上市券商一季報日前正式結束披露，近八成營(yíng)業(yè)總收入同比增長(cháng)，近九成歸母凈利潤同比增長(cháng)。隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境持續向好、交易活躍度顯著(zhù)提升，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)普遍回暖。與此同時(shí)，更趨分化的自營(yíng)業(yè)務(wù)也成為了券商業(yè)績(jì)的另一重要增長(cháng)點(diǎn)。
12家券商歸母凈利潤突破10億元大關(guān)
以申萬(wàn)二級證券行業(yè)作為分類(lèi)標準，目前，49家上市券商均完成了一季報的披露。
從絕對金額來(lái)看，中信證券、國泰海通2家券商一季度營(yíng)業(yè)總收入達到百億元，分別為177.61億元、117.73億元。此外，華泰證券、中國銀河、廣發(fā)證券、中金公司、申萬(wàn)宏源等7家上市券商一季度營(yíng)業(yè)總收入超50億元。
歸母凈利潤方面，共有13家券商突破10億元大關(guān)。據Wind統計，國泰海通、中信證券、華泰證券一季度分別實(shí)現歸母凈利潤122.42億元、65.45億元、36.42億元。中國銀河的歸母凈利潤也達到了30億元以上，為30.16億元。
此外，廣發(fā)證券、東方財富、國信證券、招商證券、中金公司一季度歸母凈利潤為20億至30億元。申萬(wàn)宏源、中信建投、東方證券、方正證券一季度歸母凈利潤為10億至20億元。
業(yè)績(jì)增幅方面，在49家披露業(yè)績(jì)的上市券商中，共38家營(yíng)業(yè)總收入同比實(shí)現增長(cháng)，占比約為78%；42家歸母凈利潤同比增長(cháng)，占比約為86%。其中，還有11家上市券商歸母凈利潤同比增逾100%，實(shí)現“翻番”。
市場(chǎng)回暖背景下，區域性券商表現出較大的業(yè)績(jì)彈性。東北證券2025年一季度凈利潤同比增長(cháng)859.84%，位列第一，公司2025年一季度實(shí)現凈利潤2.02億元，而2024年同期公司凈利潤同比下滑超過(guò)90%。2025年一季報顯示，公司凈利潤增長(cháng)主要得益于財富管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入同比增加。
與此同時(shí)，一季度合并券商實(shí)力大增。國泰海通、國聯(lián)民生在完成財務(wù)報表合并后，一季度的業(yè)績(jì)均出現大幅增長(cháng)。
財務(wù)數據顯示，國泰海通一季度的營(yíng)業(yè)收入為117.73億元，同比增加47.48%；實(shí)現凈利潤122.42億元，同比增加391.78%；截至一季度末，其總資產(chǎn)同比增加61.58%。國聯(lián)民生2025年第一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.62億元，同比增長(cháng)800.98%；實(shí)現凈利潤3.76億元，上年同期為虧損2.19億元；截至一季度末，其總資產(chǎn)同比增加79.53%。
經(jīng)紀與自營(yíng)業(yè)務(wù)帶動(dòng)作用明顯
從不同業(yè)務(wù)條線(xiàn)來(lái)看，在上市券商的各大主要營(yíng)收來(lái)源中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的手續費凈收入和代表自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)收益）增長(cháng)最為明顯。不少券商也在其一季報業(yè)績(jì)增長(cháng)原因中提及這兩項業(yè)務(wù)。
上交所數據顯示，2025年一季度，A股賬戶(hù)新開(kāi)戶(hù)數量合計747.14萬(wàn)戶(hù)，較2024年同期的567.1萬(wàn)戶(hù)增長(cháng)31.7%。具體來(lái)看，2025年1月、2月和3月，A股賬戶(hù)新開(kāi)戶(hù)數量分別為157萬(wàn)戶(hù)、283.59萬(wàn)戶(hù)、306.55萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比快速增長(cháng)。而據東吳證券研報，今年一季度，萬(wàn)得全A指數漲幅為1.9%，全市場(chǎng)日均股基成交額為1.7萬(wàn)億元，同比增長(cháng)70%。
在新開(kāi)戶(hù)數量和市場(chǎng)交投持續活躍的背景下，上市券商一季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續費凈收入增幅明顯。據Wind統計，中信證券、國泰海通、廣發(fā)證券等11家上市券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續費凈收入均超過(guò)了10億元；增速方面，共44家券商該指標同比增長(cháng)，18家券商同比漲幅超過(guò)50%，國聯(lián)民生排名第一，漲幅為333.69%。
開(kāi)源證券非銀金融團隊認為，一季度個(gè)人投資者入市熱情較高，為全年股市交易活躍度中樞抬升奠定基礎。同時(shí)，一季度偏股基金新發(fā)1101億元，同比增長(cháng)102%，增量資金充沛；一季度日均股基成交額1.77萬(wàn)億元，同比增加72%，市場(chǎng)交易活躍度提升利好券商，一季度證券經(jīng)紀等大零售業(yè)務(wù)收入增長(cháng)。
相比經(jīng)紀業(yè)務(wù)的“陽(yáng)光普照”，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展則更趨分化。這也意味著(zhù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展愈發(fā)成為近年來(lái)券商業(yè)績(jì)增長(cháng)的關(guān)鍵一筆。
以Wind“投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”作為統計，共13家上市券商一季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入超10億元，中信證券、國泰海通、華泰證券自營(yíng)收入領(lǐng)先。同時(shí)，大部分上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現了同比增長(cháng)，但仍有十余家同比下滑。財通證券、中原證券、華林證券、中銀證券等機構自營(yíng)收入降幅居前。
看好券商盈利改善
多家研究機構表示，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續改善。
中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然認為，2025年市場(chǎng)交投持續回暖下，股基交易額、融資余額及權益基金發(fā)行有望繼續提升，繼續提振券商財富管理收入，疊加去年一季度自營(yíng)投資低基數的影響，行業(yè)盈利彈性或會(huì )繼續釋放。
東興證券研報稱(chēng)，4月25日召開(kāi)的重要會(huì )議再提“穩定和活躍資本市場(chǎng)”，更多政策利好或在路上。隨著(zhù)政策的持續推動(dòng)和證券行業(yè)自身功能的有效發(fā)揮，“監管政策-資本市場(chǎng)-上市公司-投資者”間的正循環(huán)和正反饋亦有望較快實(shí)現，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)生態(tài)的持續優(yōu)化，提振投資者信心，亦將有力提升行業(yè)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，助力估值修復。
中原證券研報認為，2025年證券行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望持續回暖，短期波動(dòng)難撼中長(cháng)期向好趨勢，證券行業(yè)有望進(jìn)入新一輪上升周期。目前券商指數仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開(kāi)啟。同時(shí)，市場(chǎng)各方積極維護資本市場(chǎng)平穩運行，估值再度走低為布局券商板塊提供了良好契機。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
