港股流動(dòng)性問(wèn)題日趨嚴峻，零成交個(gè)股增加，全市場(chǎng)日成交量下降。同花順iFinD數據顯示，截至9月14日收盤(pán)，港股全市場(chǎng)當天成交額僅617.61億港元，其中，735只個(gè)股出現零成交，占比超28%。今年前八個(gè)月，港股市場(chǎng)日均成交額為1120億港元，同比下跌12%。另外，從年內區間成交額來(lái)看，截至9月14日，51只個(gè)股為零成交，850只個(gè)股累計成交額在1000萬(wàn)港元以下，占比33%。
此前，8月29日，香港特區政府發(fā)布新聞公報宣布成立促進(jìn)股票市場(chǎng)流動(dòng)性專(zhuān)責小組，全面審視影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的因素。
Co-Found智庫秘書(shū)長(cháng)張新原對《證券日報》記者表示，港交所要持續完善交易制度，提高成交效率，縮短交易處理時(shí)間，這是改善流動(dòng)性的重要措施。此外，需要進(jìn)一步優(yōu)化交易系統，減少系統故障和延遲。另外，港交所可以鼓勵更多的機構投資者參與港股市場(chǎng)，增加交易量和流動(dòng)性。例如，降低投資門(mén)檻、加強股票借貸市場(chǎng)建設。
流動(dòng)性不足引發(fā)多重問(wèn)題
高合資本合伙人孔慶勛對記者表示，當下的香港資本市場(chǎng)正面臨著(zhù)三重難題，流動(dòng)性困局、估值被低估、融資功能弱化。
近年來(lái)，港股交投活躍度下滑明顯。港交所官網(wǎng)數據顯示，截至8月底，港股市場(chǎng)總市值累計為33.1萬(wàn)億港元，前8個(gè)月港股日均成交額為1120億港元。此前港交所年報數據顯示，2020年至2022年，港股日均成交額分別為1295億港元、1667億港元、1249億港元，其中2022年日均成交額較2021年下降25%。
中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，港股流動(dòng)性分化較明顯，交易呈現出向頭部公司集中的特點(diǎn)。大市值公司流動(dòng)性明顯好于小市值公司股票和市場(chǎng)整體，而小市值公司流動(dòng)性較為缺乏或是造成港股流動(dòng)性與其他市場(chǎng)存在差距的重要原因。
不過(guò)，今年以來(lái)，大市值公司的流動(dòng)性亦不容樂(lè )觀(guān)。截至9月14日，年內尚無(wú)1家港股公司區間日均成交額超過(guò)百億港元。9月14日，僅14家上市公司當日成交額超過(guò)1億港元。騰訊控股9月14日成交額32.49億港元。美股特斯拉9月13日成交額303.28億美元，折合2273億港元。
進(jìn)一步看，港股市場(chǎng)流動(dòng)性不足，亦加劇上市公司估值低、融資難等問(wèn)題。
估值方面，截至今年8月底，港股總市值為33萬(wàn)億港元，與2021年5月底峰值53萬(wàn)億港元相比，蒸發(fā)將近20億港元。此外，近期A(yíng)H股溢價(jià)率不斷攀升，截至9月14日收盤(pán)，恒生AH股溢價(jià)指數為145.31。
融資方面，港股IPO募資金額不斷下滑，且袖珍式IPO頻現。據德勤統計，2023年上半年，港交所的新股上市集資額累計僅有178億港元，排名繼2021年、2022年跌出全球前三之后，直接下滑至全球第六位。
孔慶勛認為，港股估值低的核心原因在于“賣(mài)盤(pán)多、買(mǎi)盤(pán)少”。賣(mài)盤(pán)方面，主要是以美元基金為代表的外資，而2021年以來(lái)，受?chē)H經(jīng)濟環(huán)境變化等復雜因素影響，外資陸續減持港股。從買(mǎi)盤(pán)角度來(lái)看，主要有三種因素，一是南向港股通資金，二是以恒生ETF為代表的指數基金，三是公司回購和大股東增持。
事實(shí)上，南向資金為港股市場(chǎng)提供了重要流動(dòng)性。據LiveReport大數據，2022年南向港股通日均成交額已達293億港元，貢獻了港股市場(chǎng)約四分之一的流動(dòng)性。Wind數據顯示，截至9月14日，南向資金合計凈買(mǎi)入金額已超2397億港元。9月5日當天成交凈買(mǎi)入額達到119.98億港元。
業(yè)界紛紛建言改善流動(dòng)性
目前，業(yè)界從多方面提出意見(jiàn)，呼聲較大的有建議撤銷(xiāo)印花稅，加快退市機制完善及創(chuàng )業(yè)板改革，以及加強衍生品設計，吸引更多中長(cháng)期資金。
是否撤銷(xiāo)印花稅尚未有定論。9月6日，香港地區促進(jìn)股票市場(chǎng)流動(dòng)性專(zhuān)責小組主席唐家成表示，沒(méi)有排除印花稅這個(gè)選項。在專(zhuān)責小組保密制度下，會(huì )議討論不會(huì )向外披露。
對于活躍港股市場(chǎng)的建議，孔慶勛表示，一是持續優(yōu)化互聯(lián)互通機制，包括降低港股通市值門(mén)檻、開(kāi)通港股通融資融券。二是為提升投資者配置指數基金的意愿，指數成分股的篩選標準里可加入財務(wù)狀況（利潤，分紅等）作為指數權重，而非單純按照市值和流動(dòng)性納入，從而驅使低估值好公司取代高估值差公司納入指數。此外，為解決內地港股公司無(wú)法回購的問(wèn)題，可引入“庫存股”概念，庫存股不參與分紅，并且可以用于未來(lái)的注銷(xiāo)或者員工股權激勵。
在趙然看來(lái)，未來(lái)港交所亦可積極吸引包括中東等更多國家和地區在內的增量資金參與。
衍生品方面，據香港證監會(huì )數據，截至今年6月底，供專(zhuān)業(yè)投資者買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)外股票掛鉤產(chǎn)品規模達160億元。“港交所推出了多只與恒生指數、恒生科技指數等掛鉤的期權、期貨產(chǎn)品，機構投資者需要此類(lèi)豐富的衍生品工具來(lái)提高市場(chǎng)流動(dòng)性，并通過(guò)對沖來(lái)降低成本。”恒生指數公司行政總裁巫婉雯表示，這對降低機構投資者交易成本、活躍港股市場(chǎng)、吸引中長(cháng)線(xiàn)資金參與等有著(zhù)重要意義。
?。?span>來(lái)源： 證券日報）
