1月下旬，公募基金2021年四季報進(jìn)入密集披露期。在持續震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，公募基金調倉路徑及今年投資策略展望成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
截至1月20日記者發(fā)稿時(shí)，備受市場(chǎng)關(guān)注的張坤、鄔傳雁、傅鵬博、趙楓、丘棟榮、單秀麗、唐華等多位知名基金經(jīng)理管理的基金四季度報告已陸續亮相。
《證券日報》記者根據東方財富Choice數據和WinD數據進(jìn)一步梳理了上述知名基金經(jīng)理四季度基金業(yè)績(jì)、權益投資倉位運作及持倉變化、未來(lái)投資配置及市場(chǎng)預判等情況，以供基民及投資者參考。
明星基金經(jīng)理
提及經(jīng)濟增長(cháng)承壓預期
去年四季度，A股窄幅震蕩上行，受機構為來(lái)年做資產(chǎn)再配置、資金面擾動(dòng)加劇、市場(chǎng)對年末風(fēng)格切換預期增強的影響，三季度呈現普漲行情的周期板塊在四季度進(jìn)入尾聲：煤炭、鋼鐵、石油石化行業(yè)出現較大幅度回調，新能源以及新能源車(chē)等高景氣賽道在高位開(kāi)啟震蕩走勢；而房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股與大金融板塊出現修復性反彈，消費電子板塊經(jīng)過(guò)較長(cháng)時(shí)間的調整，同樣出現情緒修復的跡象。整體權益資產(chǎn)估值水平略有抬升。
投資離不開(kāi)對宏觀(guān)經(jīng)濟的把控，趙楓在四季報中坦言：“四季度新冠疫情在全球和國內都有所反彈，給經(jīng)濟復蘇帶來(lái)一些不確定性。居民消費意愿降低，消費需求呈現出疲軟跡象。企業(yè)端依然面臨著(zhù)成本高居不下的壓力，中游制造業(yè)盈利能力承壓。地產(chǎn)銷(xiāo)售快速下行，部分房地產(chǎn)企業(yè)面臨較大的流動(dòng)性困難?？傮w上看，消費、出口和投資三駕馬車(chē)均面臨放緩的壓力，疊加2020年四季度和2021年一季度的高基數，經(jīng)濟增長(cháng)承壓明顯。”
越臨近年末這一研判愈加清晰。傅鵬博在睿遠成長(cháng)價(jià)值混合型證券投資基金四季報中指出：“年末的中央經(jīng)濟工作會(huì )議確認了經(jīng)濟下行的壓力加大，并明確提出了穩增長(cháng)的方向。展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增長(cháng)的企業(yè)會(huì )凸顯其稀缺性。”
丘棟榮同樣在四季報中直言：“2021年四季度，經(jīng)濟處于走弱通道且預期偏悲觀(guān)，原因在于房地產(chǎn)風(fēng)險和疫情反復雙重夾擊，政策已定調穩增長(cháng)，積極靠前發(fā)力。”
“不過(guò)伴隨經(jīng)濟放緩，政策層面對穩定經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)注逐步提高，預計未來(lái)會(huì )有相關(guān)政策穩定經(jīng)濟增長(cháng)預期、防止經(jīng)濟大幅波動(dòng)。”趙楓進(jìn)一步稱(chēng)。
權益投資保持高倉位運作
新能源類(lèi)已適度兌現
在既有市場(chǎng)風(fēng)格持續不斷的背景下，不少基金經(jīng)理面臨特殊而意義非凡的考驗。鄔傳雁坦言：“今年情況確實(shí)持續超出預期。在一個(gè)由經(jīng)濟轉型主導投資價(jià)值創(chuàng )造的資本市場(chǎng)當中，對于未來(lái)市場(chǎng)和個(gè)股表現做短期判斷的難度在加大，而這樣的時(shí)刻，恰恰是需要我們站在長(cháng)期角度檢視我們的投資邏輯的時(shí)候，檢視我們的個(gè)股、風(fēng)格、投資策略能否經(jīng)得住不同維度、角度的驗證。”
面對經(jīng)濟增長(cháng)承壓和短期市場(chǎng)判斷難度加大，知名基金經(jīng)理的部分基金產(chǎn)品凈值在四季度出現回撤現象，使眾多投資者有所擔憂(yōu)。
不過(guò)，記者發(fā)現，仍有一些長(cháng)期績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理憑借其成熟的投資框架，管理的基金在四季度取得正收益，例如傅鵬博管理的睿遠成長(cháng)價(jià)值混合型證券投資基金、趙楓管理的睿遠均衡價(jià)值三年持有期混合型證券投資基金、鄔傳雁管理的泓德豐潤三年持有期混合型證券投資基金收益率分別為6.93%、3.68%和1.32%。
操作層面，相比其他基金經(jīng)理，趙楓已經(jīng)在四季度提前減持新能源，兌現部分收益：“伴隨新能源相關(guān)領(lǐng)域個(gè)股的大幅上漲，相關(guān)個(gè)股的性?xún)r(jià)比有所下降，我們已適度兌現了一定收益。”據記者了解，部分基金經(jīng)理在四季度也有相同的調倉動(dòng)作。
權益倉位方面，“保持較高權益配置倉位”是知名基金經(jīng)理的一致共識。據記者梳理基金公告數據，張坤、鄔傳雁、傅鵬博、丘棟榮等基金經(jīng)理的四季度權益倉位均在90%以上。
