鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，貨幣政策仍然大有可為。
專(zhuān)家表示，貨幣政策加大調控力度有較充足的空間。預計有關(guān)部門(mén)將根據經(jīng)濟形勢變化，靈活運用降準、降息等工具，同時(shí)做好結構性貨幣政策工具的“加減法”，加大對實(shí)體經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持。
第三季度有望再度降準
隨著(zhù)“寬信用”持續推進(jìn)，下一階段，貨幣政策有望繼續加力。專(zhuān)家預計，第三季度央行或再度實(shí)施降準，以提振社會(huì )總需求。
“在總需求不足的情況下，貨幣政策有效性會(huì )出現問(wèn)題。當前面臨的最尖銳問(wèn)題是總需求不足，或者說(shuō)是有效需求不足。在此情況下，貨幣政策有必要進(jìn)一步放松，貨幣政策傳導機制也需進(jìn)一步完善。”中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員余永定說(shuō)。
繼續保持貨幣總量的穩定增長(cháng)成為當下市場(chǎng)共識。為加大對金融機構的流動(dòng)性支持，植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長(cháng)連平認為，第三季度內法定存款準備金率有望繼續下調，從而有效對沖第三季度、第四季度將到期的中期借貸便利（MLF），以保持合理的中長(cháng)期流動(dòng)性供給，增加金融機構可用資金、降低期限錯配等風(fēng)險。
粵開(kāi)證券研究院院長(cháng)羅志恒表示，當前商業(yè)銀行的加權平均法定存款準備金率有進(jìn)一步下調空間。適時(shí)適度降準，有助于保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)信貸合理增長(cháng)，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩中有降。
人民銀行貨幣政策司司長(cháng)鄒瀾日前表示，后續將根據經(jīng)濟和物價(jià)形勢的需要，加大宏觀(guān)調控力度，精準有力實(shí)施穩健的貨幣政策，綜合運用存款準備金率、中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長(cháng)，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩中有降。
疏通利率傳導機制
除數量型工具外，也有專(zhuān)家認為價(jià)格型貨幣政策工具年內繼續使用的可能性依然存在。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授于澤表示，從企業(yè)端看，經(jīng)濟循環(huán)速度在逐漸放緩。需進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，降低利息支付，以減輕成本壓力。在降息過(guò)程中，也需考慮銀行的凈息差水平。建議進(jìn)一步全面降息，兼顧存貸款、負債和投資兩端，從而保證一定的、正常的銀行凈息差空間，防止在商業(yè)銀行領(lǐng)域出現過(guò)度風(fēng)險積累。
“今年下半年尤其是第三季度，有關(guān)部門(mén)對價(jià)格型工具的使用可能會(huì )比較謹慎。”連平表示，下半年央行或適度下調支農支小再貸款、專(zhuān)項再貸款等結構性工具利率。在美聯(lián)儲加息進(jìn)程基本結束后，不排除第四季度迎來(lái)小幅降息的可能性。
天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬認為，降息窗口最早可能出現在第四季度。他分析，6月降息落地僅過(guò)去一個(gè)月，增量政策仍在研究推出的過(guò)程中，因此，近期再次降息的可能性不高。此外，考慮到海外加息進(jìn)程尚未終結，我國貨幣政策操作仍需關(guān)注內外均衡。
疏通利率傳導機制也是關(guān)鍵。于澤說(shuō)：“通過(guò)多年改革，我國已基本形成了市場(chǎng)化的利率形成和傳導機制，構建了包括7天逆回購利率、中期借貸便利等央行政策利率體系，通過(guò)政策利率直接影響市場(chǎng)基準利率，從而影響市場(chǎng)利率。但該機制充分發(fā)揮作用尚存在一些堵點(diǎn)，需通過(guò)市場(chǎng)化改革疏通傳導機制。”
靈活運用結構性工具
結構性貨幣政策工具的靈活運用同樣被寄予厚望。專(zhuān)家表示，加大力度發(fā)揮結構性貨幣政策工具調節功能，或是后續貨幣政策發(fā)力穩增長(cháng)的重點(diǎn)之一。
近年來(lái)，結構性工具運用頻率較高，同時(shí)，央行堅持結構性工具的有進(jìn)有退。鄒瀾表示，對于實(shí)施期已經(jīng)結束的政策工具，存量余額還將繼續發(fā)揮政策效果，確保銀行體系對相關(guān)領(lǐng)域的支持力度不減弱，必要時(shí)還可創(chuàng )設新的政策工具，為高質(zhì)量發(fā)展階段的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節提供精準的金融支持。
連平認為，為更好地協(xié)同財政政策，有針對性地支持經(jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節，如中小微民營(yíng)企業(yè)或個(gè)別困難行業(yè)，仍有適度創(chuàng )新推出再貸款等結構性工具的可能性。
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來(lái)，結構性貨幣政策工具在三方面存在較大創(chuàng )新空間。一是科技創(chuàng )新?？赏ㄟ^(guò)抵押補充貸款（PSL）、再貸款或發(fā)行政策性金融債等方式支持設立支持科技企業(yè)融資的基金。二是與新能源相關(guān)的基礎設施建設。三是公共設施貸款減息工具。
還有專(zhuān)家認為，可加大對部分結構性工具的使用。羅志恒說(shuō)，當前仍有不少結構性貨幣政策工具使用規模偏低，應建立和完善激勵機制，促進(jìn)金融機構繼續加大對普惠金融等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持力度。（來(lái)源： 中國證券報）
