當前，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的步伐正在加快，這可能給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)蕩。新興經(jīng)濟體要早作打算，以應對可能的風(fēng)險沖擊。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在1月11日出席美國國會(huì )參議院銀行委員會(huì )舉行的提名聽(tīng)證會(huì )時(shí)首次明確給出收緊貨幣政策的“節奏”和“路徑”：將于今年3月結束資產(chǎn)購買(mǎi)舉措，隨后在年內加息，今年晚些時(shí)候或將開(kāi)始縮減資產(chǎn)負債表。而僅在2個(gè)月前，鮑威爾還反復強調，美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模并不等于即將加息，試圖將這兩者區分開(kāi)來(lái)，以此安撫市場(chǎng)。美聯(lián)儲態(tài)度大拐彎，意味著(zhù)其收緊貨幣政策的步伐快于市場(chǎng)的最初預期。

　　與上次美聯(lián)儲收緊貨幣政策時(shí)相比，美國經(jīng)濟狀況已完全不同，資產(chǎn)負債表的規模也更大。因此，美聯(lián)儲這次將更早、更快地縮減資產(chǎn)負債表，結束資產(chǎn)購買(mǎi)舉措與開(kāi)始縮減資產(chǎn)負債表的間隔時(shí)間或將更短。多數美聯(lián)儲官員預計今年將加息3次。高盛集團等機構甚至預計美聯(lián)儲今年將加息4次。

　　值得關(guān)注的是，就在鮑威爾作出此番表態(tài)的前一天，國際貨幣基金組織（IMF）對新興經(jīng)濟體發(fā)出警告，新興經(jīng)濟體必須為美聯(lián)儲更快收緊貨幣政策做好準備。盡管預計今明兩年全球經(jīng)濟將持續復蘇，但增長(cháng)的下行風(fēng)險仍因疫情反復而加劇。鑒于這一風(fēng)險或與美聯(lián)儲更快收緊貨幣政策同時(shí)發(fā)生，新興經(jīng)濟體應為潛在的經(jīng)濟動(dòng)蕩做好準備。

　　這一提醒可謂非常及時(shí)。歷史經(jīng)驗表明，如果美聯(lián)儲貨幣政策收緊和通脹趨于溫和，且緊縮以漸進(jìn)方式有條不紊地進(jìn)行，恰當地回應不斷增強的復蘇進(jìn)程，其對新興經(jīng)濟體的影響或為良性，新興經(jīng)濟體貨幣雖可能仍會(huì )貶值，但國外需求將抵消融資成本上升帶來(lái)的影響。但是，如果美聯(lián)儲加息進(jìn)程快于預期，可能會(huì )擾亂金融市場(chǎng)，令全球金融環(huán)境收緊，這些可能伴隨著(zhù)美國需求和貿易的放緩，并加速新興經(jīng)濟體資本外流和貨幣貶值。

　　當前，美國通脹率居高不下，美國勞工部數據顯示，2021年12月，美國消費價(jià)格指數（CPI）同比上漲7%，為40年里最大同比漲幅，連續3個(gè)月超過(guò)6%。而且美國的供需失衡問(wèn)題還在持續，集裝箱港口擁堵、“用工荒”等問(wèn)題未見(jiàn)緩解，通脹預期逐漸走高，不排除進(jìn)一步加快緊縮步伐的可能性。

　　新興經(jīng)濟體本身還面臨高通脹和公共債務(wù)上升壓力。自2019年以來(lái)，新興經(jīng)濟體的平均政府債務(wù)總額上升了近10個(gè)百分點(diǎn)。截至2021年底，預計新興經(jīng)濟體債務(wù)占GDP比重將達64%。雖然新興經(jīng)濟體之間存有很大差異，但與美國相比，其經(jīng)濟復蘇和勞動(dòng)力市場(chǎng)并不那么強勁。

　　在此情況下，美聯(lián)儲收緊貨幣政策對脆弱國家的影響可能會(huì )更加嚴重。最近幾個(gè)月，公共和私人債務(wù)以及外匯風(fēng)險高企、經(jīng)常賬戶(hù)余額較低的新興經(jīng)濟體，其貨幣相對于美元的波動(dòng)已經(jīng)較大。增長(cháng)放緩和脆弱性加劇可能會(huì )給這些經(jīng)濟體造成不利的反饋循環(huán)。

　　一些新興經(jīng)濟體已經(jīng)開(kāi)始調整貨幣政策，并準備縮減財政支持，以應對不斷上升的通脹壓力。例如，巴西央行2021年8次加息，目前基準利率為9.25%；俄羅斯央行2021年7次加息，基準利率推升至7.5%；南非央行于2021年11月加息至3.75%，預計2023年之前將再加息150個(gè)基點(diǎn)。但考慮到可能的風(fēng)險挑戰，新興經(jīng)濟體必須更加重視主要經(jīng)濟體貨幣政策調整節奏，結合自身情況，通過(guò)加強政策溝通、提高利率、調整財政結構等舉措提高應對沖擊的能力。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：高偉東）