下半年貨幣政策如何繼續發(fā)力？結合7月13日央行有關(guān)部門(mén)負責人的介紹，筆者認為，下半年在保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，貨幣政策至少有五個(gè)方面需要重點(diǎn)關(guān)注。
一是結構性貨幣政策工具持續落地和擴圍。
從去年開(kāi)始，結構性工具的使用就成為貨幣政策的一大看點(diǎn)。經(jīng)過(guò)充分試點(diǎn)之后，結構性政策被證明是實(shí)現精準滴灌的有效手段。于是，相關(guān)政策工具開(kāi)始積極做“加法”，從加大普惠小微貸款支持力度，到支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng )新、普惠養老、交通物流專(zhuān)項再貸款和碳減排支持工具，結構性政策工具已經(jīng)成為助穩健貨幣政策落地顯效的一大主力。
今年下半年，結構性貨幣政策工具的使用仍是一大看點(diǎn)，另外還可關(guān)注會(huì )不會(huì )有新的工具出現。
二是政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具將發(fā)揮撬動(dòng)作用。
作為階段性措施，該工具的資金主要投向五大基礎設施重點(diǎn)領(lǐng)域、重大科技創(chuàng )新等領(lǐng)域以及其他可由地方政府專(zhuān)項債券投資的項目，撬動(dòng)其他資金迅速跟進(jìn)，共同助力形成項目實(shí)物工作量。日前，央行支持國家開(kāi)發(fā)銀行、農業(yè)發(fā)展銀行分別設立金融工具，規模共3000億元。
在這項工具逐漸摸索出一套經(jīng)驗之后，會(huì )不會(huì )擴大資金規模、使用領(lǐng)域甚至吸納其他金融機構參與，是下半年乃至今后一段時(shí)期的看點(diǎn)。
三是降準、降息（降成本）擇機實(shí)施。
目前，一攬子政策措施對穩經(jīng)濟的作用已經(jīng)開(kāi)始顯現，但“實(shí)施好穩健的貨幣政策”的政策基調不會(huì )變，其中很重要的一項就是要推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。
6月份，商業(yè)銀行新吸收定期存款利率為2.5%，比上年同期低16個(gè)基點(diǎn)；同期，新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，比上年同期低34個(gè)基點(diǎn)。由此可見(jiàn)，存款利率市場(chǎng)化調整機制產(chǎn)生的作用，能夠有效傳遞到貸款市場(chǎng)報價(jià)利率，從而實(shí)現企業(yè)綜合融資成本穩中有降。
利率市場(chǎng)化讓商業(yè)銀行有了更多自主權，但它們需要充足的貨幣供應，貨幣政策也需要從總量上繼續支持經(jīng)濟復蘇。從上半年的經(jīng)驗來(lái)看，降準帶來(lái)的貨幣供應乘數效應是相當可觀(guān)的，降準和貸款利率下降的結合更是爆發(fā)出巨大能量。下半年，降準和降息仍有一定空間，但何時(shí)啟用、以什么方式啟用則要視穩定經(jīng)濟大盤(pán)的需要而定。
四是信貸總量增長(cháng)保持穩定性。
6月份，人民幣貸款增加2.81萬(wàn)億元，同比多增6867億元。
從6月份貸款結構來(lái)看，隨著(zhù)政策措施落地見(jiàn)效，企業(yè)貸款短貸多增、票據少增，中長(cháng)期貸款大幅多增，反映出實(shí)體經(jīng)濟融資需求的回暖，居民貸款中長(cháng)貸有所改善。
央行貨幣政策委員會(huì )第二季度例會(huì )要求“增強信貸總量增長(cháng)的穩定性”。2021年全年新增人民幣貸款19.95萬(wàn)億元，同比多增3150億元。今年上半年貸款增加13.68萬(wàn)億元，同比多增9192億元。按照要求，下半年信貸投放以及社會(huì )融資規模均將保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。由此引出今年新增人民幣貸款的一個(gè)看點(diǎn)：能不能突破20萬(wàn)億元。
五是未雨綢繆穩物價(jià)、防通脹。
6月份CPI同比上漲2.5%，漲幅比上月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著(zhù)國內經(jīng)濟企穩向好，各行各業(yè)的需求都會(huì )增加，因此央行要做好應對下半年物價(jià)波動(dòng)的預案，包括對輸入性通脹的防范。同時(shí)，各職能部門(mén)也要確保產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈暢通，最大限度防止因傳導不暢而導致的物價(jià)波動(dòng)。
最后，在穩經(jīng)濟一攬子政策措施落地生效、經(jīng)濟呈現明顯復蘇勢頭之際，貨幣政策在下半年有必要繼續保持一定的力度，讓經(jīng)濟走得更穩健、向上的勢頭更堅定。（來(lái)源：證券日報 閻岳）
