在美國總統特朗普和內部官員降息的呼聲調門(mén)升高、美元美股被市場(chǎng)認定后期承壓的背景下，美聯(lián)儲即將于7月29日至30日召開(kāi)新一輪貨幣政策會(huì )議，市場(chǎng)普遍預期此次會(huì )議將按兵不動(dòng)，或于9月再次降息。

按兵不動(dòng)預期下現分歧

對于即將召開(kāi)的美聯(lián)儲最新貨幣政策會(huì )議，市場(chǎng)普遍預期聯(lián)邦基金利率將維持在4.25%至4.5%的目標區間不變。然而，此次會(huì )議可能出現自1993年以來(lái)首次有兩位美聯(lián)儲理事在同一次會(huì )議中投下反對票，顯示內部對于是否降息的分歧正加劇。

兩位被關(guān)注的官員分別是負責監管事務(wù)的副主席鮑曼與理事沃勒，二人均為特朗普政府時(shí)期提名進(jìn)入美聯(lián)儲董事會(huì )。他們此前公開(kāi)表態(tài)支持在7月會(huì )議上采取降息行動(dòng)。如果委員會(huì )如預期維持利率不變，而兩人堅持投票支持降息，這標志著(zhù)32年來(lái)或首次出現“雙理事異議”，對市場(chǎng)信心和政策路徑將產(chǎn)生影響。

沃勒主張降息的理由包括消費支出持續放緩、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫明顯，以及特朗普政府征收新關(guān)稅對通脹造成的推動(dòng)將是短暫現象。他認為“等待本身也是一種風(fēng)險”。鮑曼近期也公開(kāi)支持其觀(guān)點(diǎn)，稱(chēng)若通脹繼續回落，“是時(shí)候認真考慮降息問(wèn)題”。

目前聯(lián)邦基金期貨顯示，7月會(huì )議降息幾乎無(wú)望，市場(chǎng)判斷9月會(huì )議降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性上升至60%。6月美國消費者價(jià)格指數（CPI）年率回升至2.7%，考慮到美國關(guān)稅政策影響，美聯(lián)儲在7月會(huì )議上將按兵不動(dòng)。

但此次潛在的異議，無(wú)疑加劇了對美聯(lián)儲主席鮑威爾政策領(lǐng)導力的考驗。鮑威爾一直強調“耐心”，希望在政策調整前看到通脹穩定回歸至2%，但這番克制之舉正受到來(lái)自?xún)炔颗c外部的雙重挑戰。

前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家、現BNY Investments首席經(jīng)濟學(xué)家雷恩哈特表示，美聯(lián)儲理事極少違背主席意志投反對票，而類(lèi)似異議更可能發(fā)生在主席任期臨近結束時(shí)，作為“討價(jià)還價(jià)”的籌碼，以迫使主席在政策聲明中做出語(yǔ)言妥協(xié)或在未來(lái)會(huì )議中吸納反對意見(jiàn)。目前距離鮑威爾任期結束（2026年5月）還有不到一年時(shí)間。過(guò)去60次美聯(lián)儲會(huì )議中，出現過(guò)任何形式異議的會(huì )議占比不到16%，其中理事級異議占比更是只有3%。多數異議通常來(lái)自地區聯(lián)儲主席而非理事會(huì )成員。

多方呼吁 降息壓力增大

特朗普7月24日造訪(fǎng)美聯(lián)儲總部，其間持續就降息問(wèn)題向鮑威爾施壓。不過(guò)，特朗普告訴媒體記者，他并不打算解雇鮑威爾。“這樣做是一個(gè)大動(dòng)作，我認為沒(méi)有必要……我只想看到一件事，非常簡(jiǎn)單，就是降低利率。”

特朗普還說(shuō)，他與鮑威爾就經(jīng)濟問(wèn)題進(jìn)行了“富有成效的會(huì )談”，氣氛并不“緊張”。特朗普隨后還在“真實(shí)社交”平臺上發(fā)帖說(shuō)，美聯(lián)儲翻修“成本超支很大，但從積極方面看，我們國家做得很好，幾乎可以負擔得起任何開(kāi)支。”

特朗普2017年提名鮑威爾為美聯(lián)儲主席，其任期至2026年5月結束。數月來(lái)，特朗普持續要求美聯(lián)儲降息，稱(chēng)美國政府正為其債務(wù)支付巨額利息。由于美聯(lián)儲遲遲不愿再降息，特朗普多次炮轟鮑威爾，一度威脅要解除其職務(wù)，但鮑威爾堅持要完成剩余任期。

