今年以來(lái)，熊貓債市場(chǎng)呈現“火熱”態(tài)勢，發(fā)行量較以往大幅增加。Wind數據顯示，以債券起息日計，截至11月29日，今年以來(lái)熊貓債已發(fā)行90只，發(fā)行額共計1495.50億元，較2022年同期（51只，共計849.70億元）大幅增長(cháng)約76%，約是去年全年（52只，共計850.7億元）發(fā)行規模的1.75倍。
作為債券市場(chǎng)跨境投融資工具之一，熊貓債指的是注冊地在境外的發(fā)行人在境內發(fā)行的以人民幣計價(jià)的債券。
熊貓債緣何在今年放量發(fā)行？南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，主要有三大原因，包括人民幣資產(chǎn)認可度提升、國內外貨幣政策分化和熊貓債機制優(yōu)化。
他進(jìn)一步表示，隨著(zhù)中國經(jīng)濟的穩定發(fā)展和持續增長(cháng)，國內外投資者對中國市場(chǎng)的信心增強，越來(lái)越多的國際投資者開(kāi)始認可和接受人民幣資產(chǎn)，這為熊貓債的發(fā)行提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。
國內外貨幣政策分化也是業(yè)內認為促使熊貓債發(fā)行量大幅增加的原因之一。自去年3月份開(kāi)啟緊縮周期后，美聯(lián)儲已累計加息11次，將聯(lián)邦基金利率目標區間快速提高到5.25%至5.50%之間。中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，人民幣融資成本低于其他主要國際貨幣，部分跨國企業(yè)增加人民幣負債規模以降低融資成本，也是影響因素之一。
“國內外貨幣政策的持續分化使得國內低成本發(fā)債具有較大吸引力。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示。
從以往發(fā)行情況來(lái)看，熊貓債發(fā)行的主要陣地是銀行間市場(chǎng)。中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì )”）11月23日公布的數據顯示，截至今年10月末，交易商協(xié)會(huì )熊貓債當年累計發(fā)行金額達到1210億元。
明明表示，交易商協(xié)會(huì )推動(dòng)熊貓債機制持續優(yōu)化也是原因之一。例如開(kāi)展熊貓債定價(jià)配售機制優(yōu)化試點(diǎn)，為境內外機構參與熊貓債投融資提供了便利。此外，熊貓債在可持續發(fā)展領(lǐng)域的創(chuàng )新實(shí)踐，如可持續發(fā)展掛鉤熊貓債、綠色熊貓債、碳中和熊貓債等的持續發(fā)行，也備受市場(chǎng)關(guān)注。
此外，王有鑫認為，2022年年底發(fā)布的《中國人民銀行 國家外匯管理局關(guān)于境外機構境內發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》，對熊貓債發(fā)行作了進(jìn)一步規范，明確熊貓債募集資金既可留存境內使用，也可匯往境外使用，增加了熊貓債資金使用便利度。并鼓勵境外機構境內發(fā)行債券募集資金以人民幣形式跨境收付及使用，使用范疇得到擴展。
對于熊貓債的火熱發(fā)行可能帶來(lái)的影響，田利輝表示，這對于推動(dòng)人民幣國際融資貨幣屬性和人民幣國際化具有積極作用。通過(guò)擴大熊貓債市場(chǎng)規模、提高市場(chǎng)透明度和流動(dòng)性、加強風(fēng)險管理等，可以進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在國際市場(chǎng)上的接受度提高，提升人民幣在國際貿易和投資中的使用率，豐富人民幣跨境金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)中國金融市場(chǎng)的開(kāi)放和改革，以及推動(dòng)國際金融合作和創(chuàng )新。
明明認為，一方面，通過(guò)熊貓債的發(fā)行，境外機構可以直接融入人民幣資金，這有助于人民幣在國際市場(chǎng)上的流通和使用。另一方面，熊貓債的多樣化和創(chuàng )新性產(chǎn)品的推出，提高了國際投資者對人民幣資產(chǎn)的興趣，促進(jìn)了人民幣的國際接受度。同時(shí)，熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展，體現了國際投資者對中國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)發(fā)展的信心，這有助于人民幣國際化進(jìn)程。
展望未來(lái)，熊貓債市場(chǎng)該如何持續擴容提質(zhì)？明明認為，要推動(dòng)金融市場(chǎng)的高水平對外開(kāi)放，吸引更多境外機構參與。同時(shí)，要在可持續發(fā)展領(lǐng)域持續進(jìn)行創(chuàng )新，發(fā)行與可持續發(fā)展目標掛鉤的熊貓債。
王有鑫表示，未來(lái)要推動(dòng)熊貓債市場(chǎng)持續發(fā)展，除進(jìn)一步提升境外企業(yè)和機構在國內發(fā)行債券的便利度，還應不斷拓展融資所獲資金的使用場(chǎng)景，增加投資渠道。要進(jìn)一步推廣人民幣跨境結算的使用規模，激發(fā)更多的市場(chǎng)融資需求。
本報記者 韓 昱
