5月27日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）以利率招標方式開(kāi)展了20億元逆回購操作，以維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率維持1.8%不變。鑒于當日有20億元逆回購到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現零回籠零投放。

　　5月份以來(lái)，央行每日逆回購投放一直保持20億元水平，即便到了月末也未改變，這顯示出當前銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕水平。梳理中國貨幣網(wǎng)數據可見(jiàn)，截至5月24日，5月份以來(lái)DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構7天期回購加權平均利率）均值為1.83%，接近當前1.8%的短期政策利率。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青對《證券日報》記者表示，在監管層嚴控資金沉淀空轉背景下，預計5月份新增人民幣貸款還會(huì )處于溫和水平，當月票據利率偏低已在一定程度上預示了這一點(diǎn)。這在很大程度上抵消了5月份超長(cháng)期特別國債開(kāi)閘發(fā)行、新增地方政府專(zhuān)項債發(fā)行節奏加快帶來(lái)的影響，使得銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續處于穩定狀態(tài)。

　　“5月份信用債和政策性金融債的發(fā)行和凈融資規模都有所下降，同樣也有利于維護銀行間市場(chǎng)資金面平穩。”王青進(jìn)一步表示，受監管層叫停“手工補息”等影響，近期銀行存款大規模向理財“搬家”，非銀和銀行之間的流動(dòng)性分層現象顯著(zhù)收斂，R007與DR007之間的利差收縮至歷史低位，資金面呈現“銀行穩、非銀松”格局。

　　Wind數據顯示，5月份以來(lái)，R007與DR007有兩個(gè)交易日還出現了歷史上較為少見(jiàn)的倒掛情形，分別是在5月17日和5月24日。

　　“考慮到當前市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，DR007穩定運行在略高于短期政策利率中樞水平附近，契合政策調控意圖，接下來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)大概率會(huì )保持‘地量’操作模式。不過(guò)，為控制月末時(shí)點(diǎn)資金面潛在波動(dòng)幅度，不排除屆時(shí)央行適度加大逆回購投放規模的可能。”王青表示，整體上看，資金面平穩跨月，DR007月末波動(dòng)性也會(huì )低于往年同期。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華預計，月末央行將繼續根據市場(chǎng)利率表現及資金面擾動(dòng)因素，靈活運用多種工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　展望6月份，從資金面擾動(dòng)因素來(lái)看，王青稱(chēng)，6月份是財政支出“大月”，政府債券發(fā)行有可能進(jìn)一步放量，另外，6月份新增信貸也有望同比多增，加之銀行進(jìn)入季末考核時(shí)點(diǎn)，這些都可能導致銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)加大。由此判斷6月份DR007均值會(huì )較5月份略有上行，預計央行會(huì )隨之增加逆回購投放規模，也不排除當月MLF（中期借貸便利）加量續作的可能。

　　周茂華認為，6月份為季末、年中節點(diǎn)，政府債券發(fā)行節奏或加快、繳稅繳準等因素對資金面構成擾動(dòng)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度有望適度加大以呵護資金面。

　　對于短期內是否有降準可能，王青表示，從當前銀行體系市場(chǎng)流動(dòng)性狀況來(lái)看，短期內降準概率不大。著(zhù)眼于擴大有效需求，推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，切實(shí)加大金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，下半年降息降準都有空間。（來(lái)源： 證券日報）