□ 7月16日，央行公告以1.8%的中標利率開(kāi)展了6760億元逆回購操作，創(chuàng )下自1月17日以來(lái)單日操作規模之最
□市場(chǎng)人士認為，在央行呵護下，資金面將平穩度過(guò)稅期。若資金面波動(dòng)過(guò)大，不排除央行啟用臨時(shí)隔夜逆回購政策工具
面對銀行間市場(chǎng)資金面的短期緊張，央行通過(guò)大規模逆回購操作注入流動(dòng)性。7月16日，央行公告以1.8%的中標利率開(kāi)展了6760億元逆回購操作，創(chuàng )下自1月17日以來(lái)單日操作規模之最。
業(yè)內人士表示，此舉旨在對沖稅期影響，維護市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕。巨額凈投放，不僅平滑了稅收高峰期對流動(dòng)性的短期沖擊，也提升了逆回購工具在流動(dòng)性管理中的地位，顯示出央行確保市場(chǎng)穩定的決心。
市場(chǎng)普遍預期，在央行的精準調控下，資金面將保持平穩。同時(shí)，分析人士還建議債券市場(chǎng)投資者關(guān)注短期操作，適時(shí)止盈。
對沖稅期擾動(dòng)為主因
7月中旬，資金面偏緊。截至7月16日收盤(pán)，DR001加權平均利率上行11.57個(gè)基點(diǎn)報1.9097%，DR007加權平均利率上行6.77個(gè)基點(diǎn)報1.9011%，GC001加權平均利率上行6個(gè)基點(diǎn)報1.911%，GC007加權平均利率上行4.6個(gè)基點(diǎn)報1.907%。
銀行間流動(dòng)性緊張的背景下，央行昨日通過(guò)大規模逆回購操作，實(shí)現凈投放6740億元。據上海證券報記者統計，本次逆回購是自1月17日以來(lái)操作規模最大的一天。
對于央行寬幅操作逆回購的原因，業(yè)內人士認為主要與對沖稅期影響，提升逆回購工具在流動(dòng)性市場(chǎng)的地位有關(guān)。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬分析，7月份是傳統的繳稅大月，容易因為稅期導致流動(dòng)性短期波動(dòng)或者緊張，央行及時(shí)開(kāi)展逆回購操作，有助于平滑繳稅對于流動(dòng)性的波動(dòng)影響，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華也表示，央行適度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，一方面，主要是為應對繳稅、繳準，疊加政府債券發(fā)行供給增加對短期資金面的擾動(dòng)影響；另一方面，釋放央行繼續保持流動(dòng)性合理充裕的積極信號，以穩定市場(chǎng)預期。
除此之外，結合7月15日央行縮量續作MLF，一位資深市場(chǎng)人士表示，寬幅投放逆回購的同時(shí)小幅縮量續作MLF，或是為了提升逆回購工具作為主要流動(dòng)性投放工具的地位，并逐步淡化MLF操作對流動(dòng)性市場(chǎng)的影響。“隨著(zhù)利率市場(chǎng)化水平不斷提高和利率傳導機制逐步健全，存在兩個(gè)政策利率已經(jīng)沒(méi)有太大必要，央行應該主要控制短端利率。”
不排除啟用臨時(shí)逆回購操作
展望后續資金面走勢，多位市場(chǎng)人士認為，在央行呵護下，資金面將平穩度過(guò)稅期。若資金面波動(dòng)過(guò)大，不排除央行啟用臨時(shí)逆回購操作。
東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，7月15日二季度經(jīng)濟數據公布，顯示接下來(lái)宏觀(guān)政策需要適度在穩增長(cháng)方向加力。抑制資金利率過(guò)快上行，保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，有助于穩定市場(chǎng)信心，是貨幣政策支持經(jīng)濟回升向好的一個(gè)重要方面。
在王青看來(lái)，近期央行強調要通過(guò)適度收窄利率走廊寬度等方式，穩定短期市場(chǎng)利率運行。這就意味著(zhù)，無(wú)論是何種原因引發(fā)資金利率波幅擴大，央行都會(huì )通過(guò)加大逆回購操作規模、強化預期引導等方式，更為有效地控制資金利率波動(dòng)區間。“我們判斷，若后期資金利率還有波幅加大勢頭，不排除央行啟用剛剛設立的臨時(shí)隔夜逆回購政策工具。”王青說(shuō)。
關(guān)于后續債市的操作策略，一位銀行理財投資經(jīng)理對記者表示，操作上仍以短久期為主。長(cháng)債需小心，目前央行已多次表態(tài)要調控長(cháng)債收益率，且巨額逆回購操作也代表銀行確實(shí)面臨流動(dòng)性緊張的問(wèn)題，建議目前止盈為上。“當前做多債市的賠率已經(jīng)非常低，如果不降息，利率想要再往下行的空間相當有限。”（來(lái)源：上海證券報）
