日前，浙商證券、華泰證券、華西證券等券商陸續發(fā)布2023年年度策略或宏觀(guān)報告。整體上看，券商較為一致地認同A股處于歷史底部，市場(chǎng)有望自2023年上半年起逐漸修復甚至步入慢牛通道；風(fēng)格層面，券商更看好科技成長(cháng)，認為其有望較價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，AR/VR、信息安全、新能源等領(lǐng)域機會(huì )值得關(guān)注。

　　市場(chǎng)持續修復帶來(lái)結構性機會(huì )

　　在華泰證券看來(lái)，當前A股具備大部分歷史大底特征，但考慮到資金面尤其是產(chǎn)業(yè)資本等逆勢資金——底部信號略差火候，預計2022年四季度A股大概率繼續醞釀“雙底”，其中第二底或與今年4月底部位置相當。

　　結合2000年以來(lái)的8輪底部行情，華泰證券認為，A股2022年4月26日以來(lái)形成的“W型區域”滿(mǎn)足“全A破凈股占比大于10%”“高股息個(gè)股占比大于3%”等12個(gè)底部信號指標中的8個(gè)，意味著(zhù)市場(chǎng)已釋放較大部分下行風(fēng)險且繼續處于夯實(shí)底部的過(guò)程中，“空間底”確認的關(guān)鍵變量可能來(lái)自于資金面指標的邊際變化，如產(chǎn)業(yè)資本轉為凈增持、散戶(hù)資金入市強度降至更低水平等。

　　華泰證券認為，2023年或為市場(chǎng)筑底修復的變化年：2022年底前市場(chǎng)仍有殺估值的風(fēng)險，預計最終市場(chǎng)調整底部與今年4月26日位置接近；2023年上半年估值修復或啟動(dòng)，修復斜率前高后低；2023年下半年市場(chǎng)延續修復，彼時(shí)盈利將接力推動(dòng)行情修復。

　　華西證券認為，A股2023年所面臨的市場(chǎng)環(huán)境類(lèi)似于2019年，預計市場(chǎng)將具備結構性機會(huì )。

　　從估值看，華西證券認為，當前A股絕對收益機構倉位水平處于中性偏低，A股主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近于2019年初的前期低點(diǎn)位置；外部因素有望出現邊際好轉；流動(dòng)性方面，未來(lái)低利率市場(chǎng)環(huán)境下居民將尋求更高回報的資產(chǎn)，這將有助于增加對金融資產(chǎn)尤其是權益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。

　　浙商證券在發(fā)布的2023年宏觀(guān)年度策略報告中也傳遞出對權益市場(chǎng)的看好，認為2023年擾動(dòng)市場(chǎng)的宏觀(guān)不確定性因素將逐一淡化，權益市場(chǎng)將迎來(lái)新的轉機，并將在2023年上半年進(jìn)入慢牛通道。

　　風(fēng)格主線(xiàn)看多科技成長(cháng)

　　經(jīng)歷2個(gè)多月的震蕩回調后，10月中旬以來(lái)科創(chuàng )50指數持續走高并在11月以來(lái)A股的反彈中表現搶眼。在發(fā)布的年度策略中，券商明確表現出對科技成長(cháng)風(fēng)格的看好。

　　華泰證券認為，當前至2022年底，成長(cháng)風(fēng)格相對承壓，但2023年或占優(yōu)，主要原因有三：從業(yè)績(jì)剪刀差維度看，成長(cháng)風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格歸母凈利潤增速的剪刀差預計自2023年一季度趨勢性回升，指引成長(cháng)風(fēng)格有望較價(jià)值風(fēng)格走強；從產(chǎn)業(yè)周期看，智能化有望接力電動(dòng)化成為明年成長(cháng)風(fēng)格業(yè)績(jì)增長(cháng)的驅動(dòng)力；從流動(dòng)性維度看，當前成長(cháng)股估值仍受10年期美債收益率和美元指數上行風(fēng)險拖累，但自2023年二季度起壓力有望緩解。

　　在華泰證券看來(lái)，當前以智能車(chē)、AR/VR設備為主要載體的5G周期處于基建啟動(dòng)向硬件承接過(guò)渡階段，2023年二季度半導體周期和消費電子周期或見(jiàn)短周期拐點(diǎn)，與通信硬件承接階段共振催化TMT行情。2023年，AR/VR或迎來(lái)戴維斯雙擊機會(huì )。

　　華西證券認為，2023年A股市場(chǎng)風(fēng)格有望類(lèi)似于2019年，即首選“科技成長(cháng)類(lèi)”；行業(yè)配置上，應聚焦在“安全”和“發(fā)展”兩大主題，其中“安全”產(chǎn)業(yè)鏈包括國防安全、糧食安全、能源安全、信息安全、公共衛生安全等；“發(fā)展”則重點(diǎn)體現在引領(lǐng)能源轉型的新能源上，能源轉型將為供給端和輸配端都帶來(lái)投資機遇。

　　浙商證券認為，未來(lái)應重點(diǎn)關(guān)注后續美債收益率見(jiàn)頂后成長(cháng)風(fēng)格的投資機會(huì )，具體包括制造業(yè)強鏈補鏈(自主可控和進(jìn)口替代)和產(chǎn)業(yè)基礎再造領(lǐng)域。此外持續看好制造業(yè)強鏈補鏈中半導體和機床母機的投資機遇，以及航空機場(chǎng)、旅游酒店、餐飲等板塊的投資機會(huì )。

　　傳媒、煤炭、基礎化工等行業(yè)層面的2023年年度投資報告也陸續出爐。日前華鑫證券發(fā)布了基礎化工行業(yè)2023年策略報告，認為行業(yè)資本開(kāi)支將往頭部靠攏，龍頭價(jià)值將凸顯，在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展，看好POE、PVB未來(lái)在光伏膠膜中的應用；現階段舊能源依然是能源供給主力，但行業(yè)資本開(kāi)支不足，從估值維度建議關(guān)注低估值、高成長(cháng)標的；本土汽車(chē)品牌崛起，汽車(chē)市場(chǎng)繁榮發(fā)展催生輪胎巨頭，建議從困境反轉維度關(guān)注相關(guān)標的機會(huì )。（來(lái)源： 中國證券報）