今年以來(lái)，A股市場(chǎng)上市公司并購重組活躍度顯著(zhù)提升。Wind數據顯示，截至5月31日記者發(fā)稿，今年共有近140家公司推出重大重組方案，較去年同期上漲223%。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，今年并購重組市場(chǎng)的活躍，是我國注冊制改革和監管優(yōu)化的結果，也是我國經(jīng)濟逐步復蘇回暖的體現。隨著(zhù)全面注冊制的不斷實(shí)施，并購重組市場(chǎng)將呈現新的生命力，活躍度將繼續提升。

　　并購重組同比增長(cháng)兩倍

　　5月30日晚間，奧馬電器披露關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告。公告顯示，該公司擬通過(guò)現金方式購買(mǎi)TCL實(shí)業(yè)全資子公司合肥家電100%的股權。

　　今年以來(lái)，像奧馬電器這類(lèi)案例數量增長(cháng)迅速，A股上市公司并購重組活躍度顯著(zhù)提升。Wind數據顯示，截至5月31日記者發(fā)稿，今年共有139家A股公司披露共146個(gè)重大重組事件，交易總價(jià)值合計達4632.10億元。而在去年同期，僅有43家公司披露了51個(gè)重大重組事件，交易總價(jià)值為1139.07億元。以此計算，今年以來(lái)披露重大重組事件的上市公司數量同比上漲223.26%，合計交易總價(jià)值同比增長(cháng)306.66%。

　　從具體行業(yè)來(lái)看，披露并購重組事件的上市公司主要集中于機械、化工、電子、建筑建材及電力設備等行業(yè)，交易標的也多屬于上述行業(yè)。“A收A”案例繼續增加，均基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯，靈活運用協(xié)議收購、要約收購、認購定增等交易方式，進(jìn)行同行業(yè)或者上下游并購。

　　從并購重組參與方來(lái)看，今年國企上市公司的并購重組表現尤其活躍，且交易價(jià)值不菲。今年披露的12個(gè)交易總價(jià)值過(guò)百億元的重大重組事件中，有11個(gè)事件參與方為國企上市公司。其中，長(cháng)江電力定增收購云川公司100%股權事件，交易總價(jià)值達804.84億元，位居首位。

　　形勢好轉改革效益顯現

　　監管部門(mén)對并購重組的支持力度不斷加大。2022年12月9日，上交所、深交所、北交所就交易所上市審核委員會(huì )和并購重組審核委員會(huì )管理辦法（征求意見(jiàn)稿）公開(kāi)征求意見(jiàn)，對上市委、重組委配套制度和運行機制進(jìn)行相應調整和優(yōu)化。今年2月17日，中國證監會(huì )及交易所等發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制制度規則，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度是其中一項主要內容。

　　隨著(zhù)制度的不斷完善，并購重組審核效率也進(jìn)一步提升。例如，3月1日，魯西化工發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)事項被深交所并購重組委受理；3月29日，公司并購重組事項獲得通過(guò)；4月17日，證監會(huì )宣布同意魯西化工發(fā)行股份吸收合并魯西集團。短短一個(gè)半月，魯西化工的并購重組就已接近尾聲。

　　“今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購重組活躍度顯著(zhù)提升，這是我國企業(yè)家預期轉向、資本市場(chǎng)低位和經(jīng)濟逐步復蘇回暖的反映，也是我國注冊制改革和監管優(yōu)化的結果。”廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。

　　田利輝表示，在疫情好轉和政策發(fā)力的背景下，我國部分企業(yè)家的經(jīng)濟預期逐步增強。在證券市場(chǎng)進(jìn)入底部區域，部分企業(yè)股價(jià)可能低于內在價(jià)值。經(jīng)濟出現復蘇回暖勢頭往往會(huì )帶來(lái)股市的上漲。這一時(shí)期是并購重組的黃金時(shí)期，將會(huì )出現大量的并購案例和活躍的重組行為。我國的注冊制改革不僅帶來(lái)A股殼價(jià)值的滅失和“差企業(yè)”的估值歸位，而且推動(dòng)并購重組的市場(chǎng)化和便利化。故而，今年不僅并購重組活躍，而且上市公司之間的并購逐漸增多，國企參與的并購重組尤為突出。

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂則表示，上市公司并購重組活躍有三個(gè)層面原因：市場(chǎng)層面，隨著(zhù)資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)與深化，市場(chǎng)的規范度和透明度得到顯著(zhù)提升，這提高了企業(yè)的并購數量；公司層面，改革政策的陸續出臺助推了公司的高質(zhì)量發(fā)展，大量上市公司通過(guò)并購重組提升了自身市場(chǎng)競爭力；環(huán)境層面，受經(jīng)濟恢復過(guò)程波動(dòng)的影響，公司經(jīng)營(yíng)壓力較大，部分公司以并購充足作為應對策略，通過(guò)整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈的方式，來(lái)提高經(jīng)營(yíng)效率。

　　“我國正處于經(jīng)濟基本面走向復蘇、經(jīng)濟內生動(dòng)力支撐增長(cháng)的關(guān)鍵時(shí)期，國企的并購重組將促進(jìn)國有資本的優(yōu)化，對服務(wù)國家戰略性發(fā)展目標、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展具有重大意義。對企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購重組也有助于國企自身盤(pán)活存量、加快轉型，從而提高市場(chǎng)競爭力和經(jīng)營(yíng)效率。”陳靂表示，這是國企上市公司并購重組表現突出的主要原因。

　　企業(yè)有生機市場(chǎng)增活力

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，作為助推轉型升級、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的重要方式之一，并購重組對上市公司有著(zhù)重要意義。全面注冊制下，并購重組制度不斷完善，并購重組市場(chǎng)將呈現出新的生命力，活躍度也將繼續提升。

　　田利輝分析，隨著(zhù)全面注冊制的推進(jìn)，并購重組會(huì )更為市場(chǎng)化和便利化。市場(chǎng)化意味著(zhù)更多的企業(yè)會(huì )在股市估值相對不高和經(jīng)濟復蘇勢頭相對明確的背景下，通過(guò)并購重組獲得跨越式發(fā)展。便利化意味著(zhù)企業(yè)開(kāi)展并購重組能夠更為快捷、更有效率。故而，全面注冊制改革啟動(dòng)后，我國的并購重組會(huì )進(jìn)一步活躍。

　　陳靂也認為，未來(lái)并購重組的數量有望持續增加，規模有望擴大，監管有望更加規范。隨著(zhù)并購重組的活躍度越來(lái)越高，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，國家重點(diǎn)支持的行業(yè)有望成為并購重組活躍度極高的領(lǐng)域。

　　但與此同時(shí)，對監管層也出了新挑戰。田利輝表示，資本市場(chǎng)是并購重組的重要渠道，需要在保護投資者利益的前提下，推動(dòng)并購重組的審核注冊制改革，推動(dòng)并購重組程序的簡(jiǎn)化優(yōu)化，推動(dòng)具有協(xié)同效應的市場(chǎng)并購重組。

　　“對于監管層來(lái)說(shuō)，第一，要嚴厲打擊以并購重組名義非法牟利的行為，嚴防并購企業(yè)對不達標企業(yè)進(jìn)行溢價(jià)收購。第二，要加強對內幕消息和不合規行為的監管，保證信息的公開(kāi)透明。”陳靂說(shuō)道。（來(lái)源： 經(jīng)濟參考報）