例，Wind數據顯示，自2021年底以來(lái)，該類(lèi)基金規模再未突破6萬(wàn)億元，2023年底已降至3.71萬(wàn)億元。
面對降費降傭等改革措施以及公募產(chǎn)品銷(xiāo)售結構轉變的大背景，基金銷(xiāo)售機構應如何提升自身的競爭力？
“所有基金三方代銷(xiāo)平臺進(jìn)入增長(cháng)瓶頸期是一個(gè)客觀(guān)規律，這預示著(zhù)各大平臺需要回歸‘以客戶(hù)為中心’的經(jīng)營(yíng)理念，從服務(wù)投資者的角度來(lái)說(shuō)，各大平臺仍有非常大的可發(fā)揮的空間。”某公募互金部門(mén)負責人表示。
李華建議，一方面，面向“C端”發(fā)展投顧業(yè)務(wù)，從賣(mài)方銷(xiāo)售向買(mǎi)方服務(wù)轉型，堅持“以客戶(hù)為中心”的理念，進(jìn)一步構建基于買(mǎi)方視角的產(chǎn)品全生命周期服務(wù)體系，優(yōu)化客戶(hù)的基金售前、售中、售后的全方面體驗。另一方面，面向“B端”提升綜合服務(wù)實(shí)力，特別是數字化的實(shí)力；和機構投資者建立戰略合作，拓展到公募之外更多的資管領(lǐng)域等。
“即使債券等固收類(lèi)基金的銷(xiāo)售傭金并不高，但不同類(lèi)型的產(chǎn)品應當是基金代銷(xiāo)平臺迎接理財凈值化轉型浪潮的抓手，所以各種類(lèi)型的產(chǎn)品都需要兼顧，打造居民理財貨架。”上述公募互金部門(mén)負責人表示。
對于互聯(lián)網(wǎng)三方代銷(xiāo)平臺而言，“他們主要服務(wù)于長(cháng)尾客戶(hù)，客戶(hù)年齡呈年輕化。依托其數字化平臺使服務(wù)更為便捷且成本更低、覆蓋面更廣。同時(shí)自帶流量和服務(wù)基因，在社區運營(yíng)、基金投顧以及投資陪伴方面具備相對優(yōu)勢，也是未來(lái)著(zhù)重的發(fā)力點(diǎn)。”一家大型基金公司相關(guān)業(yè)務(wù)負責人說(shuō)。
東方財富年度報告中透露，天天基金開(kāi)始在社區運營(yíng)、基金投顧方面著(zhù)重發(fā)力。年報顯示，天天基金社區運營(yíng)系統研發(fā)已完成，該系統擬為用戶(hù)提供可靠、高效、實(shí)時(shí)的社交網(wǎng)絡(luò )平臺，幫助企業(yè)更好地管理社區，提高社區的運營(yíng)效率和質(zhì)量。此外，天天基金投顧智能系統研發(fā)已完成，該系統擬通過(guò)智能分析用戶(hù)的風(fēng)險偏好和收益期望，以此為基礎，為用戶(hù)匹配最適合的基金投顧，滿(mǎn)足用戶(hù)交易需求。（來(lái)源： 中國證券報）
