人民幣匯率擊穿6.7！
人民幣兌美元匯率繼續貶值。5月6日，離岸人民幣兌美元匯率盤(pán)中一度跌破6.73，在岸人民幣兌美元匯率日內貶值幅度亦超500點(diǎn)。當天人民幣兌美元的貶值與美元指數快速走強不無(wú)關(guān)系。同一日，美元指數一度站上104，為2002年12月以來(lái)首次。
事實(shí)上，自今年4月19日以來(lái)，人民幣匯率快速貶值，連續跌破多道關(guān)口，半個(gè)月時(shí)間跌超3000基點(diǎn)。
鑒于兩年前人民幣兌美元匯率最低貶至7.1左右，目前看人民幣匯率水平仍相對穩定。但亦有觀(guān)點(diǎn)呼吁下一步支撐匯率的著(zhù)力點(diǎn)，在于穩增長(cháng)“真招實(shí)招”的盡快落地，貨幣政策要抓緊謀劃增量政策工具，推動(dòng)有效信貸需求企穩回升。
央行5月6日發(fā)布的政策研究文章表示，我國已形成一套適合國情的結構性貨幣政策體系。下一步將繼續發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，不斷總結優(yōu)化結構性貨幣政策體系，把握好結構性貨幣工具投放流動(dòng)性總量，實(shí)施好各項結構性貨幣政策措施。貨幣政策與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策相配合，共同提振市場(chǎng)主體信心，激發(fā)市場(chǎng)增長(cháng)動(dòng)能，更好地助力實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，實(shí)現穩增長(cháng)目標。
值得注意的是，海外股市依然不平靜。5月6日開(kāi)盤(pán)，美股三大指數集體低開(kāi)，道指最大跌幅達1.6%，兩天狂瀉1500點(diǎn)；標普500最大跌1.9%；納指最大跌超2.5%。之后美股拉升，截至北京時(shí)間23:30，美股三大指數一度轉漲。歐洲主要股指跌幅縮窄，法國CAC40指數跌1.5%，德國DAX指數跌1.4%，英國富時(shí)100指數跌1.4%，歐洲斯托克50指數跌1.5%。
人民幣匯率何時(shí)企穩？仍有貶值壓力但幅度可控
受出口承壓、中美利差收縮甚至倒掛等內外部因素影響，人民幣匯率短期內仍有進(jìn)一步貶值的壓力。不過(guò)，隨著(zhù)近年來(lái)人民幣匯率彈性的不斷增強，目前外匯市場(chǎng)情緒較為穩定，多數機構認為人民幣匯率大幅貶值概率較低。
瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，鑒于人民幣對CFETS籃子在過(guò)去15個(gè)月顯著(zhù)升值、且基本面因素有所轉弱，預計人民幣匯率還會(huì )進(jìn)一步貶值。不過(guò)，在其他匯率不變的情況下，人民幣對美元貶至6.9水平僅會(huì )帶動(dòng)CFETS人民幣匯率指數回到100.4，即2021年的平均水平。
截至4月29日，CFETS人民幣匯率指數為103.24，較年初依然微升0.75%。反映出盡管近期人民幣兌美元匯率貶值明顯，但人民幣兌一籃子貨幣的匯率依然非常穩定。
“預計未來(lái)幾個(gè)月內人民幣對美元會(huì )進(jìn)一步走弱，年底達到6.9。由于近期美元保持強勢勢頭，中國出口和經(jīng)濟走弱，人民幣對美元在年中可能突破7這個(gè)關(guān)口，不過(guò)年底應該重新回到7以?xún)取?rdquo;汪濤稱(chēng)。
盡管近期人民幣匯率快速走貶，但央行除4月25日宣布下調金融機構外匯存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)外，并無(wú)有“出手”穩定匯率的明顯跡象，這從人民幣兌美元中間價(jià)定價(jià)就可看出，匯率變動(dòng)主要由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。5月6日，人民幣兌美元中間價(jià)較上日大降660點(diǎn)，貶至2020年11月5日以來(lái)最低。
東北證券研報認為，人民幣貶值空間或較有限。一是在二季度美國密集加息、縮表落定之后，美元指數預計會(huì )逐漸走弱；二是隨著(zhù)國內穩增長(cháng)政策的落地，預計經(jīng)濟在二季度內能逐步改善，下半年經(jīng)濟增速有望小幅回升；此外，如果出現人民幣匯率持續快速大幅貶值，央行或會(huì )繼續出臺相關(guān)政策干預。
貨幣政策“下一站”在哪兒？推出超4400億各類(lèi)再貸款工具
鑒于兩年前人民幣兌美元匯率最低貶至7.1左右，目前看人民幣匯率水平仍相對穩定。但亦有觀(guān)點(diǎn)呼吁下一步支撐匯率的著(zhù)力點(diǎn)，在于穩增長(cháng)“真招實(shí)招”的盡快落地，貨幣政策要抓緊謀劃增量政策工具，推動(dòng)有效信貸需求企穩回升。
