人民幣匯率寬幅震蕩的行情還在延續。5月13日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.7898，較上一交易日下調606個(gè)基點(diǎn)。自5月6日開(kāi)始，人民幣對美元中間價(jià)已連續6個(gè)交易日下調。這也意味著(zhù)4月下旬以來(lái)，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，人民幣對美元中間價(jià)下調已逾4000個(gè)基點(diǎn)。

　　盡管近期人民幣即期匯率當日中間價(jià)上下波動(dòng)未觸及2%的限制，但人民幣近期的走勢還是讓一些市場(chǎng)人士產(chǎn)生擔心，如此急速的調整是否會(huì )對國內貨幣政策形成掣肘？

　　對此，中國社科院宏觀(guān)經(jīng)濟智庫研究室主任馮煦明認為，對于大國央行而言，貨幣政策的第一原則是“以我為主”。中國作為一個(gè)超大規模經(jīng)濟體，人民銀行制定貨幣政策時(shí)主要考慮的是國內因素，外部因素居于次要位置。當前，外部因素對中國貨幣政策的制約很有限。

　　馮煦明表示，在美聯(lián)儲加息預期下，中美名義利差快速收窄，有些利率品種已出現倒掛。但這并不必然意味著(zhù)中國央行不能繼續降息。事實(shí)上，國際資本流動(dòng)真正關(guān)注的是“實(shí)際利差”，而非“名義利差”。由于美國通貨膨脹率大幅攀升導致實(shí)際利率大幅為負，當前中美實(shí)際利差仍然處于較高水平。

　　值得注意的是，雖然當前人民幣對美元貶值幅度較大，但人民幣相對一籃子外幣的匯率指數并沒(méi)有出現大幅貶值。以“CFETS人民幣匯率指數”為例，當前位于103左右，與去年底基本持平，大幅高于疫情之前。在馮煦明看來(lái)，這一方面反映了中國出口產(chǎn)品的競爭力和國際收支的穩健程度相對于全球平均水平而言仍然處于上升態(tài)勢；另一方面也意味著(zhù)中國并沒(méi)有通過(guò)故意壓低匯率來(lái)促進(jìn)出口。

　　“美國進(jìn)入加息周期，導致中美利差出現倒掛現象，確實(shí)對證券投資帶來(lái)資本外流的壓力，也會(huì )對人民幣匯率帶來(lái)貶值壓力，同時(shí)也會(huì )使得中國貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間收窄。”對外經(jīng)濟貿易大學(xué)國際經(jīng)貿學(xué)院教授、中國世界貿易組織研究會(huì )研究部主任崔凡表示，但與此同時(shí)，也要看到另外一些積極信號。證券投資雖然由于名義利率倒掛有一定的凈流出，但我國經(jīng)常項目順差規模仍然可觀(guān)，直接投資流入規模增長(cháng)幅度較大，這些因素決定著(zhù)我國國際收支能夠保持穩定。隨著(zhù)疫情的控制和經(jīng)濟的恢復，不排除今后有新的避險資金流入中國。

　　“在這種情況下，人民幣的貶值只能是一個(gè)短期現象。從中長(cháng)期看，人民幣今后仍然會(huì )重回升值通道。”崔凡認為當前中國貨幣政策的主要目標應該是穩增長(cháng)，加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，沒(méi)有必要在貨幣政策上跟隨美國的緊縮節奏。

　　崔凡表示，當前經(jīng)濟增速放緩主要是由疫情背景下開(kāi)工困難和物流不暢等因素造成的，市場(chǎng)流動(dòng)性不是主要原因。在這種情況下，大水漫灌式的貨幣政策既缺乏空間，實(shí)際上也沒(méi)有必要。貨幣政策需要明確政策目標，穩字當頭，著(zhù)眼于穩就業(yè)穩增長(cháng)，避免大起大落，精準施策以支持實(shí)體經(jīng)濟。

　　馮煦明則認為，客觀(guān)上，近期人民幣對美元匯率的貶值，有助于為國內實(shí)施貨幣政策創(chuàng )造更為寬松的空間，有利于中國央行更加自主地實(shí)施貨幣政策。例如，通過(guò)下調政策利率進(jìn)一步引導實(shí)體經(jīng)濟存量債務(wù)負擔和新增融資成本下降。當前，數量型貨幣政策工具傳導不暢、效果不佳，直接原因是當前實(shí)體企業(yè)融資意愿不高、宏觀(guān)有效融資需求不足，更根本的原因是市場(chǎng)主體的融資成本與投資收益難以匹配。

　　“相對于實(shí)體經(jīng)濟的資本回報率而言，當前中國不論是企業(yè)、居民還是政府的融資成本都偏高。央行適度引導利率下行，不僅是降低融資成本的需要，同時(shí)也是促進(jìn)資金供求市場(chǎng)實(shí)現均衡的需要。”馮煦明說(shuō)。（記者：姚 進(jìn) 來(lái)源：中國經(jīng)濟網(wǎng)-《經(jīng)濟日報》）