近日，A股連續回調。Wind資訊數據顯示，截至3月15日，A股平均市盈率為16.4倍，接近2019年年底水平。
《證券日報》記者就當前A股估值水平及長(cháng)期趨勢，采訪(fǎng)了五位首席經(jīng)濟學(xué)家或首席策略官。專(zhuān)家表示，目前A股估值水平處于歷史均值以下，后續應逐步聚焦基本面。從中國經(jīng)濟基本面、市場(chǎng)流動(dòng)性以及企業(yè)業(yè)績(jì)來(lái)看，未來(lái)多重利好因素將助力A股“突圍”。
據Wind資訊數據統計，截至3月15日，A股有1242家公司披露2021年年報業(yè)績(jì)（含年報和業(yè)績(jì)快報），合計實(shí)現凈利潤1.58萬(wàn)億元，同比增長(cháng)41.04%。另外，有28家公司發(fā)布2022年一季度業(yè)績(jì)預告，其中24家預喜，占比85.71%。
A股估值處歷史均值以下
“目前A股已經(jīng)調整到了一個(gè)相對合理的區間，對股市未來(lái)長(cháng)期走勢堅定看好。”申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
談及當前A股估值水平，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉對記者表示，經(jīng)過(guò)近期市場(chǎng)調整，從中長(cháng)期來(lái)看，A股存在較高的性?xún)r(jià)比?？梢試@高質(zhì)量發(fā)展和制造升級大方向布局，聚焦低碳化、智能化和數字化產(chǎn)業(yè)。
中信建投證券首席策略官陳果持有相似觀(guān)點(diǎn)，他對記者表示，隨著(zhù)市場(chǎng)持續調整，相對來(lái)看，目前A股估值接近疫情前水平，處于歷史均值以下，是一個(gè)可以考慮進(jìn)行中長(cháng)期配置的區域。
陳果進(jìn)一步表示，近期A(yíng)股下跌受到內外部因素影響，也有一些情緒層面的因素。投資者后續不應該持續放大外部影響因素，應該逐步聚焦于A(yíng)股基本面，以中性態(tài)度來(lái)看A股，可以開(kāi)始選擇一些優(yōu)質(zhì)公司，考慮進(jìn)行中期配置。
“就我個(gè)人觀(guān)點(diǎn)而言，當前A股估值已經(jīng)到了相對偏低的位置。”興證資管首席經(jīng)濟學(xué)家王德倫在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從三大指數來(lái)看，目前，上證指數、深證成指、創(chuàng )業(yè)板指的市盈率分別處于近十年32%、42%、40%的歷史分位水平。
A股尚需等待正向催化劑
雖然影響A股走勢的因素已經(jīng)充分反映，但專(zhuān)家認為，仍需要等待一些正向的催化劑。
“目前，A股持續走低，主要是風(fēng)險偏好和流動(dòng)性同時(shí)受損，對A股估值產(chǎn)生較大壓力。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，市場(chǎng)各板塊估值性?xún)r(jià)比都有不同程度的回歸，需要等待一些正向的催化劑，來(lái)提高市場(chǎng)風(fēng)險偏好。“例如地緣沖突結束、全球流動(dòng)性困擾解除、疫情得到較明顯抑制等，如此，整個(gè)市場(chǎng)才會(huì )有比較明顯的提升。”邵宇進(jìn)一步表示。
楊成長(cháng)亦認為，前期A(yíng)股走勢主要是受外部因素影響，待這些外部影響消散后，A股走勢將平穩，最終還是回歸國內基本面。
談及目前哪些板塊估值存在優(yōu)勢，王德倫認為，一是大盤(pán)藍籌，主要是金融、周期等低估值板塊，除估值因素外，這些板塊的業(yè)績(jì)確定性也比較高，在海外加息的環(huán)境中受到的影響更小，且籌碼結構不是特別集中。二是風(fēng)電、光伏、數字經(jīng)濟、電網(wǎng)改造、國防軍工和半導體等板塊，或有一定配置價(jià)值。從基本面角度看，這幾個(gè)板塊都是國家政策支持鼓勵的，也是穩增長(cháng)的發(fā)力點(diǎn)之一，且企業(yè)層面也出現了積極變化；從估值角度看，經(jīng)過(guò)前期的股價(jià)回調，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入長(cháng)期戰略配置區間。
中長(cháng)期多重利好因素集聚
談及當下及未來(lái)支撐A股的積極因素，趙偉認為，國內寬貨幣和寬信用助力經(jīng)濟企穩回升。后續在企業(yè)盈利迎來(lái)拐點(diǎn)、海外不確定性因素消退后，A股或迎來(lái)反彈。
陳果認為，積極因素主要有三方面，一是，下半年中國經(jīng)濟趨勢尤其是內需大概率向好。二是，寬貨幣、寬信用政策逐漸發(fā)力；三是，部分公司當前基本面情況好于預期，預計下半年好于預期的公司數量會(huì )增加。
在王德倫看來(lái)，A股中長(cháng)期存在多方面向好因素，一是美國加息靴子落地，隨著(zhù)本月美聯(lián)儲議息會(huì )議的召開(kāi)，預計擔憂(yōu)將減少，對于提振短期市場(chǎng)偏好有一定積極作用；二是國內穩增長(cháng)有力推進(jìn)，前兩個(gè)月國內經(jīng)濟數據整體較好，預計一季度經(jīng)濟將平穩有力向前發(fā)展；三是從部分企業(yè)前兩個(gè)月的經(jīng)營(yíng)數據來(lái)看，部分高景氣企業(yè)業(yè)績(jì)高增，超預期的業(yè)績(jì)增長(cháng)也可能助力A股突圍。
楊成長(cháng)表示，長(cháng)期看好A股主要基于三方面，一是中國經(jīng)濟基本面非常穩定。當下，在全球經(jīng)濟體中，只有中國既保持了較高的增長(cháng)速度，同時(shí)又保持了低通脹率、低赤字率和高就業(yè)，由此來(lái)看，我國經(jīng)濟增長(cháng)屬于高質(zhì)量的增長(cháng)。二是市場(chǎng)不必過(guò)度擔心國內流動(dòng)性問(wèn)題。疫情以來(lái)，我國沒(méi)有搞“大水漫灌”，財政赤字率是逐年下降的。另外，貨幣投放相對穩定，強調跟GDP同步，所以后期也不存在回收流動(dòng)性的問(wèn)題。三是不用過(guò)度擔心中國企業(yè)業(yè)績(jì)。去年上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)較好，我國工業(yè)企業(yè)利潤創(chuàng )下歷史新高，撇開(kāi)漲價(jià)因素，總體來(lái)說(shuō)，近兩年企業(yè)業(yè)績(jì)平穩上升。而且從今年前兩個(gè)月來(lái)看，開(kāi)局不錯，因為去年上半年的基數是非常高的。
“總的來(lái)看，無(wú)論是從我國經(jīng)濟基本面、市場(chǎng)流動(dòng)性、企業(yè)業(yè)績(jì)，還是我國宏觀(guān)政策布局來(lái)看，我國股市長(cháng)期穩定向好的基礎沒(méi)有改變，仍然是結構性調整。”楊成長(cháng)進(jìn)一步表示。
本報記者 吳曉璐
