美元指數跌至年內新低、日元開(kāi)年打響“翻身仗”、人民幣匯率一周回升800點(diǎn)……近日，在全球風(fēng)險偏好改善的背景下，外匯市場(chǎng)波動(dòng)再起。

　　“匯率市場(chǎng)拉扯得很厲害，來(lái)回震蕩。”談及當下的外匯市場(chǎng)，交易員感受到博弈的力量在加大。

　　2月17日，美元指數在跌落107關(guān)口之后進(jìn)一步下探，刷新年內低點(diǎn)。業(yè)內人士提醒，當前市場(chǎng)交易主線(xiàn)較為多元，市場(chǎng)情緒有可能反復。研判外匯市場(chǎng)后續走勢需關(guān)注全球資產(chǎn)價(jià)格以及情緒走向，時(shí)刻警惕外部因素反復導致的匯率波動(dòng)。

　　超預期波動(dòng)

　　外匯市場(chǎng)不確定性增強

　　今年以來(lái)持續下跌的美元指數，是外匯市場(chǎng)超預期波動(dòng)的一個(gè)典型代表。

　　上周，美元指數大幅回落，回吐了2024年11月以來(lái)的一半漲幅。2月17日，美元指數在107下方繼續承壓，續創(chuàng )兩個(gè)月新低。

　　“美元走勢與市場(chǎng)預期形成了鮮明反差。”國泰君安國際首席經(jīng)濟學(xué)家周浩表示，美元指數在今年1月微跌0.11%，2月至今已下跌逾1.5%，這或許是2020年以來(lái)首次出現美元指數連續兩個(gè)月下跌。

　　日元以“V”形反轉的走勢，吸引市場(chǎng)交易者目光。有別于過(guò)去四年的持續下跌，今年日元對美元開(kāi)局逞強，在不到兩個(gè)月內上漲逾3%。與此同時(shí)，日元多頭迅速集聚。根據美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）截至2月11日當周的數據，資產(chǎn)管理公司的日元凈多頭頭寸已達到約四年來(lái)的最高水平。

　　近期，日本經(jīng)濟復蘇凸顯韌性，市場(chǎng)隨之重燃對日本央行的加息預期，打響了日元的翻身仗。瑞穗證券駐東京首席全球策略師大森翔樹(shù)（Shoki Omori）表示：“資產(chǎn)管理公司開(kāi)始認為，日本央行的加息意愿比最初想象的更強烈。”中金公司表示，不排除日本央行在5月1日會(huì )議時(shí)實(shí)施進(jìn)一步加息的可能性。

　　交易主線(xiàn)多元

　　頭寸過(guò)于擁擠或認賠出局

　　市場(chǎng)之所以猜不透外匯市場(chǎng)走勢，一個(gè)主要原因是當下的市場(chǎng)交易主線(xiàn)較為多元。

　　有外匯交易員表示，雖然當前外匯市場(chǎng)最大的交易主線(xiàn)仍然是地緣政治事件，但美國經(jīng)濟指標、日本加息等因素都不同程度地引起市場(chǎng)波動(dòng)。“市場(chǎng)情緒有反復的可能，需時(shí)刻警惕外部因素反復導致的匯率突發(fā)升貶。”

　　另一大原因則是市場(chǎng)此前對于美元過(guò)于擁擠的頭寸，強化了波動(dòng)程度。“美元走勢迅速逆轉表明投資者倉位較高。”瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示，根據CFTC期貨數據，美元凈多頭頭寸仍處于九年高位。

　　瑞銀CIO提醒，由于美元估值依然過(guò)高，隨著(zhù)市場(chǎng)對不同的事件做出反應，美元強勢可能會(huì )受到挑戰。整體而言，在經(jīng)歷一段時(shí)間的波動(dòng)后，美元或在今年下半年回吐其漲幅。

　　周浩認為，美元近期多倉水平幾乎是近年來(lái)次高點(diǎn)。在這樣的情況下，任何一點(diǎn)關(guān)于美元的“壞消息”都可能帶來(lái)獲利回吐，或者認賠出局。

　　穩匯率政策繼續發(fā)力

　　人民幣有望保持基本穩定

　　外部環(huán)境改善，疊加穩匯率政策繼續發(fā)力，在岸、離岸人民幣對美元匯率近日雙雙反彈，重回一個(gè)月高位。

　　近一周以來(lái)，在岸、離岸人民幣對美元雙雙回升約800點(diǎn)。關(guān)于人民幣匯率的快速反彈，嘉盛集團資深策略師大衛·斯科特（David Scutt）表示，隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)情緒回暖，人民幣開(kāi)始反彈。此外，中國央行近日成功發(fā)行離岸市場(chǎng)央票，釋放了穩匯率的信號。

　　中國央行2月14日在香港成功發(fā)行600億元人民幣央票，其中3個(gè)月期發(fā)行額400億元，1年期發(fā)行額200億元。這是繼上個(gè)月發(fā)行同等規模離岸央票后的又一次大額操作，也推動(dòng)2月末未到期離岸央票余額升至2150億元，續創(chuàng )歷史新高。

　　此外，金融管理部門(mén)持續釋放穩匯率信號。央行日前發(fā)布的2024年第四季度中國貨幣政策執行報告明確提出：“增強外匯市場(chǎng)韌性，穩定市場(chǎng)預期，加強市場(chǎng)管理，堅決對市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅決對擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅決防范匯率超調風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。”

　　中金公司外匯研究專(zhuān)家李劉陽(yáng)認為，該報告對穩匯率的強調力度有所提升。在海外市場(chǎng)不確定性較大的環(huán)境下，人民幣匯率預期的穩定對于經(jīng)濟和金融市場(chǎng)有著(zhù)重要意義。穩匯率政策有望繼續發(fā)力。

　　海通證券研究所宏觀(guān)首席分析師梁中華等發(fā)文認為，國內穩增長(cháng)政策有望積極發(fā)力。與此同時(shí)，央行保持人民幣匯率基本穩定的目標不會(huì )改變，央行維持匯率基本穩定的政策工具箱仍較為充足、空間較大，預計人民幣匯率仍將保持基本穩定。（來(lái)源：上海證券報）