伴隨著(zhù)2023年結束，多家券商、公募、私募以及外資機構紛紛發(fā)布了2024年中國市場(chǎng)投資展望。在機構人士看來(lái)， 2024年中國經(jīng)濟有望進(jìn)一步回升向好，居民收入和消費回升、企業(yè)盈利不斷改善、經(jīng)濟轉型持續推進(jìn)。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)情緒面有望回暖，在估值處于歷史低位的當下，2024年投資機遇將不斷顯現。
多項宏觀(guān)積極因素顯現
“2024年至少有兩大因素改善，一是全球宏觀(guān)流動(dòng)性明顯改善，二是國內穩增長(cháng)力度增強。這將推動(dòng)2024年A股盈利正增長(cháng)，估值修復。”中信建投表示，海外來(lái)看，隨著(zhù)環(huán)境有望逆轉，美元進(jìn)入下行周期，對A股估值環(huán)境轉為有利。
“展望2024年，經(jīng)濟內生動(dòng)能繼續修復仍需重視中長(cháng)期結構性趨勢影響，地產(chǎn)可能是預期回穩的重點(diǎn)；供需和庫存壓力緩解后，物價(jià)可能溫和回升；居民及企業(yè)信心提振仍是2024年消費和投資修復的關(guān)鍵；出口形勢仍有不確定性但有望邊際緩和。”中金公司也表示，2024年A股盈利增長(cháng)或邊際改善。
“2023年一季度國內經(jīng)濟快速復蘇，之后受房地產(chǎn)市場(chǎng)較大拖累以及出口增速低于預期影響，二季度經(jīng)濟增長(cháng)速度放緩，三季度在降準、降息、優(yōu)化房地產(chǎn)等穩增長(cháng)政策持續推出的背景下，經(jīng)濟出現企穩跡象。”華夏基金數量投資部執行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛表示，“展望2024年，從經(jīng)濟增長(cháng)角度來(lái)看，房地產(chǎn)相關(guān)政策持續積極，居民信心有望修復。地產(chǎn)企穩之后，對于整個(gè)經(jīng)濟的企穩向上，或是較大的支撐。”
瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤也認為，從2023年11月經(jīng)濟活動(dòng)來(lái)看，由于去年基數較低，多數經(jīng)濟活動(dòng)同比增速有所改善。房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資同比跌幅小幅收窄，新開(kāi)工同比增速回升，社會(huì )消費品零售同比增速反彈至兩位數，固定資產(chǎn)投資同比增速改善，出口同比轉正。此外，制造業(yè)投資進(jìn)一步改善，同時(shí)科技上行周期支撐了出口。“隨著(zhù)政策支持加碼、出口逐步改善，我們預計2024年經(jīng)濟環(huán)比增長(cháng)或有所加速。”
景順集團中國內地及香港地區首席投資官馬磊表示，中國正經(jīng)歷著(zhù)多方面的經(jīng)濟轉型，目前已有兩大起勢正勁的關(guān)鍵趨勢，即再全球化和綠色發(fā)展趨勢。未來(lái)更看好具備雄厚技術(shù)實(shí)力、強大領(lǐng)導地位和全球性業(yè)務(wù)的企業(yè)。這些企業(yè)擁有相當大的業(yè)務(wù)規模并達到關(guān)鍵的發(fā)展階段，已為下一階段全球增長(cháng)做好了充足準備。通過(guò)全球業(yè)務(wù)擴張，這些企業(yè)將受益于持續的本地需求，并實(shí)現全球市場(chǎng)份額增長(cháng)。
“當下，我國需要平衡好經(jīng)濟增長(cháng)、經(jīng)濟轉型以及短期經(jīng)濟投資端或者投資有效需求不足的壓力。展望2024年，短期內投資端對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用將會(huì )更加顯著(zhù)和突出。”雪球資管投資總監、基金經(jīng)理楊鑫斌表示，我國目前正處于經(jīng)濟轉型時(shí)期，2023年以來(lái)經(jīng)濟呈現逐步復蘇態(tài)勢。經(jīng)濟的高質(zhì)量轉型，作為更長(cháng)周期的目標不會(huì )改變。
估值低位孕育投資機會(huì )
盡管2023年A股市場(chǎng)表現較為低迷，但展望2024年，多家機構認為，積極政策信號不斷積累，A股市場(chǎng)成交量與投資者情緒都有所回暖，當下中國股票的風(fēng)險回報比具有吸引力。
“隨著(zhù)穩增長(cháng)政策效果顯現，經(jīng)濟大概率延續向好態(tài)勢，企業(yè)業(yè)績(jì)迎來(lái)邊際改善，為A股向上行情提供支撐。”中國銀河表示，當前A股估值處于歷史中低水平，具有較大修復空間。同時(shí)，中長(cháng)期資金引入力度不斷加大，市場(chǎng)情緒逐步回暖，增量資金狀況有望緩步改善。
“2024年中國股市機遇與挑戰并存。隨著(zhù)積極的政策信號不斷積累，近期A(yíng)股市場(chǎng)成交量有所抬升，投資者情緒面有回暖跡象。”匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正也表示。
