開(kāi)年以來(lái)，羸弱的經(jīng)濟增長(cháng)前景一度提升了“歐美央行可能快速降息”的預期。不過(guò)，在1月底貨幣政策例會(huì )前夕，歐美央行多位高官聲稱(chēng)“不急于降息”。這反映出歐美央行對于過(guò)快降息可能帶來(lái)風(fēng)險的警惕和憂(yōu)慮。
近期公布的最新報告持續調降歐美經(jīng)濟增長(cháng)前景。美國方面，聯(lián)合國今年初發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預測，美國經(jīng)濟增速將從2023年的2.5%驟降至2024年的1.4%；美聯(lián)儲1月17日發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調查報告（褐皮書(shū)）顯示，自2023年11月底以來(lái)，美國經(jīng)濟幾乎未見(jiàn)增長(cháng)，“整體需求疲軟、商用房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷以及美國總統大選將為經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)不確定性”。歐洲方面，歐元區經(jīng)濟活動(dòng)繼續表現出明顯疲軟。歐洲央行副行長(cháng)路易斯·德金多斯不久前表示，歐元區可能在2023年底陷入衰退，“并且可能會(huì )在今年繼續陷入困境”。
在這種背景下，市場(chǎng)機構關(guān)于歐美央行會(huì )快速降息，甚至最快可能在今年3月降息的預期不斷上升。去年四季度以來(lái)，歐元區市場(chǎng)交易定價(jià)的中長(cháng)期利率大幅回落，具有指標意義的德國10年期國債收益率在去年12月底較10月高點(diǎn)下跌110多個(gè)基點(diǎn)。美國市場(chǎng)的交易員一度認定美聯(lián)儲在3月降息的可能性接近100%。
不過(guò)，無(wú)論是歐洲還是美國，“達到通脹目標最后一英里”的行程依然艱巨。為此，歐美央行多位高官近期頻頻發(fā)聲壓制降息的市場(chǎng)預期。歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家菲利普·萊恩12日表示，預計歐洲央行在短期內不可能降息。歐洲央行行長(cháng)拉加德在達沃斯論壇期間呼吁，投資者對降息需保持耐心，“歐洲央行在夏季之前可能不會(huì )提出降息的指導方針”。美國舊金山、亞特蘭大、芝加哥聯(lián)儲主席也先后表態(tài)，認為未到降息時(shí)點(diǎn)。有關(guān)表態(tài)給市場(chǎng)帶來(lái)明顯影響。拉加德表態(tài)后，歐洲股市大跌，市場(chǎng)著(zhù)實(shí)被潑了一盆冷水。美國不少交易員也開(kāi)始調整降息押注，美聯(lián)儲在3月降息的可能性目前已回落到50%附近。
歐美央行敲打市場(chǎng)事出有因。一方面，盡管通脹數據整體回落，但歐美核心通脹數據表現出比預期更強的黏性；另一方面，歐美薪資上漲壓力對通脹的影響正逐步顯現。此外，紅海緊張局勢對全球供應鏈的影響，甚至今年以來(lái)美國大范圍冬季風(fēng)暴天氣也值得關(guān)注。
有分析指出，歐美央行的表態(tài)意在展現控制通脹的決心，也反映出對于過(guò)快降息可能帶來(lái)風(fēng)險的擔憂(yōu)，歐美央行希望通過(guò)維持一定的利率水平來(lái)抑制通脹的過(guò)快上漲，并保持經(jīng)濟的穩定。此外，歐洲央行還需要協(xié)調多個(gè)成員國的經(jīng)濟和政策立場(chǎng)，也不得不考慮美聯(lián)儲的態(tài)度，因而面臨的挑戰更為復雜。
然而，維持高利率也并非易事。最新財報顯示，美國主要銀行2023年四季度盈利情況惡化。直接原因是美國聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）去年四季度向摩根大通等銀行收取了總計約86億美元的特別費用，這對相關(guān)銀行的盈利水平產(chǎn)生顯著(zhù)影響。更深層次原因在于，美聯(lián)儲維持高利率水平，在沖擊了美國實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，壓力正逐步傳導至美國銀行業(yè)，各大銀行不得不投入更多保險費用。
高利率對美聯(lián)儲的負面影響也開(kāi)始顯現。1月12日，美聯(lián)儲發(fā)布2023年收支初步信息顯示，利息支出的增加導致美聯(lián)儲去年虧損約1143億美元。與美聯(lián)儲聯(lián)系緊密的一家美國媒體此后放出風(fēng)聲，稱(chēng)1月的貨幣政策會(huì )議上美聯(lián)儲官員可能開(kāi)始討論減緩縮表（QT），甚至可能提早重啟量化寬松（QE）政策。
有分析指出，美聯(lián)儲近期持續壓制降息預期，看上去是要卡住貨幣“閘門(mén)”，但釋放減緩縮表甚至重啟量寬信號，也有試圖暗中“放水”的意味。美聯(lián)儲對貨幣政策的真實(shí)考慮，或許就體現在這一明一暗兩手之中。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>
