近日，人身險中介服務(wù)提供商手回集團有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“手回集團”)赴港IPO更新了招股書(shū)。手回集團主要通過(guò)數字化人身險交易及服務(wù)平臺，在線(xiàn)為保險客戶(hù)提供保險服務(wù)解決方案?！督?jīng)濟參考報》記者研讀招股書(shū)發(fā)現，自2023年以來(lái)，手回集團連續兩年陷入虧損泥沼，合計虧損額高達4.92億元。業(yè)內人士分析認為，保險行業(yè)去中介化趨勢日漸明顯，或將成為制約手回集團健康發(fā)展的重大不利因素。

招股書(shū)顯示，手回集團主要通過(guò)小雨傘、咔嚓保、牛保100三大渠道對人身險產(chǎn)品進(jìn)行分銷(xiāo)。根據弗若斯特沙利文的數據，以2023年的長(cháng)期人身險的總保費計，手回集團是中國第二大線(xiàn)上保險中介機構，占據7.3%的市場(chǎng)份額，僅次于市場(chǎng)上的一家主要參與者，份額為45.5%。以2023年的長(cháng)期人身險的首年保費計，公司是中國第二大線(xiàn)上保險中介機構。

截至2024年末，手回集團擁有投保人數量超過(guò)350萬(wàn)，累計被保險人數超過(guò)580萬(wàn)，其中160萬(wàn)名投保人及240萬(wàn)名被保險人擁有公司的有效保單。投保人以中國一線(xiàn)和二線(xiàn)城市的30-45歲人群為主，30-45歲的投保人于往績(jì)記錄期間貢獻總保費占比63.4%，貢獻公司所分銷(xiāo)保單量的72.2%。

記者注意到，手回集團近年來(lái)營(yíng)收波動(dòng)較大，凈利潤連續兩年出現虧損。2022年至2024年，手回集團營(yíng)業(yè)收入分別為8.06億元、16.34億元和13.87億元，凈利潤分別為1.31億元、-3.56億元和-1.36億元。

手回集團招股書(shū)稱(chēng)，金融科技的進(jìn)步和互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品的出現，促使保險公司越來(lái)越多地探索用不同的方法來(lái)減少對中介機構的依賴(lài)，并直接與保險客戶(hù)聯(lián)系。通過(guò)利用數字化平臺和線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，保險公司可以低成本直接觸達更廣泛的保險客戶(hù)群，從而擴大其市場(chǎng)范圍并提高其吸引和獲取保險客戶(hù)的能力。與此同時(shí)，根據弗若斯特沙利文的數據，越來(lái)越多的傳統保險公司已建立自己的線(xiàn)上平臺，直接向保險客戶(hù)銷(xiāo)售互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品。

手回集團坦言，去中介化的過(guò)程可能會(huì )削弱公司作為中介機構的角色，并減少對公司產(chǎn)品及服務(wù)的需求，這可能會(huì )使公司處于競爭劣勢。去中介化也可能導致公司的保險交易服務(wù)的業(yè)務(wù)量大幅減少及收入損失，這可能對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及前景造成重大不利影響。

此外，對賭協(xié)議也成為手回集團三度沖擊港交所的另一個(gè)因素。資料顯示，手回集團在發(fā)展歷程中先后經(jīng)歷了5輪融資，投資方包括信天創(chuàng )投、紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng )投、歌斐資產(chǎn)、天士力等多家知名投資機構。手回集團在招股書(shū)中明確提到了投資者的特別權利，即投資者的撤資權。按照規定，A輪、B輪及C輪系列投資者享有撤資權的利益，自向港交所首次提交上市申請之日起暫停，直至2025年9月30日或首次提交后18個(gè)月，倘若上市申請遭撤回、拒絕或退回，則撤資權將自動(dòng)恢復。這意味著(zhù)，如果手回集團未能在規定時(shí)間內完成IPO，具有撤資權的投資者可以要求手回集團按照事先約定的價(jià)格回購他們手中的股份。

截至2024年12月31日，手回集團的現金及現金等價(jià)物為1.13億元，而A輪、B輪、C輪投資者的出資總額為1.35億元。如果IPO受阻，投資者行使撤資權，手回集團將會(huì )面臨不利的局面。

針對手回集團赴港IPO存在的相關(guān)問(wèn)題，《經(jīng)濟參考報》將持續予以關(guān)注。（來(lái)源：經(jīng)濟參考網(wǎng)）