加快推進(jìn)中長(cháng)期資金入市的“行動(dòng)綱領(lǐng)”正式落地后，迅速引發(fā)市場(chǎng)各方關(guān)注。
中共中央政治局9月26日召開(kāi)的會(huì )議提出，要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導中長(cháng)期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點(diǎn)。同日，中央金融辦、中國證監會(huì )聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）。
《指導意見(jiàn)》提出多項舉措，著(zhù)力打通影響中長(cháng)期資金長(cháng)線(xiàn)投資的難點(diǎn)堵點(diǎn)。其中包括，完善全國社?；?、基本養老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人投資選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開(kāi)展差異化投資。
匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，通過(guò)提高社?；鸬仍跈嘁尜Y產(chǎn)上的配置比例，將實(shí)現投資和收益方面的良性循環(huán)。一方面，中長(cháng)期資金可以通過(guò)投資未來(lái)產(chǎn)業(yè)，助力經(jīng)濟結構轉型；另一方面，通過(guò)投資權益資產(chǎn)，可以更好地分享到經(jīng)濟持續增長(cháng)的紅利，實(shí)現保值增值。此外，大力引導中長(cháng)期資金入市對資本市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展意義重大，有利于鼓勵和引導價(jià)值投資，提升市場(chǎng)活力和全球競爭力。
完善社保和養老基金投資政策
全國社?；鸷突攫B老保險基金為積極應對人口老齡化提供堅實(shí)資金保障，也是資本市場(chǎng)中長(cháng)期資金的重要組成部分。數據顯示，全國社?；鸪闪⒁詠?lái)在境內的股票市場(chǎng)投資平均年化收益率達到10%以上，成為A股市場(chǎng)長(cháng)期投資、價(jià)值投資的典范。
但在入市過(guò)程中，全國社?；鹫媾R著(zhù)權益投資比例已接近政策上限，難以進(jìn)一步擴大權益投資規模的情況。同時(shí)，基本養老保險基金還存在考核機制有待完善、市場(chǎng)化運作程度不高等問(wèn)題。
《指導意見(jiàn)》提出，“完善全國社?；?、基本養老保險基金投資政策制度”。這將加速引導養老保障體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)，進(jìn)而助力養老資金保值增值和改善資本市場(chǎng)生態(tài)雙贏(yíng)局面的實(shí)現。
在工銀瑞信基金看來(lái)，《指導意見(jiàn)》有利于支持第三支柱個(gè)人養老金發(fā)展，拓展長(cháng)期資金來(lái)源。一方面，可以繼續提升政策支持力度，推動(dòng)擴大覆蓋范圍，讓更多人群參與個(gè)人養老金制度。另一方面，通過(guò)加強個(gè)人投資者教育，讓參加人員能夠選擇與長(cháng)期投資相匹配的策略和產(chǎn)品，充分享受股票等資產(chǎn)的超額收益，也為資本市場(chǎng)增厚長(cháng)期資金。
談及具體做法時(shí)，華夏基金建議，可以努力擴充全國社?；鸷宛B老基金來(lái)源。首先，要推動(dòng)基本養老保險基金實(shí)現全國統籌，立足部分委托省份基金結余規模較大、投資運營(yíng)比例較低的實(shí)際情況，穩妥推進(jìn)創(chuàng )新養老基金委托投資工作。其次，需要采取多種措施做大做強全國社?；?，拓寬基金收入來(lái)源、增加基金積累、加強運營(yíng)管理。
與此同時(shí)，積極促進(jìn)更多社?；鸷宛B老基金入市。華夏基金補充道，一是進(jìn)一步完善社?；鸷宛B老基金投資管理辦法，擴充投資品種，提高投資靈活度，在保證基金運作安全和滿(mǎn)足制度要求的前提下，逐步提升權益資產(chǎn)投資比例。二是優(yōu)化養老基金委托投資模式，拉長(cháng)合同期限（如五年調整為十年），著(zhù)眼于“長(cháng)錢(qián)更長(cháng)”。
放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人選擇
企業(yè)年金作為一項由企業(yè)發(fā)起的補充養老保險制度安排，在投資策略上普遍傾向于低風(fēng)險偏好、低波動(dòng)容忍，在資產(chǎn)配置上體現為相對較低的權益資產(chǎn)比例。而隨著(zhù)年金運作時(shí)間的積累，用人單位的管理經(jīng)驗不斷成熟，廣大職工的投資者教育水平不斷提升，企業(yè)年金的投資生態(tài)已然發(fā)生變化。
華夏基金表示，特別是對于年輕職工距離退休還有幾十年的時(shí)間跨度，對于容忍和平滑短期波動(dòng)有天然優(yōu)勢，可以選擇權益投資比例更高、長(cháng)期收益水平更好的投資策略。
此次《指導意見(jiàn)》提出，支持具備條件的用人單位放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開(kāi)展差異化投資。這將為長(cháng)周期投資匹配長(cháng)期策略，避免統一策略投資導致的風(fēng)險不匹配情況，充分發(fā)揮長(cháng)期投資帶來(lái)的時(shí)間紅利。與此同時(shí)，也將鼓勵各參與方自上而下地開(kāi)展差異化投資，進(jìn)而改善投資趨同和定力不足的情況。
工銀瑞信基金表示，開(kāi)展差異化投資，對資金委托方而言，可以明確不同機構所擅長(cháng)的投資風(fēng)格和投資策略，以管理人投資搭配的方式進(jìn)行機構選擇和日常管理，為投資管理人堅守自身風(fēng)格、深耕專(zhuān)長(cháng)領(lǐng)域創(chuàng )造空間。對投資管理人而言，可以很大程度上排除大而全的困擾，不斷在自身投資能力圈中進(jìn)行深入研究和持續挖掘。管理機構能夠在市場(chǎng)風(fēng)格不匹配時(shí)保持倉位，在風(fēng)格轉換后最大程度獲取超額收益。
華夏基金補充表示，對于資本市場(chǎng)而言，強化差異化投資能夠使不同機構敢于買(mǎi)入并長(cháng)期持有相對應的權益資產(chǎn)類(lèi)別，也能夠大大降低市場(chǎng)變化過(guò)程中投資管理人被迫賣(mài)出股票、降低持倉的情況。
總體而言，中歐基金認為，通過(guò)完善長(cháng)周期考核機制、打通制度障礙、明確引導長(cháng)期資金長(cháng)期參與資本市場(chǎng)投資，將為資本市場(chǎng)注入更具耐心和穩定性的資金，增強資本市場(chǎng)內在穩定性。
（來(lái)源： 證券日報）
