“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”對加強投資端改革提出了更加迫切的要求。其中，壯大理性成熟的中長(cháng)期投資力量是關(guān)鍵環(huán)節，也是A股市場(chǎng)的一項重點(diǎn)工程。當前，市場(chǎng)環(huán)境呈現新變化，長(cháng)錢(qián)入市面臨新挑戰，加速筑牢長(cháng)錢(qián)“蓄水池”重在優(yōu)化源頭活水“長(cháng)流”的制度設計、培育錨定價(jià)值“長(cháng)投”的投資文化、營(yíng)造利于長(cháng)錢(qián)“長(cháng)留”的市場(chǎng)生態(tài)。
中長(cháng)期資金是資本市場(chǎng)健康運行的“穩定器”。從國際成熟證券市場(chǎng)來(lái)看，中長(cháng)期資金占比較大的市場(chǎng)總體上具備較強的抗風(fēng)險能力、較快的自我糾偏能力，對保持市場(chǎng)平穩運行，增強投資者信心發(fā)揮著(zhù)“壓艙石”的作用。近年來(lái)，A股市場(chǎng)著(zhù)力構建長(cháng)錢(qián)“愿意來(lái)、留得住”的制度環(huán)境，中長(cháng)期資金入市比例顯著(zhù)提高，在市場(chǎng)的影響力、話(huà)語(yǔ)權越來(lái)越大。
但不容否認的是，A股市場(chǎng)仍面臨長(cháng)錢(qián)規模不夠大、占比不夠高，操作“散戶(hù)化”等問(wèn)題。今年以來(lái)，面對經(jīng)濟恢復預期不穩定、中美利差“倒掛”等挑戰，A股市場(chǎng)總體呈現震蕩走勢，權益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jì)不佳，長(cháng)錢(qián)發(fā)揮增強投資者信心的作用不明顯。要落實(shí)好“活躍市場(chǎng)，提振信心”的新要求，在加強投資端改革的進(jìn)程中，必須加速建立健全有利于長(cháng)錢(qián)“長(cháng)流”“長(cháng)投”“長(cháng)留”的體制機制，筑牢、筑深長(cháng)錢(qián)“蓄水池”。
優(yōu)化長(cháng)錢(qián)“長(cháng)流”的制度設計是發(fā)展壯大中長(cháng)期資金的基礎。在一些境外成熟股市，長(cháng)錢(qián)占比較高的主要原因之一是建立了一套資金供給長(cháng)期穩定的養老金入市制度。我國多層次養老體系正不斷完善，可從擴大入市比例和投資范圍、降低企業(yè)年金設立門(mén)檻、加大稅收優(yōu)惠力度等方面繼續加強養老金與資本市場(chǎng)的雙向促進(jìn)。就已經(jīng)破題的個(gè)人養老金制度而言，可在總結試點(diǎn)經(jīng)驗基礎上適時(shí)推廣擴圍，并從提高額度上限、豐富投資品種、增強投資者操作便利性等方面加以完善。
培育支持長(cháng)錢(qián)“長(cháng)投”的市場(chǎng)文化是發(fā)展壯大中長(cháng)期資金的關(guān)鍵。專(zhuān)業(yè)投資機構特別是具有中長(cháng)期屬性的機構，應踐行長(cháng)期投資、價(jià)值投資理念，著(zhù)力獲取企業(yè)長(cháng)期成長(cháng)收益而非博弈短期股價(jià)波動(dòng)。當前，應健全保險、基金等機構長(cháng)周期考核機制，切實(shí)改變長(cháng)線(xiàn)資金考核短期化的現狀；探索實(shí)施多樣化長(cháng)期激勵約束機制，更好實(shí)現資管機構與投資者利益共享風(fēng)險共擔；繼續擴大開(kāi)放，吸引優(yōu)秀境外專(zhuān)業(yè)機構，豐富中長(cháng)周期權益類(lèi)產(chǎn)品類(lèi)型。
營(yíng)造利于長(cháng)錢(qián)“長(cháng)留”的市場(chǎng)生態(tài)是發(fā)展壯大中長(cháng)期資金的重要保障。持續落實(shí)“零容忍”要求，從嚴打擊財務(wù)造假、內幕交易、操縱股價(jià)等違法違規行為，維護好公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序；完善行政處罰、民事賠償、刑事追責體系，加強對投資者合法權益的保護；繼續加大退市執行力度，發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能；持續提升上市公司質(zhì)量，健全常態(tài)化分紅機制，增強回報投資者能力。
問(wèn)渠那得清如許？為有源頭活水來(lái)。中長(cháng)期資金的發(fā)展壯大，無(wú)疑將更好實(shí)現“活躍市場(chǎng)，提振信心”的要求，也將增強A股市場(chǎng)健康運行內在動(dòng)力。我們相信，不斷拓寬資金供給通道、在更大范圍踐行價(jià)值投資理念、持續優(yōu)化投資環(huán)境，將吸引更多中長(cháng)期資金與A股市場(chǎng)長(cháng)相伴。
（來(lái)源： 中國證券報）
