進(jìn)入5月，人民幣對美元繼續波動(dòng)下行。業(yè)內人士認為，美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策等因素，推動(dòng)美元指數迭創(chuàng )階段新高，人民幣匯率短期承受的內外部壓力有所加大，高位回調的勢頭可能未結束。不過(guò)，中國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面沒(méi)有改變，在應對匯率短期大幅波動(dòng)方面，相關(guān)部門(mén)積累了充足經(jīng)驗、擁有豐富工具，人民幣匯率運行不會(huì )大幅偏離合理運行區間。

　　高位回調勢頭延續

　　近日，人民幣匯率繼續呈現波動(dòng)下行走勢，5月5日和6日連續較快調整，在岸人民幣對美元匯率一度逼近6.7元，創(chuàng )出2020年12月以來(lái)新低，離岸人民幣對美元匯率盤(pán)中跌破6.73元。

　　外部風(fēng)險因素對短期人民幣匯率運行的影響進(jìn)一步顯現。市場(chǎng)人士注意到，在人民幣匯率較快回調的同時(shí)，國際市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)短暫盤(pán)整的美元指數再度走高，并于5月6日盤(pán)中升破104，創(chuàng )出2002年底以來(lái)的新高。

　　美元指數強勢走高的一個(gè)重要背景是美聯(lián)儲加快調整貨幣政策。近日美聯(lián)儲繼續加息50個(gè)基點(diǎn)，并決定從6月1日開(kāi)始縮表。盡管美聯(lián)儲沒(méi)有選擇更激進(jìn)的單次加息幅度，但加快緊縮的取向明確，特別是縮表“靴子”將落地，引發(fā)了市場(chǎng)參與者對美國經(jīng)濟的擔憂(yōu)，市場(chǎng)風(fēng)險偏好下降，刺激美元指數和美債收益率走高。5月6日，在美元指數盤(pán)中升破104的同時(shí)，10年期美債收益率一度升至3.15%附近，創(chuàng )出2018年底以來(lái)新高。

　　人民幣匯率還存在一定的內在重估需求。機構分析稱(chēng)，當前我國經(jīng)濟下行壓力有所加大，宏觀(guān)政策發(fā)力穩增長(cháng)，中外經(jīng)濟運行與政策取向之間差異擴大，使得人民幣匯率面臨一定的高位調整壓力。

　　外匯市場(chǎng)交易理性有序

　　鑒于內外部風(fēng)險因素尚未消除，不少機構預計，人民幣匯率高位回調勢頭將繼續，但出現貶值失序、失控的風(fēng)險不大。

　　興業(yè)研究研報指出，在美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的背景下，預計風(fēng)險資產(chǎn)承壓和跨境資金流動(dòng)等因素仍會(huì )對人民幣匯率施加一定的下行壓力。中國銀行研究院高級研究員王有鑫稱(chēng)，隨著(zhù)中外利差收窄，短期跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)性加大，疊加市場(chǎng)情緒變化，短期人民幣匯率回調壓力增大。

　　但平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為，美聯(lián)儲貨幣政策調整對股市和匯市的影響集中在政策調整初期，隨著(zhù)政策逐漸落地，市場(chǎng)可能逐漸恢復穩定。

　　對于美元指數的上行空間，興業(yè)研究等一些機構認為，目前外匯市場(chǎng)對于美聯(lián)儲緊縮的預期已接近“打滿(mǎn)”，美元指數較快上漲之后漲勢可能趨弱。在美聯(lián)儲6月議息會(huì )議前，美元指數可能轉為震蕩或展開(kāi)小幅回調。

　　鐘正生表示，我國實(shí)際利率仍明顯高于一些發(fā)達經(jīng)濟體，雖然短期波動(dòng)有所加大，但未來(lái)跨境資金將繼續流入我國，增配人民幣資產(chǎn)。

　　值得注意的是，盡管近期匯率波動(dòng)有所加大，但外匯市場(chǎng)交易理性有序，匯率預期基本平穩。從當前人民幣對外匯遠期和期權等衍生產(chǎn)品相關(guān)指標看，沒(méi)有隱含明顯的貶值預期。多數機構認為人民幣匯率出現大幅貶值的概率較低。

　　保持人民幣匯率基本穩定

　　人民幣匯率主要由市場(chǎng)供求決定。業(yè)內人士分析，無(wú)論是一季度的人民幣匯率升值，還是二季度以來(lái)的匯率貶值，都是由市場(chǎng)力量推動(dòng)的。預計下階段，這個(gè)情況也不會(huì )明顯改變，但若匯率波動(dòng)過(guò)大，有關(guān)部門(mén)也將進(jìn)一步采取必要措施，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　“近年來(lái)，我國外匯市場(chǎng)韌性不斷增強，有基礎、有條件適應本輪美聯(lián)儲政策調整。”國家外匯局副局長(cháng)王春英日前表示，人民幣匯率彈性不斷增強，及時(shí)有效地釋放了外部壓力。企業(yè)“逢高結匯、逢低購匯”的理性交易行為，可有效平抑部分匯率調整，有助于人民幣匯率總體穩定和外匯市場(chǎng)平穩運行。 

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛預計，本輪人民幣匯率貶值幅度和貶值預期會(huì )相對溫和，即便匯率波動(dòng)加大，管理部門(mén)也有充足手段予以應對。

　　展望下一階段，機構預計，人民銀行將保持人民幣匯率彈性，繼續發(fā)揮價(jià)格杠桿調節市場(chǎng)供求、促進(jìn)外匯市場(chǎng)自我平衡的功能。同時(shí)，針對外匯市場(chǎng)可能出現的順周期波動(dòng)，也將繼續運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，在必要時(shí)進(jìn)一步采取有效措施進(jìn)行逆周期調節。

　　信達證券首席宏觀(guān)分析師解運亮介紹，歷史上有關(guān)部門(mén)為應對人民幣匯率過(guò)快、過(guò)度貶值，曾采取的措施包括在中間價(jià)引入逆周期因子、調整遠期售匯風(fēng)險準備金率、調節離岸人民幣流動(dòng)性等。（記者：張勤峰 連潤 來(lái)源：中國證券報·中證網(wǎng)）