美聯(lián)儲多位高官上周輪番表態(tài)，聲稱(chēng)降通脹取得進(jìn)展，令市場(chǎng)降息預期有所回升。不過(guò)，結合美聯(lián)儲去年以來(lái)的立場(chǎng)變化，以及影響通脹走勢的多項因素看，美聯(lián)儲涉利率表態(tài)后續變數依然不小。

　　7月2日，在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行中央銀行論壇上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，在使通脹回調至政策目標方面已經(jīng)“取得了相當大的進(jìn)展”。當天，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比稱(chēng)，未來(lái)幾個(gè)月內應考慮降息，因為隨著(zhù)通脹持續下降，維持當前政策利率水平將對需求施加更大的下行壓力。紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯5日也表示，美聯(lián)儲在降低通脹方面已經(jīng)取得了重大進(jìn)展。

　　美聯(lián)儲高官頻頻發(fā)聲，一改前期“鷹派”立場(chǎng)，令市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲降息的預期回升。目前，市場(chǎng)機構認為美聯(lián)儲在9月貨幣政策例會(huì )上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)70%，較此前一周的57%左右高出不少，關(guān)于年內是否會(huì )降息兩次的討論也已經(jīng)出現。

　　美聯(lián)儲立場(chǎng)此番“由鷹轉鴿”情有可原。從通脹數據看，美國5月核心PCE（個(gè)人消費支出價(jià)格指數）同比漲幅回落至2.6%，結束了連續3個(gè)月的停滯狀態(tài)，開(kāi)始下行；從就業(yè)數據看，美國6月失業(yè)率回升至4.1%，為2021年11月以來(lái)新高。此外，一季度美國經(jīng)濟增速、一季度美國家庭債務(wù)總額、二手房簽約指數等指標均不樂(lè )觀(guān)，為美聯(lián)儲啟動(dòng)降息提供了理由。

　　美聯(lián)儲對于是否降息，態(tài)度一直比較曖昧。特別是去年下半年以來(lái)，美聯(lián)儲有關(guān)降息的發(fā)聲如鐘擺一般來(lái)回擺動(dòng)。有分析指出，美聯(lián)儲前主席伯南克致力于通過(guò)構建基于前瞻性指引的貨幣政策框架，增強美聯(lián)儲貨幣政策的透明度。美聯(lián)儲前主席耶倫繼承了這一傳統，但鮑威爾領(lǐng)導下的美聯(lián)儲放棄前瞻性指引，轉為依賴(lài)數據進(jìn)行決策，“這使得美聯(lián)儲喪失了對經(jīng)濟前景的預測能力”。

　　換句話(huà)說(shuō)，美聯(lián)儲的表態(tài)確認了已發(fā)生的事實(shí)，但缺少對未來(lái)走勢的預判，一旦數據出現反復，美聯(lián)儲的態(tài)度自然相應轉換，進(jìn)而讓市場(chǎng)情緒被降息話(huà)題擾動(dòng)得飄忽不定。

　　以通脹為例，最新數據似乎預示美國正重新回到通脹下降的路徑上，這成為上周美聯(lián)儲高官“鴿派”表態(tài)的重要依據之一。不過(guò)，如果從全球大宗商品、原油以及航運等相關(guān)指標看，下半年全球通脹能否持續降溫并不明朗。比如，多家市場(chǎng)機構的展望顯示，下半年全球大宗商品價(jià)格或出現結構性上漲，原油價(jià)格也可能延續近期上漲態(tài)勢。同時(shí)，二季度原本是國際海運市場(chǎng)傳統淡季，但受紅海危機持續影響，全球集裝箱運輸價(jià)格近期大幅上漲。一旦在這些因素綜合作用下通脹再度回升，美聯(lián)儲的口風(fēng)或許又會(huì )反轉。

　　當然，在數據變動(dòng)面前美聯(lián)儲并非完全被動(dòng)，特別是美國高頻率大幅度修正數據，有助于美聯(lián)儲實(shí)現對局面的把控。上周，美國勞工統計局將4月非農新增就業(yè)人數從16.5萬(wàn)人修正至10.8萬(wàn)人，5月非農新增就業(yè)人數從27.2萬(wàn)人修正至21.8萬(wàn)人。修正后，4月和5月新增就業(yè)人數合計較修正前減少11.1萬(wàn)人。就業(yè)數據的減少為美聯(lián)儲的“鴿派”提供背書(shū)。而這種幅度達到20%甚至30%的數據修正，算不算是美國經(jīng)濟的核心競爭力？（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>