2021年1月8日，我國首個(gè)畜牧期貨品種和活體交割品種——生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，如今滿(mǎn)一周年。2021年，生豬價(jià)格仍處下行周期中，生豬期貨與現貨市場(chǎng)并行，但生豬期貨的“價(jià)格發(fā)現”和“規避風(fēng)險”兩大功能正逐步惠及產(chǎn)業(yè)鏈各主體，在推動(dòng)我國生豬產(chǎn)業(yè)保供穩價(jià)、健全生豬產(chǎn)業(yè)平穩發(fā)展長(cháng)效機制等方面發(fā)揮了積極作用。
穩定市場(chǎng)預期作用顯現
2021年，生豬價(jià)格下行，現貨全年跌幅約55%，期貨跌幅約47%?，F貨期貨雙雙下行的主因是基本面供求失衡。生豬市場(chǎng)由2020年的供給短缺逐漸進(jìn)入供應過(guò)剩階段，而需求則受疫情影響，持續呈弱勢。
生豬是我國價(jià)值最大的農副產(chǎn)品。生豬期貨剛上市之時(shí)，一些生豬養殖企業(yè)甚至寄希望于生豬期貨為生豬價(jià)格下跌托底。其實(shí)，這種認識是對期貨功能的誤讀。
期貨市場(chǎng)形成的是未來(lái)價(jià)格序列，反映了市場(chǎng)主體對未來(lái)供求關(guān)系和價(jià)格走勢的預期。因此，在供需基本面決定的范圍內，期貨市場(chǎng)由于信息消化快、價(jià)格反應靈敏，能夠敏銳提高市場(chǎng)定價(jià)和實(shí)體企業(yè)運行效率?？傮w看，2021年生豬產(chǎn)業(yè)的供需基本面沒(méi)有發(fā)生根本逆轉。
不過(guò)，在全年生豬期貨價(jià)格趨勢性下跌的行情中，生豬期貨的表現可圈可點(diǎn)。“當現貨價(jià)格1月份高企時(shí)，期貨價(jià)格呈現貼水，而當現貨價(jià)格6月份、7月份跌入谷底時(shí)，期貨價(jià)格呈現升水，這給生豬行業(yè)的生產(chǎn)和消費企業(yè)提供了良好的價(jià)格指引。”中國證監會(huì )副主席方星海舉例說(shuō)，生豬期貨已經(jīng)在初步發(fā)揮期貨價(jià)格信號作用，發(fā)揮了明確和穩定市場(chǎng)預期的作用。
“生豬期貨上市以后，剛好迎來(lái)一輪生豬價(jià)格下跌。”南華期貨副總經(jīng)理朱斌表示，他曾擔心市場(chǎng)上會(huì )有人認為，是生豬期貨的上市導致了豬價(jià)下跌。好在這個(gè)擔憂(yōu)是多余的，“這意味著(zhù)市場(chǎng)比較理性，期貨市場(chǎng)更多起到的是價(jià)格指示器作用，這個(gè)理念逐漸成為共識”。朱斌表示。
產(chǎn)業(yè)主動(dòng)擁抱積極參與
上市一年來(lái)，生豬期貨規則制度及流程設計得到了市場(chǎng)的全面檢驗，市場(chǎng)成交、持倉穩步增加。截至2021年底，生豬期貨累計成交量605.8萬(wàn)手，成交額1.7萬(wàn)億元，日均持倉6.0萬(wàn)手。市場(chǎng)基本形成了“產(chǎn)業(yè)逐步參與，價(jià)格發(fā)現與套期保值功能逐步發(fā)揮”的格局。
目前，共有2500多家單位客戶(hù)參與期貨交易和交割，90余家養殖企業(yè)申請了套期保值資格。牧原股份、巨星農牧等10余家上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場(chǎng)輔助經(jīng)營(yíng)，生豬養殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大連商品交易所提交了交割庫申請材料，11家成為生豬期貨交割庫。
記者在調研中了解到，大型生豬養殖企業(yè)積極參與期貨市場(chǎng)的態(tài)勢基本形成，中小養殖戶(hù)則以參與“保險+期貨”項目為主。
牧原股份董事會(huì )秘書(shū)秦軍表示，作為生豬養殖龍頭企業(yè)，牧原股份依據自身出欄計劃及養殖成本，合理設計套期保值方案，并基于市場(chǎng)行情研判，在生豬期貨各合約上進(jìn)行套期保值交易。牧原股份相關(guān)部門(mén)負責人向記者表示，企業(yè)已完成期貨團隊的組建，未來(lái)也將不斷完善研究及交易體系，打通期現貨部門(mén)聯(lián)動(dòng)，探索出最適合企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)的期現模式，更好使用生豬期貨輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