對此，張坤表示，幾只基金在四季度均略微提升了股票倉位，并對結構進(jìn)行了調整，增加了科技、消費等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，自己仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。
但丘棟榮所管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合型證券投資基金在四季度小幅跑輸業(yè)績(jì)比較基準。對此，丘棟榮在四季報中解釋稱(chēng)，“10月份政府的煤炭行業(yè)政策的劇烈調整帶動(dòng)本基金超配的能源板塊在較短時(shí)間內出現了較大的回撤，是拖累本基金業(yè)績(jì)相對表現的主要因素，而醫藥、化工、鋼鐵等行業(yè)的持倉個(gè)股的良好表現對本基金的相對業(yè)績(jì)起到正向支撐。”
另一只值得關(guān)注的基金是我國首家外資獨資公募基金公司貝萊德發(fā)行的首只權益類(lèi)基金。去年四季度是貝萊德中國新視野混合基金的建倉期。目前來(lái)看，貝萊德中國新視野混合基金建倉比較穩健，整體行業(yè)配置較為均衡，凈值波動(dòng)較小，已經(jīng)布局了食品飲料、消費電子、受益于國產(chǎn)替代的半導體、醫療服務(wù)等，同時(shí)也適當布局了該團隊認為被低估的部分成長(cháng)類(lèi)銀行股，包括立訊精密、士蘭微、招商銀行、瀘州老窖、興業(yè)銀行、貴州茅臺、巨星科技等個(gè)股。
基金經(jīng)理：
未來(lái)多關(guān)注“有韌性”的企業(yè)
展望未來(lái)，明星基金經(jīng)理有著(zhù)相似的投資方向與投資邏輯。
市場(chǎng)走勢方面，中庚基金基金經(jīng)理丘棟榮判斷市場(chǎng)整體韌性仍在，但更可能表現為結構性牛市與熊市，這源于基本面繼續分化，進(jìn)而市場(chǎng)結構性高估和低估并存。如滬深300估值只是歷史中性水平，但成份估值分化裂口較長(cháng)時(shí)間處于極致?tīng)顟B(tài)。
睿遠基金基金經(jīng)理趙楓一直篤定地聚焦被市場(chǎng)低估的優(yōu)秀企業(yè)身上。“我們長(cháng)期仍然將密切關(guān)注在諸多宏觀(guān)因素擾動(dòng)背景下依然能夠表現出強大經(jīng)營(yíng)韌性的企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)在逆勢中不斷提升自己的經(jīng)營(yíng)能力，獲取市場(chǎng)份額，優(yōu)化行業(yè)格局，一旦行業(yè)出現復蘇企業(yè)盈利彈性巨大，屆時(shí)市場(chǎng)將對這類(lèi)公司進(jìn)行重新定價(jià)。”
泓德基金鄔傳雁也有相似的觀(guān)點(diǎn)，他認為，“如果一個(gè)企業(yè)不論外部環(huán)境、行業(yè)趨勢如何變化，都能夠專(zhuān)注地打造適應于行業(yè)長(cháng)期發(fā)展趨勢的內在能力，在決策失誤的時(shí)候及時(shí)糾正、對發(fā)展過(guò)程中的各種問(wèn)題保持警覺(jué)和自我反思，那么這種能力的累積達到一個(gè)臨界點(diǎn)之后，它們的表現就會(huì )脫離整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟和行業(yè)冷暖的外部預期和界限，這樣的公司，就具備了長(cháng)期增長(cháng)的韌性。”
對于具體投資配置，丘棟榮再次提到了此前一直關(guān)注的四個(gè)方向：一是大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等。包括與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟、有獨特競爭優(yōu)勢的區域性銀行股、具有高信用、低融資成本優(yōu)勢的央企龍頭地產(chǎn)公司。二是煤炭、能源、資源類(lèi)公司。三是中小盤(pán)價(jià)值和成長(cháng)股。包括廣義制造業(yè)中具備獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭公司，堅持三條標準，即需求增長(cháng)、供給收縮、細分行業(yè)龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機械加工等。還有估值較低，且受益于后疫情時(shí)代線(xiàn)下消費需求逐步復蘇的公司，如商貿零售、紡織服裝、交通運輸等行業(yè)中的部分個(gè)股。四是港股中的大盤(pán)價(jià)值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。比如電信運營(yíng)商、地產(chǎn)、銀行、保險、能源、煤炭的龍頭公司。目前港股價(jià)格較低或價(jià)格出清徹底，交易上風(fēng)險釋放較為充分，交易并不擁擠。隨著(zhù)基本面、監管層面和流動(dòng)性壓力的逐步緩釋?zhuān)酃芍档藐P(guān)注。（證券日報 記者 王思文）
