截至8月15日，日本、美國、歐元區均公布了其二季度的經(jīng)濟數據。美歐日上半年避免了陷于衰退的最壞預測，經(jīng)濟仍具一定韌性。三大經(jīng)濟體增速分化明顯，美國處于2%以上，而日歐明顯疲弱。未來(lái)一段時(shí)間，高利率或高通脹的影響仍帶來(lái)下行風(fēng)險，三大經(jīng)濟體均面臨政策轉向的抉擇，但路徑仍難確定。
美國：高利率對經(jīng)濟活動(dòng)的抑制作用顯現
今年上半年，美國經(jīng)濟先抑后揚。二季度經(jīng)濟較第一季度明顯加快，但上半年數據與去年下半年相比，仍體現出經(jīng)濟增長(cháng)顯著(zhù)放緩的趨勢。彭博社的報道指出，在高利率的壓力下，消費者支出和更廣泛的經(jīng)濟活動(dòng)已經(jīng)降溫。
美國商務(wù)部數據顯示，去年第三和第四季度的美國實(shí)際國內生產(chǎn)總值（GDP）增速分別為4.9%和3.4%，今年第一季度增速為1.4%，第二季度增幅高于市場(chǎng)普遍預期。
備受關(guān)注的通脹數據方面，美聯(lián)儲青睞的通脹指標個(gè)人消費支出價(jià)格指數（PCE）在第二季度按年率計算上漲2.6%，低于第一季度的3.4%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心PCE在第二季度按年率計算上漲2.9%，也明顯低于第一季度的3.7%。
今年6月美國失業(yè)率環(huán)比增長(cháng)0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，達到2021年11月以來(lái)的最高水平，連續三個(gè)月呈現上升之勢。彭博社經(jīng)濟學(xué)家伊麗莎·溫格預計，勞動(dòng)力市場(chǎng)的冷卻和收入增長(cháng)的減緩將進(jìn)一步加劇消費支出放緩趨勢。
《華爾街日報》指出，盡管從許多方面來(lái)看，美國經(jīng)濟表現良好，而且通脹的步伐已經(jīng)放緩，但許多美國人仍對食品、汽車(chē)和住房的價(jià)格遠高于幾年前感到不滿(mǎn)。
彭博社報道指出，由于高額的抵押貸款利率限制了銷(xiāo)售活動(dòng)和新的建筑項目，住宅類(lèi)投資一年來(lái)首次對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生了負面影響。
此外，個(gè)人可支配收入增速放緩可能意味著(zhù)未來(lái)消費能力的下降。
美國經(jīng)濟還面臨一系列不確定性。美聯(lián)儲“褐皮書(shū)”顯示，由于對即將到來(lái)的美國大選、國內政策、地緣政治沖突和通脹不確定性等存在擔憂(yōu)，受訪(fǎng)者預計未來(lái)6個(gè)月美國經(jīng)濟增長(cháng)將會(huì )放緩。
美國企業(yè)研究所經(jīng)濟學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼認為，一系列下行風(fēng)險可能給美國經(jīng)濟帶來(lái)潛在不利影響。這些風(fēng)險包括：商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域可能出現的“緩慢發(fā)生的災難”，這可能引發(fā)地區性銀行危機；美國政府保護主義政策加??；巴以沖突可能擴散到中東其他地區等。
當被問(wèn)及9月降息的預期是否合理時(shí)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在7月議息會(huì )議后舉行的新聞發(fā)布會(huì )上表示，尚未對未來(lái)會(huì )議決策做出任何決定。但他表示，最近幾次的通脹數據增強了美聯(lián)儲對通脹的信心。“我們認為降息的時(shí)機正在臨近。”
芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀(guān)察工具最新數據顯示，8月14日，交易員預期美聯(lián)儲在9月議息會(huì )議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為56.5%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為43.5%。而7月31日，交易員預期的美聯(lián)儲在9月議息會(huì )議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為85.5%。
歐元區：復蘇疲弱 前景缺乏亮點(diǎn)
2023年末季，歐元區20國經(jīng)濟陷入停滯。2024年一季度歐元區經(jīng)濟環(huán)比增長(cháng)0.3%，二季度增長(cháng)0.3%，超出預期。今年以來(lái)歐元區失業(yè)率較低，通脹更為溫和，經(jīng)濟形勢無(wú)疑比上一年有所好轉。但分析人士依然謹慎，認為總體而言，歐元區表現乏善可陳，復蘇疲弱，前景依然黯淡，未來(lái)經(jīng)濟走向仍不明朗，要擺脫當前周期性和結構性雙重不利因素的影響十分困難。凱投宏觀(guān)表示，巴黎奧運會(huì )預計只能在今年第三季度給歐元區經(jīng)濟帶來(lái)“小幅提振”。
