今年以來(lái)，日元匯率“跌跌不休”，一度跌破1美元兌150日元大關(guān)，刷新32年來(lái)低值。截至目前，日元兌美元貶值逾30%，兌其他貨幣匯率亦持續下跌，人民幣兌日元持續處于20以上高位。國際清算銀行公布的實(shí)際匯率顯示，日元已跌至1972年以來(lái)的最低水平。日元跌幅不僅超過(guò)歐元、英鎊等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣，也遠超韓元、印度盧比、泰銖等亞洲新興市場(chǎng)貨幣。
根據經(jīng)合組織（OECD）預測，2022年日本名義GDP為553萬(wàn)億日元。按1美元兌140日元計算合3.9萬(wàn)億美元，創(chuàng )1992年以來(lái)最低水平。按美元計價(jià)的日本經(jīng)濟規模將回到上世紀90年代泡沫經(jīng)濟崩潰時(shí)，名副其實(shí)“失去的三十年”。日本占世界經(jīng)濟的比重將由30年前的15%萎縮至4%，很可能今年被德國追平甚至反超（2012年德國GDP僅相當于日本的56%），拱手讓出世界第三大經(jīng)濟體地位。
日元為何持續大幅貶值？從表象看，日元貶值直接誘因有兩點(diǎn)：一是日本貨幣政策與全球相左。在全球通脹加劇，美聯(lián)儲、歐洲央行等主要央行進(jìn)入加息通道的情況下，日本央行迫于國內經(jīng)濟復蘇乏力繼續堅持超寬松政策。美聯(lián)儲連續上調聯(lián)邦基金利率目標區間，美國10年期國債收益率一度攀升至4.1%，日本卻堅持負利率政策，將10年期國債收益率上限牢牢限制在0.25%以下，巨大利差導致美元和日元之間套利交易盛行，造成日元難以止跌。二是貿易形勢顯著(zhù)惡化。日本能源、糧食對外依存度分別高達88%和63%。伴隨全球能源、糧食價(jià)格高企，去年8月份起日本對外貿易連續14個(gè)月逆差，2022財年上半年（4月份至9月份）逆差達11萬(wàn)億日元，創(chuàng )歷史新高，經(jīng)常賬戶(hù)余額連續4年縮水，日元受到供求性?huà)伿蹓毫?。日元貶值反過(guò)來(lái)加劇日本國際收支失衡困境，陷入惡性循環(huán)。
從根本上看，日本經(jīng)濟結構性痼疾是日元貶值的深層原因。日本新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，產(chǎn)業(yè)結構升級緩慢，制造業(yè)外流加速產(chǎn)業(yè)空心化，國際競爭力和在全球價(jià)值鏈中的地位不斷下降。人口總量減少疊加人口結構老化，造成勞動(dòng)力短缺，民間消費長(cháng)期低迷。根據日本央行測算，日本潛在增長(cháng)率已從30年前的4%下降到目前的0%—0.4%。由于實(shí)力下滑，日本經(jīng)濟越來(lái)越依賴(lài)央行的超低利率政策。在此常態(tài)下，應被淘汰的企業(yè)得以繼續生存，有競爭力的企業(yè)卻難以獲得資金和人才，日本經(jīng)濟新陳代謝持續減弱、實(shí)力螺旋式下降。日本央行稍微加息就可能導致經(jīng)濟快速趨冷，只能繼續堅持超寬松政策，這就導致扭轉日元貶值手段僅限于政府主導的匯率干預。盡管擔憂(yōu)日元急速貶值的負面影響，但直接干預需耗費大量資金，且一旦失敗將引發(fā)匯率進(jìn)一步走低，日本政府對出手干預始終態(tài)度謹慎。
日本似乎還釋放出有意放任日元貶值的信號。日本央行行長(cháng)黑田東彥曾公開(kāi)表示，日元貶值對日本經(jīng)濟有利，日元貶值導致的進(jìn)口成本上升被出口商獲得的益處抵銷(xiāo)。有業(yè)內人士指出，日本是全球第一大對外凈債權國，日本央行維持寬松貨幣政策、放任日元貶值，對其他主要出口經(jīng)濟體貨幣形成貶值壓力，是事實(shí)上的匯率操縱和以鄰為壑的競爭性貶值，和美聯(lián)儲率先大幅加息、將本國問(wèn)題轉嫁他國的做法如出一轍，加劇了全球經(jīng)濟的不確定性。舉例而言，日本和韓國同為出口導向型經(jīng)濟體，兩國的石化、機械、鋼鐵等產(chǎn)品的主力出口產(chǎn)品之間存在競爭。隨著(zhù)日元貶值，韓國產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上的價(jià)格競爭力面臨挑戰。
日元貶值對重振日本經(jīng)濟效果如何？經(jīng)濟學(xué)家指出，日元貶值10%將提振出口額4.3萬(wàn)億日元，增加進(jìn)口成本4萬(wàn)億日元，幾近兩相抵消。帝國數據庫實(shí)施的企業(yè)意向調查結果顯示，1萬(wàn)家被調查企業(yè)中，回答“日元貶值對業(yè)績(jì)有利”的僅占4.6%?？偟目?，日元貶值似已很難激活日本經(jīng)濟。 （本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：董世國）