中糧家佳康食品有限公司董事長(cháng)江國金介紹，中糧家佳康積極參與生豬期貨，通過(guò)賣(mài)出套保規避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，是直接受益者。
四川德康農牧食品集團股份有限公司擁有2家農業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。公司副總裁胡偉告訴記者，生豬養殖有兩大風(fēng)險，一是生產(chǎn)風(fēng)險，也稱(chēng)養殖風(fēng)險；二是價(jià)格風(fēng)險，即豬價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險。“對于期貨市場(chǎng)，我們主動(dòng)擁抱，全方位參與。”他所說(shuō)的全方位參與是指生豬期貨的每一個(gè)合約都參與，生豬期貨衍生的場(chǎng)外期權、“保險+期貨”也都積極參與，生豬期現結合的模式和項目也都在積極探索嘗試。“期貨對企業(yè)規避價(jià)格風(fēng)險意義重大。”胡偉說(shuō)。
一些養殖企業(yè)利用生豬期貨風(fēng)險對沖的功能，取得了良好的“穩價(jià)”效果。同時(shí)，也有很多生豬企業(yè)沒(méi)有采取套期保值措施，導致今年業(yè)績(jì)承壓。“生豬期貨具備風(fēng)險對沖能力，關(guān)鍵看企業(yè)如何利用。”朱斌說(shuō)。
巧用生豬期貨穩定經(jīng)營(yíng)
生豬期貨及其衍生的場(chǎng)外期權、“保險+期貨”等金融服務(wù)的推出，為產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展新契機。
豆蕊米（成都）農業(yè)科技集團有限公司是主營(yíng)生豬貿易的小微企業(yè)之一。公司有不少客戶(hù)都是小型養殖戶(hù)。生豬期貨上市以來(lái)，在華西期貨輔導下，豆蕊米落地實(shí)施了四川省首單生豬交割。公司在收購生豬或銷(xiāo)售飼料時(shí)，在合同中附加上生豬養殖技術(shù)指導、價(jià)格風(fēng)險管理、基差收購等增值服務(wù)，收購農戶(hù)出欄的生豬，并在期貨市場(chǎng)套保。
四川家家樂(lè )飼料有限公司是生產(chǎn)飼料的小微企業(yè)。該公司在銷(xiāo)售飼料時(shí)，與下游養殖戶(hù)簽訂合同，約定將來(lái)5個(gè)月至6個(gè)月后生豬出欄時(shí)，為其提供價(jià)格兜底服務(wù)。與此同時(shí)，公司抽出飼料銷(xiāo)售利潤中的一部分作為期權費，向期貨風(fēng)險管理子公司購買(mǎi)對應的場(chǎng)外期權轉移風(fēng)險。這項創(chuàng )新定制服務(wù)，在自身承擔較小期現價(jià)差風(fēng)險的前提下，有效解決了養殖農戶(hù)“不敢養”的經(jīng)營(yíng)難題，為自身也帶來(lái)了業(yè)務(wù)增長(cháng)。
生豬期貨是大商所首個(gè)上市當年便納入農保計劃的品種。2021年“大商所農民收入保障計劃”共立項131個(gè)生豬期貨價(jià)格項目，覆蓋全國31個(gè)省份。截至2021年9月底，全期貨行業(yè)共開(kāi)展生豬“保險+期貨”項目175個(gè)，為3.9萬(wàn)噸生豬提供了保障，對應貨值10.2億元。
對于數量眾多的中小養殖戶(hù)來(lái)說(shuō)，生豬“保險+期貨”模式正不斷普及。在四川涼山州布拖縣，生豬“保險+期貨”項目為當地36戶(hù)生豬養殖戶(hù)、2880頭豬提供保障，賠付約115.5萬(wàn)元。當地養殖戶(hù)告訴記者，生豬“保險+期貨”模式，為他們提供了堅實(shí)的保障。
隨著(zhù)生豬期貨的成熟，以及未來(lái)更多相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨期權品種的推出，生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)必將充分認識到生豬期貨給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險管理價(jià)值，更深入利用好期貨期權等金融工具，穩定企業(yè)經(jīng)營(yíng)。（經(jīng)濟日報記者 ?；荽海?/p>