汪濤預計，中國央行將在匯率和其他政策目標之間尋求平衡。雖然人民幣走弱與經(jīng)濟基本面變化以及現行貨幣政策方向基本一致，但相信央行不會(huì )將人民幣貶值作為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的工具。央行會(huì )避免市場(chǎng)對于人民幣形成持續的單邊走勢預期，因為這將導致金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
招聯(lián)金融首席研究員、復旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼則對券商中國記者表示，制造業(yè)PMI連續兩個(gè)月處于榮枯線(xiàn)下，顯示出目前實(shí)體經(jīng)濟收縮進(jìn)一步加快。從近期金融數據和實(shí)際調研情況看，我國企業(yè)和居民有效信貸需求不足等問(wèn)題有加劇的趨勢。應高度重視有效信貸需求不足等問(wèn)題，采取切實(shí)的措施，提振市場(chǎng)主體信心。從貨幣政策看，應更加積極有為，主動(dòng)發(fā)力，加大跨周期和逆周期調節力度，繼續適時(shí)實(shí)施降準降息，更好地發(fā)揮結構性貨幣政策工具的作用，把穩增長(cháng)放在更加突出的位置。
在總量貨幣政策方面，董希淼認為，要繼續引導市場(chǎng)利率繼續下行，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)市場(chǎng)主體的有效需求。雖然目前實(shí)體經(jīng)濟貸款利率已經(jīng)處于低位，但市場(chǎng)主體獲得感并不強，寬信用效果還有待提高。
“例如，引導5年期LPR下調，不僅可以降低個(gè)人住房貸款償付成本，從而刺激消費需求；也可以降低企業(yè)中長(cháng)期貸款的償付成本，激發(fā)企業(yè)中長(cháng)期貸款需求。”董希淼稱(chēng)，下一步，應適時(shí)通過(guò)降準、調降政策利率以及壓降銀行負債成本等，推動(dòng)1年期和5年期以上LPR同步下行。
不過(guò)，鑒于歐美通脹“高燒不退”下，我國也面臨一定的輸入型通脹壓力，穩物價(jià)的貨幣政策目標約束下，總量貨幣政策進(jìn)一步寬松面臨掣肘，這也是為何近期結構性貨幣政策工具“出鏡率”較高的一個(gè)重要原因。
根據統計，4月以來(lái)相關(guān)部門(mén)已先后宣布推出總計超4400億元的各類(lèi)再貸款工具。具體包括2000億元科技創(chuàng )新再貸款，400億元普惠養老領(lǐng)域再貸款，1000億元再貸款支持交通運輸、物流倉儲業(yè)融資，以及再增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款額度等。此外，央行近期還透露，增加支農支小再貸款和民航專(zhuān)項再貸款。
根據央行5月6日發(fā)布的政策研究文章顯示，2022年3月末，全國再貸款再貼現余額達到2.47萬(wàn)億元，同比增加5263億元。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，疫情之下經(jīng)濟承壓，貨幣政策總體要維持寬松取向，穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩物價(jià)目標下貨幣政策存在總量寬松的空間，但由于傳統貨幣政策空間隨著(zhù)前期大量政策落地而收窄，疊加海外緊縮周期對于我國央行政策實(shí)施的制約，后續更多還是傾向于結構性工具，促消費、穩地產(chǎn)、支持三農小微和科創(chuàng )企業(yè)、保障糧食和能源生產(chǎn)供應和物流暢通等將是后續政策的著(zhù)力點(diǎn)。
中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，疫情帶來(lái)的經(jīng)濟停擺對市場(chǎng)的沖擊主要是現金流的沖擊，社會(huì )的消費和投資意愿趨于減弱。然而，現在大量的金融政策主要是支持企業(yè)加杠桿，但是由于市場(chǎng)主體受疫情防控的影響而沒(méi)有現金流，加杠桿的意愿也不高。面對疫情防控，不能指望貨幣政策能包打天下，應該加強財政貨幣政策的協(xié)調聯(lián)動(dòng)，以及宏觀(guān)政策與其他包括公共衛生政策在內的協(xié)調聯(lián)動(dòng)。由于疫情帶來(lái)的沖擊是非對稱(chēng)的，貨幣政策除了總量層面的管控之外，也應該聚焦結構性貨幣政策工具的使用。（券商中國）