數據顯示，歐元區內部各成員國經(jīng)濟表現差異依然很大。受出口和強勁家庭支出影響，西班牙以0.8%的環(huán)比增長(cháng)成為二季度歐元區經(jīng)濟的增長(cháng)引擎；在外貿和企業(yè)投資復蘇拉動(dòng)下，第二季度法國經(jīng)濟環(huán)比增長(cháng)0.3%；意大利經(jīng)濟環(huán)比增長(cháng)略有放緩，降至0.2%；德國、拉脫維亞、瑞典和匈牙利則出現了不同程度的經(jīng)濟萎縮。
傳統的經(jīng)濟“火車(chē)頭”德國仍然是疫情后歐洲經(jīng)濟中的薄弱環(huán)節，二季度繼續表現消極，GDP下降0.1%。伊弗經(jīng)濟研究所經(jīng)濟學(xué)家克勞斯·沃爾拉貝表示，德國經(jīng)濟“陷入危機”，預計第三季度也不會(huì )有太大改善。
最近的商業(yè)調查也顯示，受地緣政治緊張局勢、全球增長(cháng)放緩和消費者信心脆弱等因素影響，歐元區經(jīng)濟繼續亮起警報。
德國8月ZEW經(jīng)濟景氣指數大幅下滑22.6點(diǎn)至19.2，創(chuàng )下自2022年7月以來(lái)的最大單月跌幅。歐元區6月和7月PMI雙雙下降。剛剛公布的7月份經(jīng)濟信心指數雖大體穩定，但服務(wù)業(yè)信心指數明顯下降，從6.2降至4.8。企業(yè)對最近幾個(gè)月的商業(yè)形勢和未來(lái)前景越來(lái)越悲觀(guān)，再加上訂單持續疲軟導致制造業(yè)持續走弱，這不利于第三季度經(jīng)濟的強勁開(kāi)局。
悲觀(guān)情緒使交易員們押注歐洲央行將加快寬松貨幣政策進(jìn)程。但二季度數據又強化了歐洲央行不急于大幅放松貨幣政策的觀(guān)點(diǎn)。萬(wàn)神殿宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)研究公司經(jīng)濟學(xué)家克勞斯·維斯特森認為，從經(jīng)濟增長(cháng)和通脹軌跡的風(fēng)險平衡來(lái)看，歐洲央行肯定會(huì )在9月份降息。凱投宏觀(guān)歐元區經(jīng)濟學(xué)家杰克·艾倫-雷諾茲表示，9月份依然最有可能下調利率，但最新公布的數據可能會(huì )略微增加維持利率不變的可能性。
穆迪分析公司經(jīng)濟學(xué)家羅斯·喬非警告稱(chēng)，歐元區經(jīng)濟前景在今年剩余時(shí)間里仍然不穩定，最多只能溫和增長(cháng)，目前物價(jià)和利率仍然很高，而低迷情緒使經(jīng)濟降溫。他預計歐元區明年才會(huì )加速增長(cháng)。
日本：動(dòng)能不足 經(jīng)濟能否脫困有待觀(guān)察
由于通脹持續，消費者節約心態(tài)明顯，占日本經(jīng)濟比重二分之一以上的個(gè)人消費持續受到抑制，上半年日本經(jīng)濟復蘇動(dòng)能不足。此外，豐田等汽車(chē)公司因牽扯認證欺詐問(wèn)題，相關(guān)車(chē)型及零部件被迫停產(chǎn)，對上半年的工業(yè)生產(chǎn)會(huì )形成一定影響。
日本政府修訂數據顯示，日本經(jīng)濟去年下半年及今年第一季度三個(gè)季度實(shí)際環(huán)比增幅分別為-1.0、0.0、-0.7，均未錄得正增長(cháng)。但由于消費穩健回升，二季度環(huán)比增長(cháng)0.8%，強勁反彈。穆迪分析公司經(jīng)濟學(xué)家斯特凡·昂里克表示，此前的一系列報告顯示，產(chǎn)出在一年的大部分時(shí)間里都在下降。由于工資增長(cháng)和出口仍步履蹣跚，現在就斷定日本經(jīng)濟已脫離困境為時(shí)尚早。
此前，7月份，日本內閣府將本財年實(shí)際增長(cháng)率從1.3%下調至0.9%。根據該文件，日本經(jīng)濟將連續3個(gè)財年減速。日本經(jīng)濟新聞社數據庫預測，本財年日本實(shí)際增長(cháng)率僅為0.4%，2025財年才有望恢復至1.2%。國際貨幣基金組織也將2024年日本經(jīng)濟增長(cháng)率由0.9%下調至0.7%。
日本今年終于邁出貨幣政策正?；椒?，結束負利率后7月再度加息。主張寬松財政政策的日本首相岸田文雄將于9月卸任，并于8月14日宣布不參加自民黨總裁選舉。岸田在任期間曾推出大量改革舉措，這使未來(lái)日本經(jīng)濟政策走向頗為引人關(guān)注。一些分析人士預計，貨幣政策方面或更趨向緊縮，但仍存在不少壓力。
野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家木內登英警告，如果日元急升、股價(jià)大跌疊加美國經(jīng)濟惡化的話(huà)，日本經(jīng)濟也有可能重陷衰退。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
