財政部近日發(fā)布的《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩健投資 調整國有商業(yè)保險公司績(jì)效評價(jià)相關(guān)指標的通知》（下稱(chēng)“通知”）提出，對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年長(cháng)周期考核。業(yè)內專(zhuān)家認為，此舉有助于緩解險資缺少長(cháng)期資產(chǎn)匹配其長(cháng)期負債痛點(diǎn)問(wèn)題，提升其投資二級市場(chǎng)的穩定性和積極性，同時(shí)使其能夠從長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)視角配置權益資產(chǎn)，發(fā)揮久期長(cháng)、穩定性高的特點(diǎn)，實(shí)現對實(shí)體經(jīng)濟更有力的支撐和推動(dòng)。未來(lái)，險資入市空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

　　鼓勵長(cháng)期投資、穩定投資、價(jià)值投資

　　財政部有關(guān)負責人表示，通知旨在按照保險行業(yè)運營(yíng)規律，增強資產(chǎn)與負債的匹配性，繼續引導國有商業(yè)保險公司長(cháng)期穩健經(jīng)營(yíng)，防止因單純考核年度目標，出現突增業(yè)績(jì)、忽視風(fēng)險的短期行為，鼓勵其進(jìn)行長(cháng)期投資、穩定投資、價(jià)值投資；同時(shí)，也有利于更好發(fā)揮中長(cháng)期資金的市場(chǎng)穩定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器作用。

　　通知將《商業(yè)保險公司績(jì)效評價(jià)辦法》（財金〔2022〕72號）中經(jīng)營(yíng)效益指標的“凈資產(chǎn)收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式，其中，3年周期指標和當年度指標權重各占50%。3年周期指標采用近3年凈資產(chǎn)收益率幾何平均數，當年度指標采用當年凈資產(chǎn)收益率。

　　同時(shí)，通知在投資資質(zhì)、資金投向和內部管理方面提出要求：一是國有商業(yè)保險公司應當依法合規開(kāi)展各類(lèi)投資，遵守監管要求的償付能力、風(fēng)險管理、公司治理等相關(guān)規定，匹配自身投資管理能力、風(fēng)險控制能力和相關(guān)資質(zhì)；二是國有商業(yè)保險公司要堅持審慎、安全、增值的原則，根據保險資金長(cháng)期屬性，平衡好投資收益和風(fēng)險，優(yōu)化資產(chǎn)配置，保險資金要投向風(fēng)險可控、收益穩健、具有穩定現金流回報的資產(chǎn)；三是國有商業(yè)保險公司要制定專(zhuān)門(mén)的投資管理制度，建立透明規范的投資決策程序，設置科學(xué)有效的投資風(fēng)險評估體系，做好投資項目的盡職調查和可行性研究，加強投資風(fēng)險管理、交易管理和投后管理等。

　　“通知還進(jìn)一步強調績(jì)效評價(jià)結果運用，要求國有商業(yè)保險公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)對標，分析差距、找出原因，并進(jìn)一步強化績(jì)效評價(jià)數據真實(shí)性的要求。”上述有關(guān)負責人介紹。

　　險資入市空間有望進(jìn)一步打開(kāi)

　　數據顯示，截至8月底，保險資金運用余額達26.97萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.21%。其中，投資股票、基金3.49萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.84%，占比12.94%。2016年以來(lái)，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%至15%之間，距離監管部門(mén)規定的權益類(lèi)資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。

　　目前，由財政部或中央匯金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業(yè)再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。根據2022年報披露信息，截至2022年底，上述保險公司的資金運用規模共9.37萬(wàn)億元，占全行業(yè)資金運用余額的比例約34.74%。

　　華夏基金認為，建立健全保險資金等權益投資長(cháng)周期考核機制，有利于保險資金加大權益類(lèi)投資力度，為資本市場(chǎng)引入更多長(cháng)期資金。“當下，險資機構實(shí)施的考核機制多以1年為周期考核，由于股票等權益投資會(huì )提升總投資收益率的波動(dòng)性，險資往往不愿意提升權益投資的占比。”華夏基金表示，長(cháng)周期考核機制降低了險資機構對權益投資收益短期波動(dòng)性的顧慮，驅動(dòng)險資從資產(chǎn)的周期收益特征加大權益資產(chǎn)配置比例，疊加中小險企償付能力充足率壓力緩解，有望帶來(lái)保險行業(yè)大量資金入市。

　　中歐基金稱(chēng)，將長(cháng)周期指標納入考核、改變目前保險資金“凈資產(chǎn)收益率”僅考察年度指標的模式，與股票市場(chǎng)運行對客觀(guān)規律匹配度更高。鑒于股票等權益類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)較高，漲跌周期通常超過(guò)1年，故將3年周期指標納入考核，可以減少當期股票市場(chǎng)波動(dòng)對保險資金業(yè)績(jì)考核的影響，提升險資對于股票等權益類(lèi)資產(chǎn)短期波動(dòng)的容忍度，增強險資投資二級市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的穩定性。

　　緩解險資缺少長(cháng)期資產(chǎn)匹配其長(cháng)期負債的痛點(diǎn)

　　業(yè)內人士普遍認為，國有商業(yè)保險公司實(shí)施三年長(cháng)周期考核，有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類(lèi)資產(chǎn)的積極性；有助于提升國有商業(yè)保險公司投資股票、基金等權益類(lèi)資產(chǎn)的穩定性；有助于優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　華夏基金認為，在當前長(cháng)期利率中樞下移，再投資風(fēng)險增加的形勢下，長(cháng)周期考核將促使險資加大權益資產(chǎn)配置比例，進(jìn)而提升長(cháng)期投資收益。2022年以來(lái)保險資金存量高收益固收資產(chǎn)陸續到期，伴隨著(zhù)長(cháng)期利率中樞下移趨勢，保險資金較大的久期缺口所造成的再投資風(fēng)險加大。配置權益資產(chǎn)能獲得更高的長(cháng)期收益，有利于緩解保險資金缺少長(cháng)期資產(chǎn)匹配其長(cháng)期負債的痛點(diǎn)，從而優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負債匹配管理，減少利差損風(fēng)險。

　　富國基金提出，隨著(zhù)更多險資長(cháng)期資金積極參與資本市場(chǎng)，公募基金和險資的聯(lián)動(dòng)效應有望進(jìn)一步增強。公募基金優(yōu)秀的長(cháng)期投資能力有望進(jìn)一步助力險資長(cháng)期投資；險資長(cháng)期資金的持續流入，也為公募基金帶來(lái)豐富的策略需求和配置解決方案?？紤]到險資在戰略資產(chǎn)配置和戰術(shù)資產(chǎn)配置，在負債和久期管理中，有更加綜合的考量，客觀(guān)上對公募基金的策略、投資、和市場(chǎng)服務(wù)等層面提出了更高要求，這需要公募基金不斷豐富投資策略，優(yōu)化投研流程，精細化風(fēng)險控制，提升服務(wù)水平。（來(lái)源：上海證券報）