隨著(zhù)2022年的到來(lái)，資管新規過(guò)渡期已結束，《關(guān)于規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）規定的過(guò)渡期（截止到2022年末）也僅剩不足一年時(shí)間。存量超7萬(wàn)億元的現金管理類(lèi)理財市場(chǎng)，將以《通知》發(fā)布日為基準時(shí)點(diǎn)，按照“新老劃斷”原則，允許存量產(chǎn)品持有至到期，但不得再新增不合規資產(chǎn)。
仍有一年過(guò)渡期的現金管理類(lèi)理財市場(chǎng)，如今整改情況如何？《證券日報》記者調查后獲悉，目前各家銀行的整改進(jìn)度不一，部分銀行已按照監管部門(mén)要求進(jìn)行調整，包括壓縮規模、調整占比等；但仍有部分銀行面臨不小的整改壓力。
易觀(guān)高級分析師蘇筱芮對《證券日報》記者表示，現金管理類(lèi)理財整改面臨幾方面問(wèn)題：一是如何向客戶(hù)做好解釋說(shuō)明工作，保護好客戶(hù)相關(guān)權益；二是如何設計替代性產(chǎn)品以滿(mǎn)足客戶(hù)需求，減小因整改帶來(lái)的客戶(hù)流失；三是整改將影響相關(guān)產(chǎn)品的收入，如何拓展其他類(lèi)型收入進(jìn)行補足。
部分機構已按要求整改
2021年6月11日，銀保監會(huì )、中國人民銀行聯(lián)合制定并發(fā)布的《關(guān)于規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》，明確了現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品的定義、發(fā)行單位、投資范圍、資產(chǎn)久期、運作管理要求等，總體全面對標貨幣基金的監管要求，達到監管的一致性，阻斷套利空間。
針對現金管理類(lèi)理財市場(chǎng)的整改情況，《證券日報》記者采訪(fǎng)了部分銀行理財子公司的工作人員，從整改進(jìn)度來(lái)看，不同類(lèi)型銀行之間存在顯著(zhù)差異。
一些銀行開(kāi)始設置一級部門(mén)專(zhuān)營(yíng)現金管理類(lèi)產(chǎn)品，把現金管理業(yè)務(wù)從原固收部門(mén)剝離。除了架構隔離外，部分銀行對現金理財產(chǎn)品的合規化改造早已從資產(chǎn)端和產(chǎn)品端開(kāi)啟。很多頭部理財公司的現金管理產(chǎn)品新配的二級資本債和永續債的占比下降，加權平均剩余期限縮短，信用下沉情況減少。
一家大型銀行理財子公司的工作人員告訴《證券日報》記者，“為了符合監管要求，我行推出的現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品投資范圍上，不會(huì )涉及非標和長(cháng)線(xiàn)投資，所以收益率和規模有一定下降。在產(chǎn)品預期收益方面，主要通過(guò)產(chǎn)品凈值展示，每個(gè)交易日公布一次凈值，方便投資者及時(shí)了解產(chǎn)品信息。”
一家股份制銀行的客戶(hù)經(jīng)理表示，目前現金管理類(lèi)產(chǎn)品規模已沒(méi)有新增，但仍存在部分存量產(chǎn)品，過(guò)去發(fā)行期限較長(cháng)的產(chǎn)品暫未到期，只能逐步調整壓縮。
在產(chǎn)品端方面，《通知》要求加強久期管理。據記者了解，目前部分銀行理財子公司發(fā)行了多只最短持有期產(chǎn)品、短期定開(kāi)產(chǎn)品，甚至有大行理財子公司推出符合新規要求、使用市價(jià)法計價(jià)的固收類(lèi)日開(kāi)產(chǎn)品，接棒現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品。以農銀理財發(fā)行的4只市值法計價(jià)產(chǎn)品為例，其基準利率處于2.7%-2.75%區間。
業(yè)內專(zhuān)家表示，以往現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品的宣傳方式和攤余成本法定價(jià)給客戶(hù)較強的剛兌預期，這種投資策略讓現金管理類(lèi)產(chǎn)品的資金端和資產(chǎn)端流動(dòng)性嚴重不匹配，很容易加劇銀行流動(dòng)性風(fēng)險。為了防止不規范產(chǎn)品的無(wú)序增長(cháng)和風(fēng)險累積，監管部門(mén)對現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品在資產(chǎn)估值核算方面進(jìn)行了規范。
《證券日報》記者在部分銀行現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)上看到，在估值方法上，銀行明確表示，為了避免采用“攤余成本法”計算的理財資產(chǎn)凈值與按市場(chǎng)利率和交易市價(jià)計算的理財資產(chǎn)凈值發(fā)生重大偏離，從而對理財份額持有人的利益產(chǎn)生稀釋和不公平的結果，產(chǎn)品管理人于每一估值日，采用估值技術(shù)，對理財持有的估值對象進(jìn)行重新評估，即“影子定價(jià)”。
部分銀行整改壓力仍很大
中信證券首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示，現金管理類(lèi)銀行理財產(chǎn)品的整改需直面三大挑戰。一是目前配置端整改壓力較大，有大量不合規資產(chǎn)需要處理調整；二是投資受限導致收益率走低，對投資者的吸引力減弱，規模出現相應縮減；三是不具備公募基金的免稅優(yōu)勢，在監管要求對標貨幣基金的前提下，整體競爭力不及貨基。
零壹研究院院長(cháng)于百程對《證券日報》記者表示，現金管理類(lèi)銀行理財產(chǎn)品在整改過(guò)程中的主要難點(diǎn)是，轉型導致收益率下降后，如何保持資金穩定、流動(dòng)性平穩。要防范在過(guò)渡期結束前集中拋售資產(chǎn)的想象出現，否則會(huì )引發(fā)斷崖效應。
去年以來(lái)，規范現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品的政策頻出。監管擬要求相關(guān)銀行理財子公司在2021年年底前將現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品占比壓降至40%，到2022年年底下降到30%。但從現存規?？?，部分機構在產(chǎn)品壓降方面仍存在很大整改壓力。
2022年現金管理類(lèi)銀行理財產(chǎn)品的轉型將有何特點(diǎn)？于百程表示，按照監管要求，一方面，參照新規，所投資產(chǎn)的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度應逐步達到監管要求；另一方面，在轉型過(guò)程中加強投資者引導服務(wù)，用固收等其他替代產(chǎn)品承接部分客戶(hù)需求，保持流動(dòng)性的穩定。
蘇筱芮表示，一方面，銀行機構需要依照新規調整估值方法，做好客戶(hù)分類(lèi)，穩定產(chǎn)品收益；另一方面，需要結合市場(chǎng)需求，設計出既滿(mǎn)足監管要求、又受客戶(hù)青睞的替代產(chǎn)品。規模較大的銀行機構需結合自身實(shí)際穩妥推進(jìn)，在強化規范運作的同時(shí)，有序實(shí)現產(chǎn)品調整。
?。ㄗC券日報 記者 彭 妍）
