6月17日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所可轉換公司債券交易實(shí)施細則（征求意見(jiàn)稿）》《深圳證券交易所可轉換公司債券交易實(shí)施細則（征求意見(jiàn)稿）》（以下統稱(chēng)《交易細則》）并向市場(chǎng)征求意見(jiàn)，同時(shí)發(fā)布《關(guān)于可轉換公司債券適當性管理相關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《適當性通知》），自6月18日起實(shí)施。
《交易細則》將引入投資者適當性制度、設定相對較寬的漲跌幅限制、調整日內價(jià)格申報范圍等相應機制安排；《適當性通知》對新參與投資者增設“2年交易經(jīng)驗+10萬(wàn)元資產(chǎn)量”的準入要求。
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，近期，一些炒作資金進(jìn)入可轉債市場(chǎng)，使得部分可轉債出現大幅異常波動(dòng)。此次滬深交易所優(yōu)化可轉債市場(chǎng)交易規則，是審慎監管的體現，有助于打擊過(guò)度投機炒作行為，強化投資者保護，促進(jìn)可轉債市場(chǎng)平穩運行。
監管部門(mén)已重點(diǎn)監控部分異常波動(dòng)轉債
近年來(lái)，可轉債逐漸成為上市公司，特別是中小民營(yíng)上市公司的重要融資工具，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結構等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問(wèn)題，如制度規則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內波動(dòng)較大、投資者適當性管理不適應等，亟須予以完善。
滬深交易所表示，《交易細則》和《適當性通知》的起草堅持市場(chǎng)化原則，兼顧可轉債市場(chǎng)效率、市場(chǎng)穩定與投資者保護，旨在有效防止過(guò)度投機炒作、維護可轉債市場(chǎng)平穩運行，有關(guān)措施不涉及一級市場(chǎng)融資政策的調整，不影響可轉債市場(chǎng)融資功能正常發(fā)揮，不會(huì )減弱對實(shí)體經(jīng)濟尤其是中小民營(yíng)上市公司的服務(wù)支持力度。
“此次可轉債交易規則的修改，體現了監管對之前可轉債投機炒作現象的關(guān)注。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示。
實(shí)際上，監管部門(mén)已經(jīng)對多只可轉債進(jìn)行重點(diǎn)監控，并對違規行為做出相應處罰。例如，5月23日，上交所發(fā)布對鄭某某炒作永吉轉債的紀律處分。6月份以來(lái)，上交所對東時(shí)轉債等異常波動(dòng)的可轉債持續進(jìn)行重點(diǎn)監控；深交所對異常波動(dòng)的“泰林轉債”等可轉債進(jìn)行重點(diǎn)監控。
田利輝表示，在規范可轉債市場(chǎng)交易規則的同時(shí)，監管部門(mén)也應推進(jìn)穿透式動(dòng)態(tài)監管，懲處市場(chǎng)操縱和內幕交易等違法違規行為。
20%漲跌幅抑制過(guò)度投機 設置門(mén)檻強化投資者保護
總體來(lái)看，《交易細則》和《適當性通知》要點(diǎn)如下：
一是設置漲跌幅限制。向不特定對象發(fā)行的可轉債上市后的首個(gè)交易日漲幅比例為57.3%、跌幅比例為43.3%。上市首個(gè)交易日后，漲跌幅比例為20%。
二是明確異常波動(dòng)的標準。結合漲跌幅調整，增設了可轉債價(jià)格異常波動(dòng)和嚴重異常波動(dòng)標準，明確了異常波動(dòng)、嚴重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。
三是根據可轉債交易機制特點(diǎn)及防控炒作需要，增加了異常交易行為類(lèi)型，進(jìn)一步加強防炒作力度。
四是明確向不特定對象發(fā)行可轉債的投資者適當性管理要求。在增設“2年交易經(jīng)驗+10萬(wàn)元資產(chǎn)量”的準入要求基礎上，設置新老劃斷安排，強化投資者保護，也確保存量投資者繼續參與不受影響。
五是新增特別標識。在可轉債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱(chēng)前增加“Z”標識，向投資者充分提示風(fēng)險，切實(shí)保護投資者合法權益。
六是做好與《債券交易規則》的銜接，將超過(guò)價(jià)格限制的可轉債申報處理方式由“暫存交易主機”調整為“無(wú)效申報”，與其他債券保持一致，并對部分文字表述進(jìn)行調整，如“競價(jià)交易”改為“匹配成交”。
陳靂表示，設置價(jià)格漲跌區間限制，有利于平抑市場(chǎng)非正常波動(dòng)現象。從保護投資者角度來(lái)看，《交易細則》能夠起到一定的積極作用。由于可轉債與正股價(jià)格存在著(zhù)非常強的相關(guān)性，新的規則對影響價(jià)格的信息披露也做了進(jìn)一步的要求，與現有的一些相關(guān)監管規則更加貼近。從投資者適當性角度來(lái)看，新的規則也充分考慮了先前的交易開(kāi)戶(hù)者的情況，進(jìn)行新老劃斷，制度設計上更加合理。
田利輝表示，可轉債市場(chǎng)較為復雜，一些投資經(jīng)驗很少的投資者參與可轉債交易，很容易損失嚴重。對新入市投資者設定門(mén)檻，加強了對投資者保護。另外，為了進(jìn)一步加強可轉債市場(chǎng)投資者保護，需要加強投資者教育，使投資者明白市場(chǎng)風(fēng)險，并及時(shí)披露對違規者的處罰，更好地警示投資者，抑制炒作之風(fēng)。
滬深交易所表示，將在做好相關(guān)反饋意見(jiàn)、建議收集評估、吸收采納等各項準備工作后，正式發(fā)布《交易細則》。接下來(lái)，滬深交易所將繼續踐行“建制度、不干預、零容忍”方針，堅持市場(chǎng)化、法治化改革方向，按照證監會(huì )統一部署，夯實(shí)制度基礎，維護交易秩序，持續推動(dòng)可轉債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮可轉債市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的功能。
證券日報記者 吳曉璐 邢 萌
