本周市場(chǎng)將迎來(lái)更為重磅的7月美聯(lián)儲議息會(huì )議，同時(shí)美國二季度GDP數據也將為經(jīng)濟走勢提供“證明”，接下來(lái)美聯(lián)儲是否會(huì )頂著(zhù)衰退風(fēng)險繼續大幅加息，其通脹措辭與相關(guān)指引是否會(huì )發(fā)生改變成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
隨著(zhù)近期歐央行宣布大幅加息走出“負利率時(shí)代”，疊加歐美經(jīng)濟數據大幅走弱，市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的預期再度走強。本周市場(chǎng)將迎來(lái)更為重磅的7月美聯(lián)儲議息會(huì )議，同時(shí)美國二季度GDP數據也將為經(jīng)濟走勢提供“證明”，接下來(lái)美聯(lián)儲是否會(huì )頂著(zhù)衰退風(fēng)險繼續大幅加息，其通脹措辭與相關(guān)指引是否會(huì )發(fā)生改變成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
在俄烏沖突帶來(lái)的高通脹壓力下，歐央行在7月議息會(huì )議中宣布將三大關(guān)鍵利率均上調50個(gè)基點(diǎn)，自7月27日起生效，這也是歐央行11年來(lái)的首次加息，并結束了歐元區的負利率時(shí)代。
“在能源危機、糧食危機和供應鏈危機影響下，歐元區制造業(yè)進(jìn)入萎縮狀態(tài)，服務(wù)業(yè)亦受到拖累，未來(lái)將會(huì )進(jìn)一步走低。隨著(zhù)7月份商業(yè)活動(dòng)下滑，歐元區經(jīng)濟在第三季度萎縮可能性較大。”方正中期期貨宏觀(guān)和貴金屬分析師史家亮表示，由于歐洲經(jīng)濟衰退難以避免，并且將會(huì )比美國更為嚴重，歐央行的加息步伐將會(huì )受到影響，但在面對高通脹沖擊的緊迫局勢下，他預計歐央行9月將繼續加息50BP，之后或將再度加息1次。在歐元方面近期仍偏弱看待，跌破平價(jià)可能性依然較大。
在歐央行7月議息會(huì )議結束后，本周市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度回歸美聯(lián)儲7月議息會(huì )議和美國二季度GDP數據。CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，美聯(lián)儲7月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為79.9%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為20.1%。
值得注意的是，兩周前發(fā)布的遠高于預期的美國CPI數據報告，催生美聯(lián)儲加息100BP的“激進(jìn)”猜測。但行至當下，市場(chǎng)對美聯(lián)儲7月的加息預期從100BP降至75BP。市場(chǎng)普遍認為，美聯(lián)儲在7月加息75個(gè)基點(diǎn)是符合預期，加息100個(gè)基點(diǎn)才是超預期。
“從宏觀(guān)大環(huán)境來(lái)看，歐央行在通脹失控威脅下被迫做出更激進(jìn)加息的行動(dòng)和表態(tài)，其緊隨美聯(lián)儲并帶動(dòng)海外更多經(jīng)濟體跟進(jìn)加息，無(wú)疑驗證了2022年海外加息潮已形成更大、更猛烈的態(tài)勢，需要警惕其對大宗商品市場(chǎng)的沖擊。”國信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達對期貨日報記者表示，歐美央行因地緣政治等問(wèn)題持續誤判通脹，引發(fā)貨幣政策逐步收緊的節奏被完全打亂，預計三四季度海外貨幣政策和市場(chǎng)流動(dòng)性加速收緊將成定局，經(jīng)濟滯漲乃至衰退的“灰犀牛”風(fēng)險加大，大宗商品等主要風(fēng)險資產(chǎn)偏向于承壓下跌。
史家亮表示，在地緣政治和新冠疫情干擾的宏觀(guān)環(huán)境下，能源危機、糧食危機和供應鏈危機加劇，全球通脹持續飆升、生產(chǎn)和生活成本均大幅提升，經(jīng)濟走勢也受到直接影響。由于全球通脹“高溫不退”，美聯(lián)儲不得不加速收緊貨幣政策進(jìn)行應對，歐央行亦加速收緊貨幣政策，希望從需求端抑制通脹。然而這也會(huì )對經(jīng)濟產(chǎn)生較大的沖擊，美歐經(jīng)濟衰退的風(fēng)險持續升溫。盡管美國政府和美聯(lián)儲官員淡化經(jīng)濟衰退的可能，但是無(wú)論是從宏觀(guān)經(jīng)濟數據還是美國經(jīng)濟微觀(guān)表現來(lái)看，經(jīng)濟衰退的概率都非常高，市場(chǎng)交易經(jīng)濟衰退的邏輯將會(huì )持續，大宗商品市場(chǎng)整體弱勢將會(huì )持續。
“回顧近兩個(gè)月大宗商品的表現，基本符合我們關(guān)于經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)不斷升溫，大宗商品持續走弱，逢高沽空策略最為合適的觀(guān)點(diǎn)。”在史家亮看來(lái)，接下來(lái)這一觀(guān)點(diǎn)仍合適，經(jīng)濟衰退交易邏輯依然是大宗商品市場(chǎng)的核心交易邏輯，大宗商品亦將持續走弱。“盡管近期公布的美國6月零售數據表現超預期，使得經(jīng)濟衰退預期降溫，疊加美聯(lián)儲加息預期有所降溫，上周以來(lái)美元指數高位回落，大宗商品有所反彈，但是大宗商品反彈非反轉，經(jīng)濟衰退交易邏輯將會(huì )繼續縈繞大宗商品市場(chǎng)，大宗商品弱勢行情將會(huì )持續，逢高沽空策略依然合適，依然不推薦逢低做多策略。”
從中長(cháng)期來(lái)看，他認為美聯(lián)儲貨幣政策調整步伐、經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)和地緣政治局勢進(jìn)展繼續主導貴金屬行情。貨幣政策收緊預期對貴金屬形成利空影響，大宗商品弱勢引發(fā)恐慌亦拖累貴金屬行情，貴金屬短期維持弱勢?？聪蛑虚L(cháng)期走勢，貨幣政策加速收緊預期逐步被市場(chǎng)計價(jià)，經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)加劇，避險需求增加，將會(huì )減緩黃金的跌勢，黃金的配置價(jià)值依然高于其他大宗商品；白銀因經(jīng)濟衰退和有色板塊走弱表現繼續弱于黃金。
