人民銀行日前發(fā)布的第三季度貨幣政策執行報告明確了下一階段主要政策思路。報告提出，加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，搞好跨周期調節，兼顧短期和長(cháng)期、經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

　　專(zhuān)家表示，為穩定經(jīng)濟增長(cháng)、保持物價(jià)穩定，貨幣政策將進(jìn)一步提高前瞻性、靈活性和有效性。加大對政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的支持，推動(dòng)更多有效投資年內加速落地。持續發(fā)力“寬信用”，激發(fā)微觀(guān)主體活力，提振市場(chǎng)信心。

　　提高政策前瞻性有效性

　　“隨著(zhù)穩經(jīng)濟一攬子政策和接續措施加快落地見(jiàn)效，以及政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、設備更新改造專(zhuān)項再貸款和財政貼息、擴大制造業(yè)中長(cháng)期貸款投放等一系列舉措將在四季度集中顯效，工業(yè)增長(cháng)動(dòng)力、投資信心將繼續增強。”國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，要抓住時(shí)間窗口，推動(dòng)經(jīng)濟進(jìn)一步回穩向上。

　　同時(shí)，貨幣政策將繼續發(fā)力。前述人民銀行報告提出，鞏固和拓展經(jīng)濟回穩向上態(tài)勢，推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)。

　　保持流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟增長(cháng)提供適宜的貨幣金融環(huán)境是下階段貨幣政策發(fā)力的一大方向。廣發(fā)證券資深宏觀(guān)分析師鐘林楠說(shuō)，預計人民銀行將綜合運用多種貨幣政策工具，進(jìn)一步提高政策的前瞻性、靈活性和有效性，穩定市場(chǎng)預期，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　伴隨經(jīng)濟回穩向上，有效需求將回升，可能帶來(lái)滯后效應。正如前述人民銀行報告所言，一段時(shí)間以來(lái)我國廣義貨幣(M2)增速處于相對高位，若總需求進(jìn)一步復蘇升溫可能帶來(lái)滯后效應。高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側的變化。

　　受滯后效應影響，高增的M2可能將促使物價(jià)水平抬升，這對貨幣政策穩物價(jià)提出新的要求。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為，目前海外面臨高通脹，國內貨幣政策有必要對潛在通脹風(fēng)險保持警惕。

　　持續發(fā)力“寬信用”

　　為進(jìn)一步激發(fā)微觀(guān)主體活力并提振市場(chǎng)信心，業(yè)內人士預計，貨幣政策將持續發(fā)力“寬信用”。

　　近期，抵押補充貸款(PSL)呈現連續凈投放態(tài)勢，釋放出“寬信用”信號。人民銀行日前發(fā)布公告稱(chēng)，11月以來(lái)已通過(guò)PSL、科技創(chuàng )新再貸款等工具投放中長(cháng)期流動(dòng)性3200億元。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，PSL的投放無(wú)疑是重要的“寬信用”信號。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，著(zhù)眼于加大基建投資支持力度，PSL投放規模有望階段性增加。

　　貨幣政策持續發(fā)力“寬信用”成為業(yè)內普遍預期。招商證券宏觀(guān)首席分析師張靜靜表示，預計人民銀行將依托結構性政策工具與政策性開(kāi)發(fā)性金融工具這兩大信用杠桿，以政策性銀行和國有商業(yè)銀行為支點(diǎn)，加大對科創(chuàng )、小微、綠色等領(lǐng)域的定向投放力度。

　　平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，預計消費、科技創(chuàng )新等將成為結構性貨幣政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。例如，在消費領(lǐng)域，可能推出支持新能源汽車(chē)消費的再貸款。在科技創(chuàng )新領(lǐng)域，可能推出為科技創(chuàng )新再貸款提供財政貼息等政策。

　　金融工具支持料加碼

　　政策性開(kāi)發(fā)性金融工具是“寬信用”政策的重要抓手。人民銀行數據顯示，截至10月末，兩批政策性開(kāi)發(fā)性金融工具合計已投放7400億元。目前，各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度已超過(guò)3.5萬(wàn)億元，有效滿(mǎn)足項目建設的多元化融資需求。

　　“政策性開(kāi)發(fā)性金融工具有力補充了重大項目建設資本金，支持了一大批‘十四五’規劃內既利當前、又利長(cháng)遠的有效投資重要項目。”孟瑋說(shuō)，隨著(zhù)這批項目加快推進(jìn)，將對促進(jìn)今明兩年投資穩定增長(cháng)、優(yōu)化供給結構發(fā)揮重要作用。

　　推進(jìn)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具加快資金支付使用，支持項目配套融資銜接跟進(jìn)，推動(dòng)更多有效投資年內加速落地，成為貨幣政策繼續發(fā)力的重點(diǎn)之一。

　　明明預計，隨著(zhù)今年新增的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度逐漸落地，不排除相機另增額度的可能。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，后續政策性開(kāi)發(fā)性金融工具可能再加碼，預計明年政策性開(kāi)發(fā)性金融工具將延續今年思路，根據實(shí)際需求適時(shí)加力、進(jìn)一步擴大支持規模。（來(lái)源： 中國證券報）