前一分鐘還在下跌，后一分鐘直接翻紅，隨后沖上漲幅榜首位；收盤(pán)前最后一刻，直接拉至漲停……ETF市場(chǎng)近日頻頻上演尾盤(pán)異動(dòng)現象，背后究竟有何玄機？ 

　　尾盤(pán)“偷襲”頻現 

　　近日，部分ETF出現尾盤(pán)最后幾分鐘突然大幅拉升，第二天又轉頭大跌的蹊蹺現象，有的ETF在尾盤(pán)甚至“偷襲”至漲停。 

　　例如，一只信創(chuàng )主題ETF和一只跟蹤中證2000指數的增強ETF于11月11日尾盤(pán)突然直線(xiàn)拉升，前者于14:57漲停，后者于15:00拉至漲停，兩只基金收盤(pán)價(jià)均創(chuàng )基金成立以來(lái)的歷史最高價(jià)。兩只基金當天收盤(pán)場(chǎng)內交易價(jià)格均有所溢價(jià)，溢價(jià)率分別為3.77%、7.11%。 

　　一只醫藥主題ETF于11月12日尾盤(pán)最后5分鐘突然拉升，收漲3.63%，占據全市場(chǎng)ETF漲幅首位，溢價(jià)率約3.5%。 

　　一只游戲動(dòng)漫主題ETF于11月15日收盤(pán)前4分鐘突然翻紅，從跌0.72%逆襲至漲幅榜首位，收漲1.53%，溢價(jià)率1.99%。 

　　值得注意的是，上述基金在尾盤(pán)大幅拉漲后次日不但未能延續漲勢，反而紛紛收大陰線(xiàn)，跌幅均大于3%，有基金跌幅甚至超過(guò)8%。 

　　從基金規模來(lái)看，在尾盤(pán)異動(dòng)的前一交易日，上述基金規模均不足2億元，部分基金甚至是規模不足5000萬(wàn)元的迷你基金。 

　　“一般來(lái)說(shuō)，規模較小、流動(dòng)性較差、做市覆蓋不足的基金容易出現異動(dòng)，這主要是因為場(chǎng)內交易盤(pán)較少，有時(shí)只需要少量資金就可以把價(jià)格拉至漲?；虻?。”多位業(yè)內人士對此解釋道。 

　　就前文提及的信創(chuàng )主題ETF、2000指數增強ETF而言，前者最后3分鐘將其拉至漲停的金額不足百萬(wàn)元，后者拉至漲停的金額只有26萬(wàn)元。 

　　從行情表現來(lái)看，當天上述兩只基金對標的同類(lèi)指數ETF均出現不同程度上漲。“很多資金是因為行情比較好來(lái)買(mǎi)ETF。”有基金人士分析稱(chēng)，因此，不排除有資金看好此類(lèi)指數基金，想要買(mǎi)入，但不小心選擇了一只小規模產(chǎn)品，使得基金場(chǎng)內價(jià)格突然大幅波動(dòng)。 

　　異動(dòng)背后有何原因？ 

　　為何會(huì )有資金尾盤(pán)突然以大幅高于正常交易的價(jià)格買(mǎi)入？ 

　　部分基金行業(yè)人士分析稱(chēng)：“不排除有資金下錯單的可能，即投資者在交易時(shí)不小心敲錯價(jià)格、數量、買(mǎi)賣(mài)方向，進(jìn)而導致小規模ETF行情的突然變化。” 

　　至于是否可能有資金故意誘多，有基金人士認為，通常最后幾分鐘拉漲，大部分投資者很難來(lái)得及進(jìn)場(chǎng)，應該不存在資金誘多的動(dòng)機。 

　　該基金人士還表示，如果想用少量資金去ETF場(chǎng)內拉漲，吸引大量資金去一級市場(chǎng)申購，等到第二天在場(chǎng)內高價(jià)賣(mài)出套利，這對于流動(dòng)性偏差的基金而言比較難實(shí)現，因為掛高價(jià)的賣(mài)單可能未必會(huì )有足夠多的買(mǎi)單接手。 

　　“一二級市場(chǎng)之間的套利往往需要場(chǎng)內折溢價(jià)比較穩定，如果不能維持住折溢價(jià)，是沒(méi)辦法程序化套利的。”該基金人士表示，像此前行情持續火爆時(shí)，一些ETF連續溢價(jià)，這個(gè)時(shí)候才更可能觸發(fā)程序化套利。 

　　部分業(yè)內人士分析稱(chēng)，套利機制的存在可能正是小微盤(pán)基金次日出現大跌的原因之一。因為當ETF大漲出現溢價(jià)時(shí)，資金可以用一攬子股票在一級市場(chǎng)申購ETF份額，然后去二級市場(chǎng)賣(mài)出套利，當套利的人變多時(shí)，場(chǎng)內賣(mài)出ETF的資金會(huì )增加，進(jìn)而加劇下跌，平衡溢價(jià)。 

　　“通常，場(chǎng)內ETF溢價(jià)很難長(cháng)期維持。也有可能不是因為套利把價(jià)格打下來(lái)，而是高價(jià)單根本無(wú)人接手，交易價(jià)格直接回到異動(dòng)前的正常水平。”有基金人士稱(chēng)，這對于次日漲跌幅是以前一日收盤(pán)價(jià)為基準的ETF場(chǎng)內價(jià)格而言，就會(huì )表現為次日大幅下跌。 

　　從上述人士分析來(lái)看，ETF尾盤(pán)異動(dòng)似乎更多歸因于基金規模小和流動(dòng)性不足，以及投資者的誤操作。 

　　但是，數據顯示，部分出現尾盤(pán)異動(dòng)上漲的ETF雖然次日即下跌，但基金份額卻是基本都收獲了實(shí)實(shí)在在的增長(cháng)，且增幅遠超同類(lèi)基金。 

　　以信創(chuàng )主題ETF為例，11月11日收盤(pán)漲停次日，這只基金獲凈申購7800萬(wàn)份，超過(guò)該基金前一日的份額總和?；鸱蓊~一天實(shí)現翻倍式增長(cháng)，基金資產(chǎn)凈值也從前一日的不足1億元驟增至約2億元。 

　　數據顯示，截至11月20日，全市場(chǎng)1000余只ETF中，超過(guò)40%的基金規模不足2億元。其中，規模不足1億元的ETF約280只，約占ETF總數的27%。（來(lái)源： 中國證券報）