按美國消費者新聞與商業(yè)頻道說(shuō)法，此次視察是將近20年來(lái)美國總統首次正式造訪(fǎng)美聯(lián)儲。法新社評述，特朗普此行的背景值得關(guān)注。

與此同時(shí)，許多經(jīng)濟學(xué)家也呼吁美聯(lián)儲盡快降息，勸鮑威爾不要錯過(guò)實(shí)施經(jīng)濟政策的窗口期。前美聯(lián)儲理事、鮑威爾的熱門(mén)繼任人選之一凱文·沃什表示，美聯(lián)儲不愿降息正導致其公信力受損，而特朗普公開(kāi)推動(dòng)政策放松是正確之舉。沃什還表示，他堅信美聯(lián)儲的獨立性，但連續性是美國央行最不需要的。他認為，美聯(lián)儲正面臨“公信力危機”。

美股美元受市場(chǎng)雙重質(zhì)疑

在美國貨幣政策和經(jīng)濟前景面臨不確定性的背景下，市場(chǎng)加重了對美元和美股走勢的擔憂(yōu)。

威靈頓投資管理全球投資和多元資產(chǎn)策略師雅可布森和其他分析師聯(lián)合發(fā)布的最新報告顯示，美國市場(chǎng)估值高企以及“獨立日”后的業(yè)績(jì)表現逆轉，反映出市場(chǎng)過(guò)度押注最樂(lè )觀(guān)情景。“在我們看來(lái)，當前股票風(fēng)險溢價(jià)偏低表明市場(chǎng)過(guò)度樂(lè )觀(guān)，并暗示尾部風(fēng)險被低估。另外，隨著(zhù)企業(yè)無(wú)法再靈活轉嫁所有關(guān)稅成本，且可能被迫承擔部分上漲成本從而壓縮利潤率，市場(chǎng)對這種廣泛的盈利增長(cháng)和股價(jià)上漲趨勢的預期也隨之推遲。”

報告指出，市場(chǎng)普遍認為，未來(lái)數月關(guān)稅將導致經(jīng)濟增長(cháng)放緩、通脹攀升。“勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的跡象已經(jīng)顯現，我們認為美聯(lián)儲更有可能優(yōu)先實(shí)現其就業(yè)目標，并于年內擇機降息，其預計高于目標的通脹將有所回落。市場(chǎng)已經(jīng)對這一預期進(jìn)行了定價(jià)。”

另外，近期走低的美元的穩定性也受到信任壓力。英國媒體近日報道，英國中央銀行英格蘭銀行要求部分金融機構測試自身對潛在美元沖擊的抵御能力。報道評論，這是美國政府經(jīng)濟政策削弱美國在金融領(lǐng)域所獲信任的最新跡象。

按照路透社說(shuō)法，特朗普在自由貿易和國防領(lǐng)域與美國長(cháng)期政策背離，迫使決策者考慮，在金融動(dòng)蕩時(shí)期，美元的緊急供應是否仍可依賴(lài)。

一名知情人士告訴路透社，繼歐洲監管機構提出類(lèi)似要求后，英國央行要求部分銀行評估其美元融資計劃及對美元的依賴(lài)程度，包括短期資金需求。

另一名知情人士舉例說(shuō)明，英國一家全球性銀行最近被要求在內部展開(kāi)壓力測試，測試場(chǎng)景包括美元互換市場(chǎng)完全枯竭的極端情況。這名知情人士說(shuō)，隸屬英國央行的審慎監管局已向一些銀行分別提出上述要求。

分析人士說(shuō)，鑒于英國金融機構對美元的依賴(lài)程度，任何英國銀行都難以在此類(lèi)沖擊中撐過(guò)數日。若銀行獲得美元的難度增加且成本上升，其持續滿(mǎn)足資金需求的能力可能受限。一家銀行如果最終難以獲得美元，可能無(wú)法兌付儲戶(hù)的提款要求，從而引發(fā)信心危機和資金外流。

英格蘭銀行日前公開(kāi)表示，投資者正尋求更多保護措施，以防范美元在經(jīng)濟承壓期間走弱的風(fēng)險。路透社提供的數據顯示，美元指數今年迄今已累計下跌9.15%。（來(lái)源：經(jīng)濟參考報）