中金公司也認為，2023年A股市場(chǎng)先揚后抑，整體表現略顯平淡，經(jīng)歷調整后市場(chǎng)估值逐步接近歷史偏極端水平，當前資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)隱含過(guò)于悲觀(guān)預期。展望2024年，雖需應對內外部一些中長(cháng)期問(wèn)題的顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發(fā)展潛力夠、較多領(lǐng)域在全球具備競爭優(yōu)勢，對后市表現不必悲觀(guān)，市場(chǎng)機會(huì )大于風(fēng)險。
“現在市場(chǎng)基本處于黎明前，預計2024年初是一個(gè)重要的變盤(pán)點(diǎn)。”半夏投資創(chuàng )始合伙人、基金經(jīng)理李蓓表示，預計2024年初，各機構會(huì )開(kāi)始新一輪資產(chǎn)配置，重新評估各類(lèi)資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比，一批“聰明錢(qián)”或重新進(jìn)入中國。
“從估值層面來(lái)看，目前市場(chǎng)估值已經(jīng)接近歷史底部區域，主要指數大部分處于歷史均值-2倍標準差附近水平。同時(shí)，股債收益率也已經(jīng)跌破2倍標準差，尤其是中大市值龍頭個(gè)股相對估值已經(jīng)低于歷史估值底部，部分消費、醫藥、TMT等板塊均具備較高的估值性?xún)r(jià)比。”諾德基金經(jīng)理張昳泓表示，在當前市場(chǎng)預期相對較低的情況下，后續基本面、流動(dòng)性或者政策端的邊際變化都有望帶動(dòng)整體估值的回升。
馬磊也表示，MSCI中國市場(chǎng)指數較MSCI美國市場(chǎng)指數低45%左右。當前中國股市估值具有吸引力。獨特的結構性機會(huì )以及再全球化和綠色發(fā)展趨勢將帶來(lái)不容忽視的投資機遇。投資中國股票的風(fēng)險回報比具有吸引力，特別是考慮到當前基于市盈率和市凈率評估，估值正處于10年來(lái)最低水平。
科技醫藥等行業(yè)或活躍
行業(yè)投資方面，順應產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新趨勢的科技行業(yè)或將成為2024年的投資主線(xiàn)，此外，估值處于低位的價(jià)值板塊也可能迎來(lái)修復機會(huì )。
富國基金量化投資部ETF投資總監王樂(lè )樂(lè )表示，未來(lái)看好三大科技領(lǐng)域帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展：一是汽車(chē)的智能化，這也是“硬科技”發(fā)展里面比較明確的一個(gè)賽道；二是數據產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升；三是央企創(chuàng )新能力提升所帶來(lái)的市場(chǎng)超預期的可能。
高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津預計，得益于進(jìn)一步的成本優(yōu)化及變現能力提升，TMT企業(yè)盈利將在2023年的基礎上增長(cháng)13%，消費品領(lǐng)域特別是大眾消費品及滲透率較低的子領(lǐng)域具備良好的基本面。同時(shí)，過(guò)去兩年科技硬件行業(yè)盈利一度縮水，如今在全球庫存回補以及特有產(chǎn)品周期的支撐下，有望在2024年扭轉下行趨勢。
中金公司提出，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)投資領(lǐng)域：一是轉型期受政策支持，且順應創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)趨勢的成長(cháng)板塊，如半導體、通信設備等。醫藥和新能源領(lǐng)域仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策及基本面的邊際變化，但估值風(fēng)險已得到較多釋放；二是自下而上尋找需求率先好轉或供給出清機會(huì )，可能具備更大的業(yè)績(jì)改善彈性，如汽車(chē)及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等；三是現金流充足、持續高分紅的高股息資產(chǎn)，如電信服務(wù)、上游資源品和公共事業(yè)等領(lǐng)域。
東北證券認為，從三維宏觀(guān)下的市場(chǎng)與風(fēng)格特征看，2024年上半年，信用下與盈利上組合指向市場(chǎng)趨勢震蕩修復，行業(yè)風(fēng)格上，制造大于科技大于消費大于醫藥。下半年，信用上而盈利下組合下市場(chǎng)趨勢震蕩偏強，行業(yè)風(fēng)格上科技大于制造大于金融地產(chǎn)大于醫藥，全年來(lái)看科技、制造、醫藥有望成為最強風(fēng)格。
